按本日(2008-10-27)A股和H股的收时价盘算, 建行的总市值不到6000亿人民币, 而建行2008年的净利润肯定凌驾1000亿人民币,也就是说, 建行的加权匀称市赢率不到六倍. 作为建行的大股东, 汇金公司在这个价位增持绝对是很合算的, 财务上肯定会有不错的回报, 也有助于提振市场人气. 但是假如我们把眼光放宏大一点, 从中国崛起的金融战略角度来思量, 由汇金的母公司中投公司直接入股美国银行(Banke of Ameirica), 大概更合算, 一百亿美元的投资大概实现一千亿美元的代价, 另有大概大大提升中国在世界金融市场上的职位.
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1 S& z8 G. h) R8 d8 y3 u% q众所周知, 美国银行是建行的战略投资者,而且是一个真正有代价的相助搭档. 美国银行答应不与建行在国内零售业务上竞争,同时派出50人的专家团队长驻北京,资助建行提升业务水准. 建行上市三年来在服务质量和财务业绩上的提升是有目共睹的, 这与美国银行的资助不无关系. 另一个案例就是2006年8月，美国银行在有买家出价为净资产2-3倍的情况下，以净资产1.35倍的代价将美银亚洲出售予建行，资助建行快速搭建起在港澳发展零售业务的平台。美国银行还积极共同建行的外洋战略，提供了多方面的信息和资料，从多种角度资助做工作." l1 M. b9 z$ N) W) _
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象美国银行如许有力又故意资助中国的银行发展强大的相助搭档是不多的(各人可以挨个数一数), 这是建行和中国金融业一笔宝贵的无形资产. 假如美国银行由于短期现金流的标题而不得不沽售所持建行股份, 这不但是美国银行和建行的丧失, 也是美国和中国的丧失. 而直接遭受财务丧失的正是汇金公司和中国股民, 由于美国银行抛售建行H股, 一定压低建行A股, 当建行市盈率只有六倍或更低的时间, 别的银行股能值多少? 当业绩最好的银行业团体估值程度云云之低时, 别的业绩不如银行业的公司估值又能有多高?
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假如在这个时间由中投公司出头入股美国银行,比如说投资一百亿美元, 条件与美国财务部入股美国银行的条件一样, 则不但可以缓解美国银行的现金压力,也可大大提升美国银行在美国金融市场的职位. 美国的银行业由于汗青的缘故原由实在是很分散的, 美国有好几千家银行,最大的几家银行在美国国内市场所占的份额与中国日本欧洲的大银行在国内市场所占的份额相比,黑白常小的. 在不久之前, 美国的银行乃至不能跨州开分行, 像花旗银行的发展强大实际上重要是依赖在外洋扩张完成的,以是花旗银行纵然在全盛时期,其资产规模也不如日本银行,固然美国经济的规模要比日本大两倍.2 s+ H3 u! n b* b0 x3 j" h+ z
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这次金融危急是一个汗青的迁徙转变点, 保尔森实际上是在用近来授权的7000亿美元(通过入股和收购不良资产)扶助大银行, 让大银行去吞并中小银行, 以是美国很快会出现几家巨无霸全能银行, 排在前两位的便是美国银行和摩根大通. 美国银行由于收购了美林,远景更看高一线, 美林固然在次按危急中丧失惨重, 但它的几万名零售证券经纪人对美国银行是宝贵的产业. 在投资银行业内, 美林在尖端金融技能(如吞并归并、衍生产物)和高端客户服务方面不如高盛和摩根斯坦利,但在证券分析,基金管理与中端客户服务方面是一流的,而这些正是美国银行未来所必要的,投资银行的中端客户在贸易银行是高端客户.
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3 v/ H! q4 `8 Q, b- r s5 _5 W英国和欧洲央行的救市计谋与美国是差异的, 他们是入股救济标题严肃的银行,使其有充足的现金流免于倒闭,同时修改管帐准则使银行的不良资产可以不按时价入帐(mark to market), 让帐面利润看起来不那么差以支持股价. 两种差异的计谋所产生的效果是很不一样的, 从股价上来说,大概美国的银行跌的更惨,但假如你是一个国际投资者, 你会去买欧洲银行的股票照旧去买美国的银行股票呢? 你乐意买一家帐面资产很多股价偏高未来缺乏竞争力的银行, 照旧乐意买一家拨备充实股价偏低未来竞争力强的银行呢? 答案是英镑欧元转弱美元转强, 由于资金流往美国.
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因此, 仅从财务投资的角度来看, 中投入股美国银行也是一个惆怅的时机, 一百亿美元的投资, 三年之内酿成两三百亿美元是可以预期的. 美国银行现在的状态与四年前建行的状态差不多, 当时建行也刚颠末大规模出售不良资产和当局入股以及内部重组的过程, 很多人对于美银在建行的丰厚投资回报耿耿于怀, 高呼国有资产平沽, 没人去想建行这几年利润成倍增长,没人去想美国银行当初所冒的风险(不停到客岁另有国际管帐师行说中国的银行资不抵债),没人去想建行上市的当天跌破发行价. 与其倾心当初美国银行买到了自制的建行资产, 不如现在去买正在平沽的美国银行资产!; O: a" g/ P9 I W8 a) i( x
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美国的金融业正在重新洗牌, 华尔街俱乐部土崩瓦解, 以巴菲特和索罗斯为代表的专业投资公司是胜利者，以美国银举动代表的所谓银行控股公司(BANK HOLDING COMPONY)则有失有得. 在没有互联网的期间，华尔街俱乐部对金融市场的信息具有把持性，可以得到超额利润，这种上风在互联网遍及的年代已不复存在。从投资的角度来说，几十个人的小型对冲基金比几万人的大型投行更有服从，关键在于金融家的程度而不在于机构的巨细；从大众服务的角度来说，大型贸易银行的客户底子更为广泛，产物也更为丰富，可以利用规模效益低沉营运本钱。
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3 t! D) M+ @0 p7 L华尔街硕果仅存的两家投行高盛和摩根也已改为银行控股公司，但名字的改变并不会带来什么实质性的变革。高盛和摩根既不大概在投资范畴跟巴菲特索罗斯竞争，也不大概在中小客户服务方面跟美国银行竞争，效果一定是通过大幅裁人，把业务会集到为高端客户提供高端产物和高端服务上面。估计再有几个月的时间，美国金融业会形成专业投资公司（厂商）、专业投资银行（佳构购物中央）和大众贸易银行（沃尔玛）三分天下的局面，每一个范畴的龙头都大概会比金融危急前更为强大，由于来自本行业和跨行业的竞争对手大大淘汰, 也由于内部大幅裁人使本钱低沉服从进步。. ?9 i9 _9 p, C' s+ v, D- {) b
( y' Q& a+ Z" Y; L D金融机构(和其他行业)大幅度裁人，会拖低美国经济两三个季度，以是美国经济大概要到来岁下半年才开始回升．但在(拖低美国股市的)金融业内部，行业竞争的胜负已分，以是股市已经见底，由于股市的高低是由少数胜利者决定的，多数的失败者对股市已无影响（但是对经济和就业仍有影响）。
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中投入股黑石和摩根斯坦利从战略上来说都是精确的决议, 但投资源钱太高（固然买贵了但没有买错), 必要通过增持低沉匀称本钱. 假如中投在此时投资美国银行, 则不但是战略意义庞大, 战术上也会是极为乐成的(美股已经到底了). 一百亿美元投资美国银行,其自己的回报, 加上建行股价的回升, 加上工行中行和即将上市的农行的估值提升, 中投所能实现的代价不会少于一千亿美元. 而银行股的全面上涨对于香港和国内股市的支持是不问可知的, 这比任何别的的救市步调更为有用. 我们乃至可以预期, 在各国当局和央行救市经心尽力的大配景下, 以中投、建行和美国银行在国表里金融市场的影响力, 如许一笔投资, 很大概是环球股市的一个迁徙转变点,也是中国在国际金融市场上崛起的一个里程碑! |
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发表于 2019-6-13 23:08:05