国开行万亿PSL: 谁的弥天大谎?
周末央行发布的6月份资产负债表数据则进一步表明，万亿PSL很大概只是一个真实的谎话。没有任何迹象体现，央行2季度曾向国开行发放了1万亿元PSL。 近期，国家开发银行2季度从央行得到1万亿元抵押增补贷款（PSL）的消息，成为财经媒体、各大券商和资源市场热议的核心话题： 申银万国证券首席宏观分析师李慧勇以为，央行此举表明，未来的宏观政策着眼点，将更多体现在"国内可自主决定的变量"上。 第一财经日报刊载文章:“微刺激实为"中国版QE央行万亿PSL放水意义更强”,该文引述境外银行业分析人士批评称，从1万亿的PSL贷款来看，中国政府本轮的微刺激应该去掉“微”字，升级为“中国版QE”。 华尔街见闻则发表批评：“名为‘微刺激’ 实为强宽松”，以为央行万亿PSL启动了中国版量化宽松（QE）。 国开行万亿PSL的消息从何而来呢？有关媒体是根据国开行二季度资产负债表数据的非常颠簸来推导出这一数据的： 6月末国开行资产总额9.9万亿元，比一季度猛增1.56万亿元，而本年一季度国开行资产增长1520亿元，2013年整年则增长了6677亿元，国开行二季度资产总额的骤增显属非常。 媒体报道称：国开行人士向财新记者证实，“现在国开行近10万亿元总资产中，此中增长的1万亿元就是来自央行的再贷款，二季度已到账。”以后，干系媒体及机构则将这一信息视为究竟加以批评。 那么，央行二季度是否真的向国开行投放了1万亿元PSL呢？通过对干系数据的分析，个人以为，其可信度存疑，并于上周撰文《国开行万亿PSL是否可信？》（发表于《证券市场周刊》2014年第57期）。 停止7月30日，央行发布的钱币政府资产负债表只有本年1-5月份的数据。报表体现，2014年5月末央行总资产为32.9万亿元，较一季度末仅增长了2376亿元，此中，“对其他存款性公司债权”增长了1517亿元，“对其他金融性公司债权”则降落了9亿元。如果央行向国开行发放了1万亿元的PSL，那么央行的总资产中应会反映出其相应增长额。而央行4-5月份总资产仅增长了2376亿元，这至少表明，本年5月尾之前，央行尚未向国开行发放大规模PSL。 那么，央行有没有大概在6月份向国开行会集发放高达1万亿元的PSL呢？ 据第一财经报道，6月末，国开行数据体现，国开行积年累计发放棚户区改造贷款5903亿元，贷款余额4553亿元。此中，4月2日国务院常务集会以后发放贷款1593亿元，为客岁同期的6.3倍。根据这一报道，二季度国开行发放棚户区改造贷款约为1593亿元，停止6月末，国开行棚户区改造贷款余额为4553亿元。以季度发放贷款1593亿元的规模计，国开行要完成1万亿元贷款发放，必要1年半的时间。既然云云，央行有须要向一家上年末总资产不外8.19万亿元的政策性银行一次性投放1万亿元再贷款吗? 从报道来看，PSL的利率固然低于一样寻常的央行再贷款利率，但毕竟照旧有资金资源的（利率4%以上），如果国开行一次性得到1万亿元的PSL，短期内并不能对外发放相应规模的贷款，则将因大量资金闲置而受损。作为政策性银行，国开行大概不以红利为目的，但云云行事，也不合常理。而从央行的角度来看，向一家上年末总资产8.19万亿元的政策性银行一次性投放1万亿元再贷款，也难免有过于激进之嫌。即便是2008年底中心政府推出的饱受诟病的4万亿投资操持也是两年加一个季度间（2008年4季度至2010年底）分期实验的，央行有大概一次性向一家政策性银行投放1万亿元PSL吗？ 周末央行发布的6月份资产负债表数据则进一步表明，万亿PSL很大概只是一个真实的谎话。没有任何迹象体现，央行2季度曾向国开行发放了1万亿元PSL。央行2014年1-6月部门项目资产变更明细 单位：亿元项目2014.01 2014.02 2014.03 2014.04 2014.05 2014.06 2季度增量国外资产 277186 278403 280178 281039 281053 280169 -8 对政府债权15313 15313 15313 15313 15313 15313 0 对其他存款性公司债权21281 13137 12384 12973 13902 14557 2173 对其他金融性公司债权8838 8838 8818 8809 8809 8809 -9 对非金融性部门债权25 25 25 25 25 25 0 其他资产8539 9304 9930 9921 9921 10826 896 总资产331182 325020 326647 328080 329023 329699 3051 数据泉源：央行网站 央行资产负债表体现，2014年6月末央行总资产为32.97万亿元，较一季度末仅增长了3051亿元，此中，“对其他存款性公司债权”增长了2173亿元，“对其他金融性公司债权”则降落了9亿元。 如果央行向国开行发放了1万亿元的PSL，相应地会形成一项央行对国开行的1万亿元债权，并反映在央行相应的资产项中，央行的总资产也将相应增长。而央行2季度总资产仅增长了3051亿元，“对其他存款性公司债权”仅增长了2173亿元。这显然难以验证央行对国开行的万亿PSL。 由于2季度央行“对其他存款性公司债权”仅增长了2173亿元，6月末余额14557亿元，如果央行确实对国开行发放了1万亿元PSL，那么，从央行的资产负债结构来看，唯一的大概性是，央行2季度大幅压缩了对其他贸易银行的再贷款、并将压缩的额度用于向国开行投放1万亿元PSL。这意味着2季度央行向其他贸易银行的再贷款余额将压缩近8000亿元，个人以为，这种大概性险些为0。 如果央行2季度曾发放了1万亿元PSL，那么，央行对国开行1万亿元债权去哪儿了？为何央行资产负债表上难觅其踪影？央行发布的最新数据险些明确无误地向市场通报出一个明确的信息，央行2季度向国开行发放万亿PSL纯属疑神疑鬼。至于国开行二季度资产规模1.56万亿元的非常增长，显然尚有缘故原由，而不是由于得到了央行的再贷款。 我们的市场总是乐于担当一些似是而非的小道消息，并将其视为究竟加以传播和批评。消除浮名最有效的方法是进步信息披露的透明度，央行准备好了吗？
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