简单讲一讲，刚结束的美联储会议以及鲍威尔讲话，都传达出一个什么信息？首先，在利率方面，维持利率在3.5%-3.75%不变。暂停降息，进入“数据依赖”的观望期。承认经济韧性超预期，也就是经济并没有恶化，经济还不错，失业率也逐步企稳，等等，总之，这给了美联储暂停降息的底气。但你说会不会加息？鲍威尔明确表示，没人预计下次会议会加息。也就是彻底排除加息。但是降息路径高度模糊，将取决于数据（尤其是关税通胀走势）。所以短期重启降息的门槛较高。另外，鲍威尔面临司法部传票调查，在会上坚决表示，捍卫美联储独立性，并建议下任主席也能够远离政治。总之，暂停降息本身意味着短期“便宜钱”不会到来，对依赖流动性的风险资产是基本面利空。另外，会议中凸显的政治干预风险和美国债务不可持续性的讨论，会削弱美元信用，为此强化了黄金白银贵金属等非主权资产的长期对冲叙事，所以会后贵金属又涨了。但有意思的是，为“数字黄金”的BTC，此时却被标记为“风险资产”。
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