北京大学中国经济研究中心 霍德明
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《21世纪经济报道》上周访问了一些我对中国股市的看法，发布以后，股民们的反映可谓翻江倒海，对本人的漫骂与控诉更是罄竹难书。然而，站在本相面前，凭着对学理的相识，我照旧维持原来的看法。怎么说？2 z' Y- Y5 d% p* o7 p
$ D+ L- _3 P2 T7 f2 F 根据国家统计局的资料，2007年3月我国的通胀率为3.3%，到了2007年9月通胀率到达5.3%的时间，已是自1997年2月以来的最高点，面临这种通胀压力，人民银行在2007年中上调10次存款预备率与6次利率，仍然是无济于事，2008年2月的通胀率更高达8.7%。短短的一年之内，通货膨胀着实令天下老百姓触目惊心。岂非本年真要人民银行还要再上调10次存款预备率与6次利率吗？或是干脆由人民银行逐日机动决定存款预备率与利率，再创造一个中国古迹吗？
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: i. O/ I$ f! b6 x 经济学根本原理告诉我们：通胀的风险并非来自股市，也和房市无关，而是和已往数年的外汇储备急速增长，货币(M2)年增发率高达15%有直接因果关系。过多的资金(活动性)只有三个地方去：股市，房市，和一样寻常商品市场。从2004-2005开涨的房价与股价，正是这种经济洪流的体现，而从2007开始的商品通胀掖掖仪同样的洪流的另一种迟滞反应。
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4 W H; r1 E& x5 ^: \8 q 相识了这个宏观环境，我们再来看一看迩来房市的体现。固然有一些报道提到房价已经跌了，但是根据北大中国经济研究中心徐滇庆教授的研究，发现房价下跌的言论多半是房地产开发商的伪消息，目的是在得到银行融资，现实上北京与上海的房价仍然以10%以上的速率增长，天下的房价并没有下跌的趋势。. |( e+ v. m5 u. X
- {& E4 T V/ `: c' b! j 如果过剩的资金造成房价和物价的上涨，为什么迩来股价下跌呢？缘故起因在于中国股市中存在为数不少的谋利大户与更多无知的散户。自从客岁530印花税调高以来，这些人利用空间大幅度的被压缩，从而股价形成机制渐渐规复正常。当前，心有不甘干的谋利者与盲从附和的散户借着股市短期调解的征象，操持克制政府管理层调降印花税。相识中国股市的人大概比我多，但是敢出头说真话的人并不多。作为北京大学的一份子，更承袭北大肩挑国家负与的重任，吾等若不能自告奋勇，横眉冷对这一股妖风，才是愧对全体国民对北大人的深切渴望。! e1 e! W2 f) E/ E# k+ D
* p2 e5 o2 T! I0 h# F5 I9 w 现在我们面临的最大的威胁是通货膨胀压力。如果不果断接纳货币紧缩政策，本年的通胀率有大概冲上两位数。一旦大众形成了通货膨胀预期，再要管理就很困难了。政府的宏观调控政策的目的是防范出现金融危急和社会危急。在一样寻常环境下不应当太过干预市场。股市下跌是我们都不乐意看到的环境。但是要求政府来救市就有点不合情理。就像江河发大水时，如果威胁到两岸住民的安全，政府必须构造力气防洪，以致用欺压的本领将伤害地域的住民撤走。当股市飞涨的时间，很大概导发金融危急，因此必须加以调控。但是，当天旱时，河水几近枯竭，这肯定不是功德，但是政府夺目些什么？除了接纳一些抗旱步调之外，没有什么好做的。等过些天下雨了就好了。这次股市下跌，中国的经济根本面并没有出现多大的标题，下跌一连的时间肯定不会太长，更不会给整个金融体系带来很大的威胁。倘若真是信心危急，那么来得快，去得也快。过些时间天然好转。用不着大惊小怪。% a f( V+ V! a7 e0 k8 [
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在政府没有提出有效办法办理活动性过剩的标题之前，中国的股价，房价，物价都尚有一大股压力急待开释。就事论事如果没有这些不正常的压力，印花税就像是托宾税一样，它的影响力道有限。但是在此时现在的巨大压力之下，印花税的丝毫变动都会造成股民气里更大的颠簸，到时肯定是股价上冲下探，谋利者不劳而获，大赚特赚。以后，政府看到情势失控，再度调解印花税，云云周而复始，可怜的散户永久是别人的鱼肉。身为学者无法切身打击罔法谋利之徒，只能再说一次：我果断反对用下调印花税来激活股市！ | 
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发表于 2019-6-13 20:19:10