只管美国政府尽力试图营救，但在波谲云诡的华尔街上，举世的投资者已不信赖雷曼是末了倒下的身躯。8 Q. V' g" y% U! `# k3 b
在已往的一周中，因雷曼兄弟申请停业引发包罗多家中国银行在内的举世金融机构债券袒露潮。从次按、Alt-A，到“两房”、雷曼，险些通常风波淡定之后，便又有因金融风暴浪尖市场主体失陷而导致外围金融机构受损的记载。
. s" l1 x/ H7 t& P' d7 x 毫无破例，中国的银行在是次金融风暴中受牵连的均是昔日指望“固定收益”的债券资产。按羁系，即便上市银行亦无需披露手中各类债券的详细设置。于是在一波波的侵袭中，外界只能在丧失发生后，才在告急披露的公告中发现已不复存在的数字。; l8 q6 I W6 ~% Y$ v2 l
按中金公司迩来的测算，如今14家上市银行的账面上，与雷曼兄弟债券雷同的公司债余额，约莫为612.58亿人民币。若这部分债券的发行主体如雷曼般马失前蹄，这14家银行将为此蒸发183.78亿人民币，对其2008年净利润的均匀影响将到达2.7%，此中“仓位”最重的中国银行(3988.HK，601988.SH)受这一丧失的影响大概会到达12.7%。
3 {6 I5 }6 ^* Q! d4 K6 [& G! [8 ~6 t 美元债券黑盒
9 n+ u) G. b8 A4 K9 V: t+ W; f 仿佛一个黑盒，哪家银行拿了多少债券，每每在蒙损之后才会知道。
2 d/ D7 Y" f1 q' s) y- ], H" b- n; K 由于外币债券明细科目在上市银行的羁系披露中未作要求，次按风暴发生之后，外界获知上市银行手中处于风暴眼上的美元债券状态的唯一渠道，只是其财政报表附注中风险管理章节有关钱币汇率风险的以美元计价的金融资产披露。
8 j6 D6 G& I* m0 N, ^* n 商业银行由于持有权益类金融资产受限，且其受羁系特批在外洋买入的金融机构股权都被列入恒久股权投资科目中，其资产中干系的买卖业务类金融资产、可供出售类金融资产与持有到期投资三个科目，现实上绝大部分都是固定收益类的债券资产。
8 f$ W: W' L8 ?3 Q- v) s. h/ @ 按这一原则，14家上市银行无一破例，在2008年中期账面上的美元债券余额总计为8579.50亿人民币(此中招商银行与交通银举动2007年纪字)。
' |8 W G3 T2 d' ^- P/ ? 此中，因汗青缘故起因在外洋长袖善舞的中国银行，其美元债券的持仓量在中国上市银行中占到了靠近半数的比重，高达4129.63亿人民币，而创建银行(0939.HK，601939.SH)与工商银行(1398.HK，601398.SH)的持有余额，也分别高达1731.95亿人民币和1660.58亿人民币。( i, }/ N4 D! D5 ~% [2 a7 H
业务规模较小的股份制上市银行持有量相对较少，中信银行(0998.HK，601988.SH)2008年中报披露的持仓为322.90亿人民币，招商银行与交通银行次之，分别为304.26亿与248.32亿人民币。其他上市银行的持仓量均在100亿人民币以下，最少的宁波银行只有700万人民币。
) q' G4 ^& S' O; s, v; D 商业银行偏好企业债
8 Z; j( o0 ]4 A9 ] 干系的披露到此为止，但从较早前美国财政部披露的中国持有美国债券的结构数据，上市银行的各类美元债券的结构也大要可知。美财政部披露称，停止2008年上半年，中国持有的美国债券投资组合总额为1.06万亿美元，此中51%是美国国债，42%是GSE(美国政府干系企业)债券，剩余7%是企业债券(包罗资产支持证券和抵押债务证券等)。# B- _1 H* R8 O' ~+ M( C
按如上银行中报中披露的数据，中国的上市银行在团体中国持有美国债券的比例中只占不到1/8的份额。而据记者相识，与中国央行的持有偏好差别，商业银行更倾向于购买美国国债，对企业债券的买入权重也相对较高。
5 f7 O2 G# N2 w6 D 按照美国财政部的分类口径，包罗两房债券在内的正是GSE债券的大宗部分。但从如今已披露的信息上来看，中国的商业银行对其爱好并没有央行那么大。
3 v- w, I3 c9 \; F3 Y7 }- |$ G 较早前中国银监会观察表现，停止2008年6月，中国银行业金融机构共持有房利美和房地美干系公司债券316亿美元。此中持有两公司包管的债券175亿美元，持有两公司发行的债券141亿美元。而在三家国有上市银行的中报中，同期持有的“两房”发行的债券及其包管债券的余额分别为143.52亿元和114.55亿元，相对其全部美元资产，这部分GSE债券在中国银行、创建银行与工商银行的美元债券结构中的权重分别只有28.91%、22.99%和11.22%。
3 P3 m, W8 V+ f$ K5 ]' ~ “中国的商业银行在通过购买美国国债锁定绝大部分风险之后，更喜好同类金融机构发行的债券。”香港一不肯透露姓名的买方分析师说，据他的相识，不少商业银行企业债券的持有权重均在一成以上。
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“当时的两房恐慌，让不少银行仓促遽地卖出了GSE，确认了浮亏；但厥后美国政府脱手，这部分债券的如今风险反而‘登陆’了。”上述香港买方分析师表现，随着雷曼停业案的发生，“市场才真正意识到那些企业债券才是真正的风险所在”。9 ^( h, ] Z' N! e X: k1 U, }
按雷曼申请停业时市场中盛行的亏损确认方式，约莫40%的高品级债券代价与险些全部的次级债券代价，将随着企业的停业灰飞烟灭。 |# ~0 g, f. B0 N! ~- I
在中金公司的分析中，选择了较为守旧的总量40%丧失预计的假设，并假设中国上市银行持有企业债券的比例与天下环境相当，为7%。& A, {* Q$ K/ y
即便云云，14家上市银行的美元企业债券预估值仍高达612.58亿人民币。( k# D% B5 y/ p& R+ k+ R. `
由于账面录得的资产减值可申请退税，则40%的丧失中的75%将终极反映在上市银行的税后利润中，这部分的总额为183.78亿人民币，此中中国银行高达88亿人民币。
( j. V/ E; h; w" I 按中金公司的2008年业绩猜测模子，上述美元企业债的丧失将为上市银行带来均匀2.7%的红利影响。此中中国银行、中信银行与交通银行三家受影响水平最大，分别为12.7%、7.1%和5.5%。 | 
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发表于 2019-6-13 20:39:13