张五常今日演讲：经济不景气，楼价却飙升，到底发生了什么事？

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 22:45:44

各位同砚，三十多年前，我回香港任教职的时间，一个朋侪叫我多写文章，提供意见。我当时对他表明，我是从事学问的，我不是改革社会的，我可以不说，我可以说错，但是我不能说我不信任的。

我是抗战时期脱离大陆逃难的人，我在大陆挨过饥饿，是不大概不关心国家的，就这么简单。我的关心是肯定的，渴望国家好也是肯定的。

经济欠好楼市却飙升的三个缘故起因

在现在来看，中国是有很多题目的。在八年前，推出新劳动条约法的时间，我就说会有很多地方发生负增长，现在回看，有些地方是很显着的出现了负增长，但是没有人知道国家团体真实的统计数字，地方当局打陈诉上去的数字，由于种种缘故起因很多题目我不想说，但是各人都知道，中国现在的经济环境是欠好。

在这种环境之下，出现了一个奇怪的征象，某些都会的房地产上升很快，深圳市、上海市、北京市、杭州市等等都在限购，假仳离也不可，这个征象是须要表明的。经济欠好是究竟，具体欠好到什么程度，还很难说。但是某些都会楼市的提升，是绝对是真实的。

经济不景气，楼价却飙升，到底发生了什么事？这是一个非常风趣的征象。但很难表明，缘故起因是由于由于几个因素的归并，我本身以为，要找到满意的答案，要向你们表明，为什么经济不景，而楼价会上升呢？根本上有三个差异的来由。三个差异的来由带来三个差异的征象，加起来就是为什么楼价在某些都会会急升的征象。

第一个来由就是《新劳动条约法》的推出，一些月薪是八九千块的人，根本上是没什么管制，反而三四千、四五千的劳动者比力贫苦。《新劳动条约法》的那些条例里，当局固然说不会自动的管理，不会自动的实验，但是你要拿一个《新劳动条约法》去搞事故是可以的。尚有很多地方工人拿着《劳动条约法》的某一条，打单企业拿。但是到月薪八九千块谁人层面，就这个题目就比力少了。

在这种环境之下，像深圳这种做高科技财产的都会，八九千块的工作很轻易找，就产生了一个很奇怪的南北极分化的征象。深圳生齿的增长幅度没有统计数字，但是听起来是很吓人的。几年前，深圳只有几百万生齿，现在到达了两千一百万，过几年就要酿成三千万人了。那么有这个征象的发生，楼价固然上升了，深圳升得太急，在深圳附近的都会比如东莞也跟着上去了，惠州也上去了，这是相称显着的。由于有很多人，尤其是中国读书念得比力好的青年，跑到深圳去。

杭州、上海、北京的环境也是云云的，那些青年开始会集到有高科技财产的都会，这些都会的《劳动条约法》对他们没有太大的束缚，他们移民到那些都会，这是某些都会楼价上升的第一个缘故起因。

第二个来由呢，在现在的《劳动条约法》范围之下，在中国投资设厂根本没有办法做。你说到东莞去开厂，人家说你精神病，根本没得做。这就是钱都转到房地产的缘故起因。

第三个缘故起因最告急，全天下都在说人民币汇率要降落。另一方面，现在人民币出境是很困难。你们知道地下银号很告急，他们资助小工厂做买卖，但几十年来，我没见过地下银号这么难把钱转出去的。你想想看这个题目，各人都以为人民币要下跌，你想要保值，钱又出不去，就酿成了“困兽斗”的局面。只能逼着你在国内买地产，固然，人民币会不会下跌我不清楚，但是全天下都这么说。以是这三者归并，就促成现在这个环境。

如果要买楼，那固然是买在高科技财产地点的都会的，以我比力认识的深圳来说，有华为如许的公司，杭州也有阿里巴巴如许的企业。如果要请一个很锋利的员工，在大陆起薪只要八九千块人民币，而香港须要两万块钱左右。美国请一个类似水准的人大概须要人民币四五万块钱，而中国有这么多精英。

两年前我说，十年之内深圳会逾越香港，他们不信任，但是我迩来说，不须要等十年，现在已经高出了。我还可以肯定的说，十年之后，深圳会逾越美国的硅谷。你们敢不敢跟我赌钱呢？

但是讲本心话，中国这么大的国家，是不大概都搞高科技的，现在很多工厂都搬到了越南、印度，原来中国制造是很锋利的，但是由于有《劳动条约法》的存在都搞垮了，我们是不可以没有这些工业的，可《劳动条约法》堵在那里。

现在人民币的弱势，国际上很清楚，以是中国当局也担心，不敢把人民币放出去，如果人民币蜂拥出去，肯定会贬值，如果人民币维持前两年的强势，人民币是不会外流的，以是肯定要把人民币维持在一个很稳固的局面。

西方有一些国家很渴望中国发展的欠好，有些国家很渴望把中国搞垮。如果把人民币搞得强势、稳固的话，出口，引进外资都会受影响，以是肯定要打消《劳动条约法》、《反把持法》，而且还要保持当前的县域制度。

可以改良制度但不能拆散制度

着实，中国的制度是很好的，我写过一本书表明，说最好的制度也不外是这个制度，不要跟究竟争议。中国有现在的增长绝对是人类的古迹，从90年代到2007年，这二十年时间，绝对是人类汗青没有见过的古迹。不要跟乐成争论，你不能左谈右谈，要静下心来问这个标题。

品评中国很轻易，但不能只是品评。中国当局固然是有做对的地方，比如县域竞争制度做得就很好。中国有本身的文化，跟天下其他地方是不一样的，不要什么都抄外国的。你要搞清楚，什么算贪污，什么不算贪污。中国人送礼比外国人大方得多了，过年过节小孩子的压岁钱要很大一包，十年前月饼的故事你们都知道，宴客用饭是很平常的事故，这是由于中国的传统和风俗，再加上地方当局那种层层承包的操持，造成了县与县之间的竞争，才出现了人类史无前例的经济发展。

在观察一个中国县长的时间，发现他一个月才不外四五千块钱，加上应酬费一两万，他要资助地方的企业做很多事，把企业安排得非常好，企业请他吃一顿饭，送一点礼品总是不免的。但现在这个题目很贫苦，又禁绝送礼。现在整个景德镇全部是负增长，你们去看看。

由于“反腐败”那一条线不是很清楚，有些贪污是显着的，但是那一条线怎么画，不是那么清楚。以中国的文化来说，这也是很难画清楚的。如果在中国设了工厂，如果水不清，山上流下来水很肮脏，你只要打一个电话给地方干部，他们就有人来帮你弄好。由于他把你的买卖当做他份内的，他把一个县当成一个商业机构，为了要跟其他的县夺取买卖，以是他给你提供很多很多的服务。你都很难信任服务可以或许那么殷勤，此中包罗喝酒、用饭。那么现在的制度搞得很贫苦。

国家应该怎么做呢，如果你不喜欢这个制度，你就要改良这个制度，但你不可以在这个制度之下，这个禁绝，谁人禁绝，那就把制度给拆散了。着实是由于现在的制度，中国才有了大发展。我说这个制度肯定要再改，由于它不可以或许长期。

现在有个奖金制度，大概是以土地引进外资，然后有奖金制度各人就冒死做，导致土地越来越少，进而可以或许用来引进外资的土地也越来越少。现在不能再用以往的奖金制度了，这不是浮夸的。

楼市过快上升很伤害

究竟上中国本身有很乐成的地方，但我开始担心一个题目，我用方程式来表达，就是“W=Y/R”。这个方程式是费雪在二三十年代的巨大贡献。W是什么？是财产，以我们现在来说，楼价是财产，收藏品是财产，本身的学识也是财产。Y是年金的收入，就是预期的收入。R是利钱率。这就分析，你的财产即是预期的年金收入除以利钱率。这一点非常告急，换言之预期年金收入上升，财产就会上升。大概预期的利钱率降落，财产上升。

预期收入上升，财产也会上升。由于收入的变动，会导致财产的变动。在房地产来说，由于租金的变动，会导致楼价的变动。由于租金变动要除以利钱率，这个根本上是很可靠很有效，很简单的一个方法来看，怎么看财产跟收入的关系。

但现在出现了一个题目，在某些环境之下，财产变革了。美国1929年财产飙升，2007、2008年，楼价财产飙升，日本80年代后期，楼价飙升，显然不是由于收入变了，也不是利钱变了，这种征象会出现的，但时机不多。而由于财产无故端的上升的很急，然后发生急跌，大概会带来经济的大荒凉。

如果财产的上升，由于预期收入的上升，而真的当预期收入有上升的时间，投入上升是天经地义的，这是很公道的事故。如果财产无故端的上升，由于种种缘故起因逼他上升，突然间跌下来的时间，就会有很大的贫苦，这是市场无从调解的，假设这种事故发生的话。为什么呢？很简单，如果我的儿女去念医，预期的收入上升，以是我本日多花一点钱也没有关系，由于未来的我的儿女快变大夫了。这是预期的收入上升，以是我现在财产上升了。

如果突然间我的房子无故端的上升了一倍，我本身以为我未来收入会上升，而究竟上只是你现在房子上升了一倍，上升了两倍，你究竟上会把这个房子卖掉，而享受这个高收入，你可以做得到。但是在某些环境之下，楼价上升不是由于预期的收入上升，其他某种缘故起因让他上升，楼价上升，那些以为本身未来收入会上升的人，操持就不一样了，你拥有一层楼，突然间变到一千万，你未来的话，你以为本身有一千万带来的收入，你想想，你预期的收入，这种无故端财产上升的，预期之后，然后未来生存都被改掉了，当它无故端又掉下来的时间，那就很贫苦了。

出现这种环境，我刚刚讲的这三次的履历，他们都没有脱离这个逆境。预期的租金上升，固然是功德了，预期的收入好，你本身财产增长。如果这个楼价上升，是某种环境逼出来的话，那楼价下跌的话就会很贫苦。几十年都翻不了身的，这是日本的履历，这是很可怕的事故。

那中国是不是现在到了谁人田地呢？我的观点应该还没到，但是你现在这个环境，还是逼着楼价不绝上升，以是说来说去都是要取消《劳动条约法》、取消《反把持法》，再继续引进外资，你肯定要鼓励制造行业，制作行业是很难做的，鼓励他们。然后人民币早晚都要放出去的，前几年的形势很好，应该放出去，我也写得很清楚。要像一个锚把它放出去，但是现在呢？如果现在放出去，我们适时的看到，人民币有弱势。人民币弱势的时间放出去会流得很锋利，人民币强势的时间放出去会很好，以是肯定要把人民币搞好。

结论就是我们现在经济是有题目的，但是现在这些题目不是不能办理的。

谢谢各位。

“复旦首席经济学家论坛”于2016年10月16日在上海举行。著名经济学家、新制度经济学和当代产权经济学的首创人之一张五常出席并演讲。

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张五常今日演讲：经济不景气，楼价却飙升，到底发生了什么事？

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