导读：“房子是用来住的，不是用来炒的”，围绕这肯定位，中国证券投资基金业协会研究订定并于2017年2月13日发布了《证券期货谋划机构私募资产管理筹划存案管理规范第4号-私募资产管理筹划投资房地产开发企业、项目》。有私募机构人士就指出，此办法为下一步清算私募非标债权打下了底子。 中国证券投资基金业协会研究订定并于2017年2月13日发布了《证券期货谋划机构私募资产管理筹划存案管理规范第4号-私募资产管理筹划投资房地产开发企业、项目》（以下简称“4号文”）。有私募机构人士就指出，羁系层此办法是为了防范羁系套利，将私募基金管理人开展的投资房地产开发业务、项目业务一并纳入羁系，不但对私募基金管理人此类业务开展的影响非常大，而且也为下一步清算私募非标债权打下了底子。私募面对转型或退出起首，从“4号文”的规范重点来看，克制私募产物通过银行委托贷款、信托筹划、受让资产收（受）益权等方式向房地产开发企业提供融资用于付出地盘出让价款、提供无明白用途的运动资金贷款，以及直接或间接为各类机构发放首付贷等违法违规运动提供便利。私募产物进入房地产范畴，一样平常就是通过包装成类固收产物，并通过债权、股权投资（“明股实债”）、收益权转让或委托贷款等方式。固然，也有一些是通过虚伪贸易的方式进入。玄甲金融（微信公众号：玄甲资管）投研总监衷亚成以为，“固然私募资管产物占房企融资比例不大，但紧张会合于增补房企营运运动资金、付出地盘出让价款以及归还银行贷款，别的尚有为各类机构或个人提供首付乞贷等，起到的‘过桥’作用显着。”对于私募来说，“新规对私募基金管理人此类业务开展的影响紧张体如今：资金无法透过低本钱的方式流入具有资金需求的房企，从而导致私募机构管理规模的灵敏降落以及业务收入的淘汰，对于房地产开放及项目资管业务路径依靠较大的私募公司，将使得这类公司业务处于停滞状态，进而迫使这类私募机构钻营战略转型大概退出资管行业。”衷亚成进一步说道。基金子公司转型做自动管理除了对私募的影响，“4号文”对基金子公司通道业务的影响也是此中之一，在短短几年时间里，基金子公司的通道业务出现发作式增长。据有关观察相识，部门基金子公司的通道业务乃至要占到其业务总构成的八成以上，此中房地产通道类业务更是一度备受热捧。随着“4号文”的发布，私募基金管理人开展私募投资基金业务投资房地产开发企业、项目的，也必须参照“4号文”实行。对于基金子公司而言，这可以说是继《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》之后，另一个压缩基金子公司通道业务的利器。一家基金子公司人士就表现，“对子公司通道业务而言，通道业务在子公司《风险控制指标管理暂行规定》出台后，就已因计提较高的风险资源实质难以开展，本次存案规范‘4号文’将在此底子上进一步限定地财产务。”那么“4号文”对于基金子公司的影响毕竟尚有多大呢？从现在环境来看，着实对于不少基金子公司的影响已经较小。此中一家基金公司人士就表现，“我们子公司客岁很早就已经转型了，如今紧张做自动管理业务，包罗资产证券化等，通道业务早就已经不是业务重点。”华南另一家基金公司人士则说道，“新规对于我们的影响也不大，如今通道业务紧张就是在做存量，现在子公司团体架构还没变，不外业务上也面对转型，背面大概会增长一些资产证券化的业务。对于大公司来说，人才多，转起来会比力快，但我们缺人，背面转型着实也并不容易。”显然，基金子公司的业务调解已经刻不容缓，而动作比力快的大基金公司乃至已经完成了业务转换。值得关注的是，此次的“4号文”还明白指出证券公司、基金管理公司子公司按照规定开展的资产证券化业务不实用。新规发布后即传新的管理思绪不外更故意思的是，“4号文”刚一发布，网络平台及微信公众号上，就已经出现了各种地产非标融资的管理思绪。比如，“创建一个投向比力宽泛的私募基金再投信托，让信托去投。先存案再投资，穿透是托管机构来穿，找相对宽松的托管”、“团体公司下属的地产公司，可以放款给一样平常工商企业的子公司”等。玄甲金融（微信公众号：玄甲资管）投研总监衷亚成绩有些担心地说道，“从某种程度上说，证监体系下的此类羁系步伐是将风险“挤出”或“潜伏”在其他经济体系内里，涉及的只是风险的转移，平添了社会经济运动的摩擦本钱，却未真正有效防范或消除金融体系性风险。既然市场上有资金乐意到场，那么羁系层不应该接纳‘一刀切’的方式限定，而应通过有效的经济本事加以引导才是上策。” | 
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发表于 2019-6-13 20:08:31