在纽约联储局和摩根大通联手告急融资的方案在上周五公布后，贝尔斯登的股价随即大幅下跌五成三，创下汗青最大跌幅，更令贝尔斯登流血不止的，是摩根大通上周日证实以每股二美元的价格对其举行收购，以此代价盘算，便是贝尔斯登的代价缩水93%（以上周五每股30美元计），到了这个阶段，贝尔斯登已回夭乏术，其不得已继承贱价出售的方案，紧张是为了制止清盘，而摩根大通脱手，则可以防止与贝尔斯登相干的银行、对冲基金等金融机构如骨牌般倒下，造成更大的丧失。 贝尔斯登创建于1923年，是华尔街六大投资银行，早在2003年，贝尔斯登就由于其抵押包管证券业务（CMO）收益甚丰，令公司的税前利润高出高盛和摩根士丹利，成为举世红利最高的投资银行，谁会推测，终极令贝尔斯登没顶的，也是其CMO业务。6 x, J9 Y" F( S- q& O5 `! N5 H
贝尔斯登旗下的两家对冲基金在客岁初率先爆出因投资次按产物丧失惨重，成为次按风暴的引爆点，公司曾经斥资32亿美元试图接济两家失事的对冲基金，但无功而返，行政总裁JamesCayne被迫辞职（但生存主席职位）；由于贝尔斯登在房贷方面的债务着实太多，而且它们的杠杆比率都偏高，当次按市场出现危急时，资产自然大幅缩水，顾客纷纷撤资，终于令其无法维持策划。$ L9 e c2 B* ]' z
贝尔斯盗攴斧被收购的运气，令金融市场追念起1998年恒久资源管理 （LTCM）失事引发的金融大风暴，当年恒久资源陷入危急，职储局也不得不脱手拯救，以免金融危急扩大，结果触发美元大跌，情况跟现在极为相似。但是，LTCM只是一家对冲基金，现在贝尔斯登是投资银行，而像它一样寻常同样因美国楼市下跌、信贷紧缩而陷入逆境的都是大型金融机构，连花旗等巨无霸也无法幸免，由此可见，贝尔斯登的覆灭，其引发的危急大概比1998年一役更为严厉，对整个金融市场的打击更加惊人。8 [6 d# \$ j% H7 B& }
贝尔斯登失事，其他华尔街投行会否陷入同一运气？在“爆煲”前一个星期，贝尔斯登仍然公开表现公司财务并无题目，言犹在耳，现在宣称安全的大银行，是否掖掖仪外强中干？8 T# ~% d {" i
毕竟上，在信贷紧缩的危急中，假如债权人要收回资金，借贷人别无选择，只能出售资产套现，换言之，现在金融机构最紧张的是手持大量现金（反映在财务报表上的是活动性储备）；贝尔斯登上周五的公开声明就透露了它面对的活动性危急，是源自债权人向贝尔斯登的贷款要求提前赎回，而由于现金不敷———贝尔斯登的现金储备仅得170亿美元，但抵押资产达1029亿美元，周转不灵，终极无法渡过难关。以此衡量，上周五股价重创的雷曼兄弟（跌幅一成五），其现金账与其巨大的资产也并不相当——公司告急现金储备只及1820亿美元抵押金融资产的19%，显着偏低，其他投行如高盈为38%，摩根士丹利为39%，美林为34%，都处于较高程度，雷曼兄弟股价受挫，正是反映了其现金短绌的风险。8 Z( {0 O" e# I9 k0 A/ ?" U; @: t/ F6 I
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本地的中信证券在贝尔斯登失事前险些与其缔盟，在未成事之前，贝尔斯登己经“爆煲”，中信避过一劫；但经此一役，中国金融企业在外洋投资的风险充实袒露，它们市值大（中信证券市值曾经高出美林）但履历不敷，极大概在风高浪急之中成为华尔街投行的陪葬品。 | 
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发表于 2019-6-13 20:20:09