中国银行董事会通过了公司A+H 配股方案，本次配股按每10 股配售不凌驾1.1 股的比例向全体股东配售，A 股和H 股配股比例雷同。本次A 股配股接纳代销的方式，H 股配股接纳包销的方式。 配股后资源状态改善显着：本次配股以本总股本2538.39 亿股为基数，共计可配股份数量不凌驾279.22 亿股，此中：A 股可配股份数量不凌驾195.60 亿股，H 股可配股份数量不凌驾83.62 亿股。公司的A 股可转债自2010 年12 月2日或之后将可以开始转换为新的A 股，A 股配股股份大概会由于A 股可转债转换为A 股而增长。本次配股融资总额不凌驾人民币600 亿元。4 V+ H2 S* b3 p& \' a& G3 O
公司在400 亿元次级债发行后，10 年和11 年的资源富足率在10.92%和10.00%左右，焦点资源富足率在8.3%和8.2%左右。预计公司600 亿配股后，10 年和11 年的资源富足率在11.85%和10.6%左右，焦点资源富足率在9.78%和9.15%左右。资源状态提拔显着。% }) X, F& o1 v8 f- n2 [0 b1 C
预计配股比例10%左右：我们预计公司本次配股比例在10%左右，配股完成后公司的总股本将到达2792 亿股左右。按照7 月2 日收盘价3.40 元盘算，10%的配股比例对应3.09 元的除权价。假如配股融资额到达上限600 亿元，配股价为2.36 元，对应的折价率为30.48%，对于原股东来说较有吸引力。
( R$ N V2 q' O3 d+ d+ ` 行业估值上风显着，相对收益可以包管：现在银行板块的估值上风比力显着，10 年团体的PE 在11.5X 左右，大银行10 年的PE 在9.2X 左右，中行配股融资后10 年的PE 为9.7X 左右。银行板块估值上风显着，相对收益可以包管。
" X6 P/ o* K D; u 不外我们以为现在尚不存在显着的刺激因素驱动银行股的大幅上涨，固然短期存在修正的需求。预计随着经济布局调解的相干题目得以明确以后，年底或有板块的显着时机出现。
4 l( r4 e# r, @3 i) z# B 维持中行的“增持”评级：我们预计公司10 年11 年的EPS 分别为0.35/0.43元（摊薄后）。BVPS 分别为2.35 和2.60 元。公司股票7 月2 日现价为3.40元，对应摊薄10 年和11 年的PE 分别为9.70X/7.99X，对应PB 分别为1.44X/1.31X。
+ N% B W# R+ S( e9 q% l) ^+ A 公司现在股价估值上风显着，可长期设置，相对收益可以包管。不外预计短期股价仍有下行压力，一方面是公司融资对市场运动性形成的压力，另一方面是公司配股后的每股收益摊薄影响。（湘财证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:02:57