在美国盛行经济学家中，哈里·Ｓ·登特不是最显赫的一位，但却大概是最大胆和喜欢标新立异的一位。在新近出书的《下一个大泡泡》一书中，他宣称，“我们的研究剧烈表现，股市将在２００９年到达我们这代人一生中所能见到的最高点，然后在２０１０进入大瓦解并连续到２０２３年”。
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1 ?- A. T6 o7 ?: h0 L# U" \* D6 a6 S 这段时间以来，他关于美国经济和股市的这一推测已经在北美引起了一阵不小的骚动。$ Q$ q6 {, k, f$ D$ a
6 V4 ]/ |( f! }$ T1 U8 u8 Q% C3 U １ “一生中只有一次的投资机遇”
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哈里·登特是一位推测经济学家。他的成名之作是１９９２年出书的《大繁荣在火线》，在这本书中，他推测９０年代将出现不可置信的大繁荣。而其时他险些是完全孤立的。在其时的脱销书排行榜上，第一名是《休业：１９９５年》。１９８７年的股市大跌刚刚已往，房屋代价出现了瓦解，储备信贷机构Ｓ& Ｌ发生了危急，接着又是海湾战争，日本经济、股市和房地产泡沫同时幻灭，美国当局出现创汗青纪录的财务赤字，１９９０年底经济开始出现阑珊迹象。谁能想到接下来的９０年代经济增长和股市回报竟会凌驾８０年代呢？登特的观点是：实在，每个只要是出现繁荣的十年期，开始时经济都是很疲弱的。! q, H) u: i9 a3 v, m4 s+ N" C
" m4 Z+ J Y$ n2 ^1 p& D 本日，环球经济学家广泛看淡未来，长期投资各人沃伦·巴菲特在客岁年底给股东的公开信中声称，投资者在这个十年期中最好情况下也只能得到一位数的回报率，而另一位传奇投资人约翰·坦普尔顿爵士更是预言，在未来五六年内投资人不亏损就已经相称不错了。就是在如许的时间，登特再次语出惊人。
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3 C- ` w+ u; m& {$ C& j0 F& n 登特在《下一个大泡泡》一书中写道，“现在，我们有一个同沃伦·巴菲特和大多数专家非常差别的推测，这种情况就似乎８０年代后期一样。在这个十年期竣事之前，我们能看到道琼斯指数打击３５０００点到４００００点，纳斯达克指数到达１３０００点左右，并有大概打击２００００点的高位。”
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从来没有一个宏观推测家敢于像登特如许的大胆，他竟然敢于用云云清晰的时间节点来表述本身的推测：我们以为最可观的回报未来自２００４年～２００９年这段时间，特殊是来自２００４年底到２００６年中期，以及２００６年底到２００９年底。显而易见，彻底到场下一次也是汗青上最大一次牛市，时间上完全来得及！; x/ c. U8 f/ t. {6 t1 l6 |
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登特声称，２００２年底到２００４年底是“一生中只有一次的投资机遇”。他说，“我们全部的根本面研究和周期研究都表明，投资者大概会在２００２年到２００９年底或２０１０年初，看到汗青上最高的均匀年复合回报率，不管是表现整个市场的道琼斯指数和标准普尔５００指数，照旧某些最强劲的部分（比如技能、生物科技、金融服务、康健保健和除了日本以外的亚洲），都是云云，后者的收益率还会更高。”/ d a% M7 O- W0 ?
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２ 分水岭将在２００９年出现
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' f; `$ B" y9 D' d' y 在已往两百年中，有两个趋势比气候对人类和经济发展的影响更大，一个是生齿增长和老龄化的趋势，另一个是技能进步的趋势。自从上个世纪８０年代后期以来，我们已经越来越精确地推测出影响经济的那些最根本的趋势，就似乎推测气候趋势那样。: ^: t" `. C5 [
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而登特之以是作出“２００５年到２００９年，是我们这一代人一生中最告急的投资机遇”以及“２０１０年到２０２３年将出现亘古未有的大荒芜”这两个大胆预言，便是依据于以下两个告急方面。第一，互联网及信息技能革命带来的泡沫式繁荣，第二，由“婴儿潮”那一代人大规模消耗周期而引发的经济繁荣。
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6 p4 A- W& x1 c+ E5 ^6 M 登特勾画了技能革命发展的表面：从９０年代中期到新世纪的最初几年的趋势是企业－到－企业（Ｂ２Ｂ），从２００２年到２０１０年将出现消耗者革命。它来自互联网宽带接入的遍及、语音激活或语音辨认技能的进步（快速进入）、视频互动的出现（实时和个性化的服务）。这些变革将在本世纪下半叶，创造出真正的消耗者革命。登特分析说，由于许多极度因素的作用，比如生齿、环球化和经济进步，这次繁荣确实是一次泡沫式繁荣。第一个泡沫出如今１９８５～１９８７年，但其时还不是技能泡沫。近来的、也是更大的一个泡沫出如今１９９５～１９９９年，重要会集在互联网和技能行业的股票上。我们以为，下一个也是末了一个泡沫将出如今２００５２００９年或２０１０年初，而且这个泡沫将是加速发展的。它大概会成为２００年以来最大的牛市和技能股泡沫。, y0 }# H! \- u3 ~# c: L2 N4 T
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在登特的推测体系中，对生齿统计学的运用是最告急、也最有特色的一个方面。他分析了来自美国劳工部下属劳工统计局的消耗数据，发现存在两个消耗高峰，分别发生在４６岁和５０岁。然后，在生命剩下的时间中，消耗将降落。也就是说，每一代人会非常精确的制造繁荣和阑珊的经济周期，它们大概每４０年发生一次。而在美国，近来一次“婴儿潮”的高峰年是１９６１年，这一代人将在３７岁进入高消耗年，４７岁到达最高点。据此，登特大胆推测，正在到来的繁荣将在２００９年到达顶峰。, A) {: L+ Q( a$ Q
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登特以为，在宏观经济推测中，生齿统计学和技能生命周期决定了统统。他运用生齿统计学模子和逻辑推理，总结了几十年来的消耗、生产率和通货膨胀中的最根本趋势。他宣称，技能革命没有竣事，它在２００８年底和２００９年将到达高峰，其时一些最巨大的新技能消耗品的市场渗出率将到达９０％。因此他预言，大繁荣将重新开始进入末了一个、也是最强劲的阶段，时间将是２００５年年中或年底，从那以后将迅猛地加速发展。这个大繁荣的末了阶段将不停连续到２００９年底或２０１０年初。许多新兴财产的主导企业将在这个十年期中建立，而不是在已往的谁人十年期中已经建立了。因此，投资、贸易、职业生存的最大机遇将在这个十年期中到来。这不但是一生中最巨大的一次投资机遇，也是重新定位全部人的贸易古迹和职业生存的最佳机遇。
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紧接着，他推测，大繁荣以后肯定有一次长期的下跌，约莫从２００９年或２０１０年开始，不停连续到２０２２年或２０２３年，这就似乎已往的熊市常常紧跟着一代人消耗高峰的已往而到临。他告诫说，“这大概将是汗青上最大的荒芜，至少也是上世纪３０年代大荒芜之后最大的一次荒芜。”
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他发起说，“从２００５年到２００９年这段时间，不但是一生中最巨大的一次投资机遇，也是重新定位你的贸易古迹和职业生存的最佳机遇，你将决定本身怎样生存、以及在那里生存，不但针对即将到来的大繁荣，也针对紧接着的大阑珊。” | 
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发表于 2019-6-13 20:40:39