从9月24号开始，上证指数迎来一波轰轰烈烈的上涨，从2700多点一口气涨到了3300多点。市场上的投资者在欢欣鼓舞之余，都想弄明白一个问题：行情还能持续多久？是否可以从2021年以来的下跌周期中开始翻转？4 P# o+ j! S* G& g- |4 X" t V% A/ Z& c
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A股历史上可有借鉴？9 F' y' v( K8 G: E5 h. ]
我们回顾一下A股历史上牛市行情，才能有一个相对合理的参照。3 c$ K: n% v, n$ }$ k* V
在最近20年中，出现过4次明显的历史“大底”，分别是2005年6月、2008年12月、2014年7月、2019年1月。本次上涨，无论是国家政策、企业基本面还是技术形态，都和2014年-2015年的行情有所相似。
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2014年，当时我国经济基本面仍呈现压力，传统产业处于出清阶段，PPI下滑。我们采取了如下措施：: V8 r' X1 Y7 h7 c% Q r3 C! b) p8 ^
1.房地产方面：2014年6月起多个城市开始取消限购，2014年9月房地产930新政出台，央行又发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，标志新一轮放松周期开始。. l# q! T2 V6 e9 {8 N
2.货币政策：2014年11月21日，央行超预期降息40bp，标志着全面宽松开启。此后2015年央行又连续实施五次降息、五次降准(含2次定向降准)。; `2 k2 g. _% J- w* I% a+ O r
3.资本市场：2014年11月沪港通正式开通。; \1 @- |/ i9 o" I$ N. Y9 t
目前的上涨属于先行超预期政策持续发力，如果市场在超预期政策出现后先行阶段性见底，随后宏观经济改善以及企业盈利回升，则会打上行空间，形成一轮良性的长期牛市。4 R, l9 \6 r# }
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行情能持续多久？
" n( m6 {: c3 W: y+ }3 X如果行情持续的像2015年一样暴力上涨，形成大规模存款搬家、杠杆牛等情况，那么监管层为了防止行情过热，肯定会出台降温措施，那么行情的情况可以参考2015年下半年和2007年530调整。7 Q: J' a$ K4 ^% Y9 I" u3 s
我更倾向于行情在指数拉高后震荡上行，这样的上涨能够持续若干年，也是监管层期待的慢牛和长牛。中证500指数和创业板指数在2019-2020年，出现过大幅拉升（图中黄色方框区域）后的横盘震荡，如果后续A股能走出和经济基本面共振的走势，那么长达数年的牛市并不遥远。
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: G W8 J. K3 i1 j0 e/ H/ B这两周创业板上涨了41.55%，上证指数上涨了21.91%。要知道，在2014年11-12月，上证指数上涨33.65%，创业板竟然是下跌2.74%。虽说牛市初期，应该配置短期非银、地产链、泛消费、破净企业等为政策直接受益领域，但是当下中小市值及长大风格现在依然很好。% A2 h/ R# W$ `3 G
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2 r; A! E/ w* h: X牛市中最不能碰的事情是杠杆！& s- W; i8 ~) q/ }) S0 V
牛市是普通投资者亏损的主要原因——格雷厄姆。
2 H1 g6 [, t3 r7 F; \# g5 j9 Z6 L牛市初期，被持久的熊市折磨的投资者，没有多少人会意识到行情已经到来，因此牛市初期都是小仓位，收益率远远跟不上指数。等市场情绪也开始变得热络起来，才会开始大胆起来，逐步加仓。等到牛市已确立，市场气氛已经亢奋狂热，才开始重仓，甚至放杠杆。而这个时候一旦有市场翻转，前期利润会消失殆尽。+ @1 U+ A8 \+ S) {, h3 W
如果你不信，你可以看看下面数据：. b; o* t0 i' b4 E
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如图所示，在牛市早期启动阶段，顶层0.5%的富人们 (WG4) 积极地进入股票市场，而底层85%的小散户 (WG1) 却在忙着降低仓位。而牛市顶点过后，富人迅速离场，抛售的股票一部分被小散户接盘，一部分被企业投资者接盘。1 V) f& r: v, Q" {' L7 D
2014年7月到2015年12月，底层85%的小散 (WG1) 损失了2500亿人民币；在同样的18个月里，顶层0.5%的富人 (WG4) 从股市赚取了2540亿人民币。! N# j. ]3 J) `% _( E- |' }0 w$ M
这里面的主要原因，除了投资时机不好把握以外，还有一个原因就是加杠杆。对于投资者而言，只要上了杠杆，心态难免会患得患失，投资失误率也就增高。: ^& P3 R! U4 t" F b; l
因此，高杠杆是长期业绩的敌人，请一定要小心。 | 
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发表于 2024-10-5 07:57:03
