中期业绩降落。圣农发展2010年上半年实现业务收入8.67亿元，增长45.1%；净利润为6945万元，降落14.3%，EPS为0.169元。
; W' }1 S1 q4 x9 E2 O- c 本钱上涨导致毛利率大幅降落。由于紧张原质料代价上涨，此中玉米均价同比上涨27.59%，而鸡肉代价仅上涨1.3%，导致毛利率从客岁同期的21.4%大幅降落到13.7%，为2006年以来的最低程度。
. i+ f( l+ l3 g+ b2 w 整年屠宰量将达预期。上半年由于一季度相对淡季等因素，肉鸡屠宰量3785万羽。据公司先容，在进入7-8月份之后，公司将加大屠宰量到每月1000万羽以上，整年可以或许实现9600万羽的屠宰量。
4 @! A9 B) X: K 下半年毛利率有望回升。随着生猪代价的一连反弹，比价效应也是肉鸡代价有所回升，近期代价已靠近1.1万元/吨。我们预计将来2-4个季度猪价上涨是大概率事故，肉鸡代价也将随着上涨，公司已锁定三季度的质料本钱，我们预计毛利率将比上半年有显着回升。
3 c3 p. n$ q6 v& I2 H; e! `6 j 审慎增持评级，目标价30元。我们对圣农发展2010-12年EPS猜测为0.59/0.88/1.28元，如今动态PE为44.7倍，处于重点农业公司估值区间上端，鉴于其将来三年稳固发展性与较强的红利本领，给予审慎增持评级，目标价30元。（国泰君安证券）; b. S4 G8 o# n/ \) T, q Z
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发表于 2019-5-6 09:02:18