中国聚焦
" \; y, \8 O+ s* \! w& q I- C2 F 几年前有一部非常盛行的影戏，叫“不大概完成的任务”（Mission Impossible），讲的是一个特工末了古迹般地完成了看似不大概完成的任务。现在中国当局面临的处境，大概又是一个不大概完成的任务。
! v9 E. n. S, M5 P: F 此话怎讲呢？还须要从当局的职能提及。现在中国当局对下列金融范畴举行比力严酷的管理：利率，汇率和跨境资源活动。在利率上，当局规定了银行的存款利率和贷款利率，在此根本上各个银行只有在贷款利率上有小幅的调解空间。在汇率上，央行天天会定一个人民币兑美元的中央价，而且规定上下浮动的范围。在跨境资源收支上，当局有繁多复杂的各种条规，好比如果外洋资金要对国内举行直接投资，须要通过多少部门审批通过而且得到允许证。
9 w$ |7 |! e& z6 u" S, @ N& s 从理论上来讲，如果当局可以在跨境资源活动的控制上到达点水不漏，那么继续保持利率和汇率的独立性没有多大标题，当局依然可以完全不受国际资源市场颠簸的影响，独立自主田主导本身的利率和汇率政策。% D# L- `+ }: Z0 v& \ R
但标题就出在对资源活动的控制上。从1979年改革开放以来，当局对峙开放经济吸引外资已经三十余载，同时现在当局另有推进人民币国际化的假想。在这种环境下，似乎只大概更加鼎力大举地推进资源的自由活动。毕竟上，由于国际投资规章制度的复杂性，以及各个地方当局对这一规则的差异表明，使相当一部门国际资源巧扬款式，以各种本领进入中国举行一系列的投资谋利活动。从宏观方面来讲，这些资源活动险些是不太大概控制的。这就好比用一张网去拦海里的鱼，固然可以把鲨和鲸挡在门外，但剩下的小鱼小虾是拦不住的。
& m6 `$ S8 e5 o" r' g- M 这就给当局带来了一个困难。一方面是美联储毫无顾忌地将利率长时间维持在零低位，同时推出第一轮量化宽松和第二轮量化宽松。很天然的，低息美元游资在环球范围探求比美国市场更高的回报。由于中国相比其他发达国家胜人一筹的经济增速，因此成为游资热选的紧张投资市场之一。加上中国当局2009年为应对金融危急所举行的财政扩张，因此迩来通胀率仰面似乎也是未可厚非。
1 \0 D [" g2 a6 Z 现在看来，中国当局应该不太会放弃对利率和汇率双掌控的主动权。那么可以预见的是，当局会一方面继续痴钝提升利率以收紧钱币政策，同时大概也会继续有筹划地渐渐升值人民币。提升人民币值一来可以低沉大宗商品入口本钱，二来也可以化解西方政治压力。末了在控制资源活动上，当局大概会出台更多的政策以反抗游资，好比增长税种，进步审批难度等。- U' j2 [6 D# }' m
值得一提的是，在这三方面的政策中，有一些是自相抵牾的。好比进步利率，就有大概进步对人民币升值的预期，进而继续鼓励游资更多地通过各种方式购买中国资产。这也是为什么当局常常在调解利率上给人感觉有所顾忌。就好比走在钢丝绳上玩杂耍，钢丝绳走好了杂耍大概要玩砸，玩好了杂耍又要从钢丝绳上掉下来。7 s) t$ X% k% y! B, s
从这方面来说，本年大概是中国当局面临比力多挑衅的一年。如果当局可以大概在包管对金融市场维持稳固的条件下，有用应对国际形势的厘革，那真是完成了一项不大概完成的任务。 | 
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发表于 2019-6-13 23:32:47