——卖盘是确定的，买盘是不确定的。
6 D) T3 n5 l( g* f如果你盯着黄金、白银的K线，可能会有一种强烈的不真实感。
" I, |* Q: b. Q4 Y. b) R; S黄金周五下跌超过12%，白银暴跌36%，创下历史最大单日跌幅。白银的跌幅比黄金要惨很多，因为所有杠杆、所有趋势、所有投机，都集中在白银身上。# b5 L& V" U0 p
是不是有人突然不看好黄金、白银了？
; W% B- l) `9 d/ `9 _" M/ O不。昨天我们看到的不是金条、银条被抛出窗外，而是黄金白银ETF、杠杆产品被清仓。
8 v- R5 y* a# }4 m摩根士丹利量化团队算了一笔账，周五一天被迫要卖出的规模（不是看空，是模型规定必须卖）：. q+ K0 G- X6 I: o( P
白银ETF（SLV）≈35亿美元
m+ @0 G/ P4 L8 d8 _6 w黄金ETF（GLD）≈6.5亿美元
5 U# x1 `. `1 {; P注意关键词，是“被迫”，不是看空。模型规定必须卖，没有商量空间。不像人一样，可以等等看，而是必须要卖——没人有资格按暂停键。
- y) O9 R' Q2 f; J! V# x) o如果你想看“屠杀现场”，那么真正的“名场面”是AGQ（2倍做多白银ETF）：一天跌65%，创下史上最大跌幅。银价暴跌，ETF净值被打穿，为了维持“2倍”目标，必须在收盘前卖出现货/期货。于是就出现了这样一幕：价格下跌，被迫卖出；再跌，再卖——越跌越卖，越卖越狠。这哪里是市场，更像是一台高速运转、没人能关掉的洗衣机。
- M" `9 @. m# s! Y: U0 Y# ^另一个暗雷是CTA（趋势交易、程序盘），仓位极满，方向极一致。
3 l7 a3 D% c: l7 V+ R' q7 c" b白银：净多50亿美元（过去5年的94%分位）
8 M, a# ^1 Y/ v9 ] q黄金：净多150亿美元8 U6 O. B+ g' C9 k' U8 n
几乎所有趋势模型都在同一边。0 Q( L. t) {; @; n3 p1 s# @( Z/ z( t
CTA的特点是涨就买，跌就卖，不讲故事。一旦价格跌破关键位置，模型会在同一时间翻空。卖单不是一个一个来的，是排着队一起出现的。. v9 A0 Y6 |7 v" t9 g
从本质上来讲，这次下跌，不是对黄金、白银“长期价值”的否定。而是一次极其残酷的提醒：当一个交易变得过于拥挤，风险不是“看错方向”，而是“你根本来不及下车”。 | 
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发表于 2026-2-2 09:15:16
