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迩来以来，环球国债市场一片繁荣，尤其是美国国债，但对照汗青，却会发现一个风趣的究竟。在上世纪30年代大荒凉时期，当通缩不但是一个大概性，而是切切实实存在且非常严厉之际，美英的政府债券孳息却比现在程度还要高。大概，其他因素正发挥作用，此中一个大概性是经济学家所谓的金融克制。政府每每会在税收不敷下举行金融克制，使用自身的欺压权利弥补收支缺口。克制本领包罗明火执仗让货币贬值——如在铸造银币时掺入铜。此举终极将引发通胀，这是政府乐见的结果，由于宿债负担不光因此镌汰，选民要蒙受的痛楚也较轻。蕴藉的克制本领同样见效。比方，中央银行可以故意把政策利率保持在低程度。此举最大概出现的结果，是政府的利钱付出镌汰；同时刺激资产泡沫，令来自资产增值的税收增长。相比起资产增值带来的利益，缴税的代价好像很轻微——这是伪装成自由化的克制本领。泡沫爆破会招致丧失，但政府仍有别的方法从金融市场克制收入，为货币供应制造乘数效应，这些新资金大部门又会投资于政府债券。理论上，银行及其他投资者应把这些由赤字制造及由银行以倍数扩大的资金，投资于股市，由于股票在低息环境较值钱。不外，审慎的政府规管驱策这些资金流向被以为低风险的资产，孳息因而跌至通缩程度。由此可见，金融克制实在是一种潜伏税，现在，缴纳这笔税的大概是债券买家。 | 
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发表于 2019-6-13 23:29:32