结论及投资发起 地产股前期暴跌已大部分反映灰心预期，如今估值已靠近 08 年熊市，而且支持行业恒久向好的因素依然坚固，因此地产股进一步的跌幅有限，已进入震荡筑底阶段，但政策阴霾未散，反转仍需期待！由于如今正处于调控初期，地产股仍面临较大压力， 发起低配。选股应注意业绩锁定性和发展性，可参照我们创设的双因子选股模子。 审慎保举 ：
+ i8 Z' ?4 D5 D; M! a 1、 天下和地区龙头：保利地产、滨江团体、冠城大通、浦东金桥、广宇团体，以及中天城投、招商地产等；. W+ J- J& ]# ^4 K: e! g
2、 城投概念兼保障性住房受益股：西藏城投、云南城投、黑牡丹；, D9 [6 U4 t/ E3 ^+ @1 C
3、 资产注入概念：广宇发展、沙河股份；* [+ K8 s0 C4 z' o( i
4、 商业地产股： ① 受益出口和消耗复苏的收租股——轻纺城、海宁皮城、小商品城； ② 租售并举的世茂股份。; r9 m/ |0 H6 P) U
焦点逻辑: K6 z$ ]& f& g- Q' G7 w
1、 现有调控政策短期仍难退出， 且有大概推出保有环节税 ；0 ^7 Z e$ o4 ]2 _1 g! r
2、 09 年的疯狂使行业本身有“休整”必要，“ 4.15 ” 后的调控将使调解幅度加深；+ P8 d* V8 a8 q9 \$ |2 J; R
3、 地产股业绩及估值面临下调。6 @7 J. R, V. w9 L& o: `( y) n
与市场差异之处
# n$ I2 t5 M+ @% K8 I. @* u/ t 市场主流观点以为：由于能取代房地产的经济驱动引擎还未出现，因此本轮调控仅是战术性的，在选股思绪上依然侧重观察绝对估值，即 NAV 。" n" _ V- y& J/ ~2 C, b% R
我们以为： NAV 是对存货增值的预期，在行业低迷时期，存货变现布满着不确定性，以致有减值大概，本轮地产调控作为当局调解经济结构的本领，是战略性的，直到形成契合中国房地产长远发展的稳固财产政策为止，连续时间将较长，在??过程中行业面临“阵痛”是一定的。因此在调控初期的选股思绪上，绝对估值并不最应看重，发展性分身业绩锁定性擦鲱紧张的，而到了调控中期则应看重财政安全。
E7 L6 q* ?# W5 k7 |/ i 股价厘革的催化因素$ U) O; q) s$ J4 m+ D; N
1、 新开工和投资若下滑显着，政策或将松动；- O/ M* ~% Y9 S+ z, a
2、 若出口强劲复苏超预期：一方面大概导致人民币升值超预期，另一方面巨额商业顺差也会导致钱币投放大量增长并推高活动性，两方面都将弱化房地产调控政策效力；) ?; O% U( j: \% ~7 o
3、 若宏观经济复苏低于预期，将使宽松钱币政策难退出，也会调控政策将大概被弱化；
' k" N, e1 ^4 f! r 4、 房地产直接融资重新开闸。# _% I& n( d: q; W$ V8 r0 `
风险提示8 W2 c. ^$ Y9 I* U! t. r6 o# g
1、 “新国十条”严酷实行 3 个季度以上 ；
5 e9 O: g, h/ s' v9 h5 f6 K 2、 推出房地产 保有环节税收 。（国信证券研究所）& A. b# ^- i$ c7 r2 P2 q
4 @, P+ S: e R9 S0 k( R免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 09:05:39