
. K# w' ~0 P U* X' o
( `, d; d: C2 q& z& {% J. Q% d" g* \5 D! E
. a& e1 j7 B* q% a! T8 s3 y0 @9 C作者:民生证券研究院实验院长、民生财产投资首席经济学家、经济观察报首席经济学家 管清友
1 W+ j' t3 J6 D0 A' q) }
" A) X& e4 ]3 i0 G2 @1 @; X8 V6 @1 u0 W' F
5 U/ l/ B. k) ~# u: L ^
3 w; r# I2 N9 i, g! J
: g( i: ?% g q$ ]

' N( T; v6 \3 r
2 T y; K* J9 L" g3 Z6 d
$ S$ h4 i7 ~( O u3 @ " c+ W: }, s; [* G) I/ D) f0 q
- y4 S2 o/ ~0 }. @' ]+ Z" X
, K8 Z4 T) k# W8 ^( }6 H, r8 p) L9 D. ]
& k5 v2 r& s; U
! z2 u! j1 @1 p7 a8 x7 t% m; K
1 z" B9 o. O. C5 V

4 R/ U, r6 O4 l8 l , [4 q- m) I% D' L5 X( H

7 ?0 q& B! O+ l f/ k/ ~
' e1 N6 p9 T+ Z, M) T0 Y2 T- ~1 F : n/ Q' M, z/ e

4 T# n& ]" o! Y 3 N1 D# J# ?6 [7 z( S4 ~: V
4 P7 @8 c' H3 h8 L5 G! Y# S0 E

( z9 U2 {2 s* y* M: M* L
5 U1 T# o! L: W3 T) n1 j" s & \' J+ D5 p; {& J- y
7 I3 l6 s! t/ E& |: T$ z
6 @8 o2 r& ^3 W; p/ w( `$ ]: i

b3 B; n; K, ?" i5 ^8 B : v* d+ {' L0 p0 K7 w8 d+ p# s
) {/ C9 v0 E9 Y& q
2 J, v1 @/ I3 o0 w# Q3 ?
! p2 u8 }: K5 S- H: t" _3 M% R5 E
 
" c! } `$ n' \- b2 g6 ?
/ I* D+ ]/ X7 N
6 a7 \# y/ E" s. n5 v1 ~8 p ! V# S+ E5 d' l$ c

+ O3 ^7 ?9 ^9 x4 ] , E2 ?; R* ~$ q5 P

# H% J+ ]+ S6 x, p
8 ^& ~6 E7 B% t1 T, H
2 z9 @: b7 w4 x6 T( T / y7 Q J& C* x. G7 l) W: S
/ q; ]; g, O& ^( G) {; y& u2 n
9 m( [# [& E! T. k# x, W
( t6 {, c, Y" L( S% x

8 Z9 B, t6 h$ X1 S9 q- z . P0 q6 y, t1 _4 S
( Q' I$ s7 v" T* ^8 E

9 O9 q. c/ [$ b) q: Z d* c
+ J" M, E5 z3 k# u2 ?$ g: a
; i; n N G: E- G! L9 E c; m9 W. K& X3 y5 h4 m/ P; K$ h

1 t* J& G3 t$ g* P& ]3 x 7 [# n1 H9 Q" e9 c- [( m( j
8 z9 g4 C0 I6 H, s

/ j& I3 |/ }! G9 y
( j5 Q+ _0 x" o/ R
7 \& j/ u! M4 m6 a1 V4 {, X* A& E- [
3 {" e( g* @8 `5 ]$ p; E2 Z
& j+ _( r0 ?% u4 O : a, \( P+ \" P+ ~1 `7 ]

! G9 P6 `( N& a& o8 o4 G8 e5 C , r( i9 f! p/ `/ E: p, w' R

0 @# N7 h, r2 l2 y
: Q3 {; G2 O1 B# j5 I K3 c- Q/ l7 N
" E1 s- c' Z. e* Y
& i5 P. l' x4 x
* D6 X( ]; u% Q

! r5 L8 B4 K4 \. `8 O" ^( p
: o4 W7 g+ C6 h) W9 u& l5 ` |