冰山！吃的越来越多，拉得越来越稀，国企负债突破百万亿！

1、已往十年里，国有企业各项指标里，负债增得最快，到达十年前的4倍。2、资产紧张是靠负债撑起来的。3、但没撑起来收入和利润。4、投资回报率每况愈下。

92年邓小平南巡以来，天下掀起了一轮加速投资高潮。高速的信贷投放下，资产投资增速维持高位92-96年间积聚大量低效产能；而体制停滞又导致去产能和去杠杆迟钝，融资布局与绩效布局不匹配，资源错配严肃，光荣资源连续流向国有亏损部门。别的一方面，过热投资导致通胀率攀升。影响了94-96年间钱币政策从紧，叠加97-98年亚洲金融危急的外部打击下需求镌汰。1997金融危急对我国的出口产生了直接的压力，需求端的压力衍生到供给端，进一步曝露了前期企业过分扩张产生的一系列标题，加强了管理层举行改革的刻意。届时，国有企业大面积亏损（1/3明亏、1/3暗亏、1/3红利），不少行业产能利用率不敷40%；经济体内部出现严肃的债务标题，三角债标题严肃、银行坏账率高企（90年代末期银行不良贷款率高达30%）；财政压力巨大，乃至出现外债压力。

1、钱币政策“中性偏紧”，倒逼企业去产能、去杠杆。98年朱镕基总理在国务院集会夸大“两件变乱不能做：银行放松银根、生产积存产物便是自尽；搞大干快上，搞重复建立。从钱币政策来看，98年之前为“适度从紧”，98年改为“得当的钱币政策”，99年“妥当的钱币政策”，银行信贷并不因经济下滑而大幅投放。2、利用行政本事，供给端改革：停止重复建立、清算过剩产能、吞并停业落伍企业、下岗分流劳工。企业吞并、停业加速，96-98年，国有企业从11.38万家降落至6.5万家，镌汰幅度到达42%。同时减员增效、下岗分流，98年至99年间，国有企业就业人数降落约2200万。3、企业债权转股权，金融政策兜底，由资产管理公司剥离银行债务。四大资产管理公司收到财政部提供的资源金以及央行再贷款，获准后向对口商业银行发放专项金融债，向四大行收购不良资产。此中1999-2005年间剥离不良资产总额高达2.58万亿。4、实行以增发恒久建立国债为主的积极财政政策。1998年开始启动积极财政政策，当年增发1000亿元恒久国债并配套1000亿元银行贷款用以加强根本建立（用于农林水利、交通、根本建立、电网）。过清算整理乱收费727项，减轻企业和社会负担370多亿元。1998-2003年期间连续维持积极的财政政策，直至2004年经济企稳后积极财政政策才渐渐退出。5、需求端改革，开释新需求：房改、税改、汇改。紧张有98年后房改启动，成为新的经济增长点，房改动员高速城镇化消化制造业产能，地盘财政修复地方当局资产负债表。其次，94年分税制改革后，加大了中央集权，税制改革使得国库充盈。再次，94年汇改和人民币一次性贬值，94年起出口导向型经济渐渐形成。2000年以后（特殊是参加WTO）后，发达国家加杠杆、降储备，外需启动，国内出口增速回升引导过剩产能消化。