东方证券：洋河股份业绩增长仍有较大潜力
东方证券分析师发表研究陈诉，调高公司2009-2011年省外收入增速假设至45%、40%及35%，同时调高公司2009年及2010年红利推测至2.57及3.47元，近三年红利复合增速达3%，给予公司PEG为1，PE为33倍，目的价为114.6元，初次给予其“增持”的评级。 分析师以为，省内市场仍有空间。江苏省人均GDP保持15%-20%的增速，其55%的城镇化率和一线都会相比仍有较大提升空间；且人均收入的提升和城镇化使得比年省内白酒贩卖收入保持30%-40%的高增长。从网点分布看，08年末公司在江苏市场仅有13个网点，召募项目中江苏省将新建68个网点；主攻县级市和县，省内渠道的纵向扩张将进一步扩大市场份额。通过消耗结构的升级和公司的渠道引导，公司蓝色经典蹊径型产物结构中天之蓝和梦之蓝在省内的比重将渐渐上升，毛利率可进一步提升。省外市场以蓝色经典为主，面对的竞争对手是80-300元之间的强势地区品牌。公司先后实验“盘中盘”模式和“4?”营销模式；渐渐在目的消耗群中形成剧烈的消耗偏好；直接向终端市场投入促销资源，负担开辟风险，经销商策划风险低。07年泸州老窖省外收入已达22.5亿元，而洋河08年省外收入才6.7亿元。以洋河如今的收入规模和品牌力度，其省外市场仍有较大的空间
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