---- 摘自郎咸平关于风险管理的演讲金光纸业近来在国内闹得风风雨雨，工行给他几十亿元贷款，金光纸业倒闭了，他跟工行说，帮我一下吧，我们重组后你的贷款就能收回了。工活动了能把贷款收返来，到各地去做当地当局的工作，帮忙他重组。如在云南帮他搞速成林，速成林对地表的粉碎好坏常严峻的，那儿块地方以后别的树都不会长。各位你们知道金光纸业毕竟在中国想干什么？假如你们仅从财政报表分析，根本看不出他的标题。金光纸业这个案例是我在2001年做的，我其时给《华尔街日报》的记者看过这个案例，他说，不会吧？怎么大概呢？到了2002年的2月份，《华尔街日报》在2个月的时间里，一连在头版登载文章，标题是《金光纸业的骗局》，全天下共有183家包罗中国工商银行在内的银行深陷此中。但是这种变乱国内很少大概是不报道的，各家银行依然前赴后继地给金光纸业贷款。为什么？由于你看到的财政数据都是最好的，你到现场看他的工厂，没有任何标题，非常好。金光纸业的根本标题是什么？我们要深入分析这家企业的策划目的是什么？在2002年之前，金光纸业不叫这个名字，而叫亚洲纸浆造纸公司（APP），他是印尼的一个家属——瓦加佳家属控制的。瓦加佳家属控制了三家企业，一家是亚洲纸浆造纸公司（APP），一家是金融公司，另一家是亚洲食品房地产公司。2002年之前你假如从上海虹桥机场出来，就能看到亚洲纸浆造纸公司（APP）的广告，现在没有了。我在研究中发现，1998年亚洲纸浆造纸公司有一笔1.8亿美元的一年期无利率贷款，到2002年不停没有还，现在倒闭了更不消还了。从这件变乱，让我产生了非常高的警觉，瓦加佳家属毕竟想干什么？根据公开披露的数据和信息，我发现亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司，把他们的现金都转存到印尼国际银行——一个印尼家属控制的银行，你们从他们的财政报表上看到的现金现实上已经转存到了印尼国际银行，印尼国际银行通过银行间的转贷，把资金转贷给富士国际银行（另一家印尼家属控制的银行，取富士的名字只是为了疑惑客户，以为是一家日本银行）以及别的一些他们控股的银行，把资金分散。这些银行拿到亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司转来的资金后再放贷，贷款给瓦加佳家属控制的亚洲食品房地产公司。亚洲食品房地产公司紧张生产食用油，要银行贷款是无可厚非的，他拿着贷款购买原质料，他向哪些企业购买呢？向瓦加佳家属控制的一些农业公司购买。他以什么样的代价购买呢？很难观察，从已知的两笔生意业务中我们发现，他的购买代价是国际市场的10倍。
, W9 M2 w; W! i2 t z& [- ~: n我们现在可以得出如许一个结论：瓦加佳家属把亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司的现金，通过转存、转贷、放贷、购买原质料等方法，转移到本身手中。你们看到的亚洲纸浆造纸公司的财政报表都是真的，很漂亮，但是现金全部都不在，已经转到了瓦加佳家属手中。这是一个经心筹划的诡计，每隔五年就做一次，1998－2002年已经做了一次了，离现在是第三年了。瓦加佳家属控制的金融公司还发行一年期的债券，债券到期后，金融公司没有钱兑现，再由亚洲纸浆造纸公司发行等额的债券来代替金融公司的债权，由于业务往来的关系，他们把债券卖给环球183家包罗中国工商银行在内的银行，而且亚洲纸浆造纸公司为他在亚洲各地的公司的贷款提供包管。亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司向银行借到款后，就通过前面说的方法把现金转到瓦加佳家属手中。
. Y. _- m, j; V# b* s$ z8 h各人大概已经猜出了瓦加佳家属要怎么做了，在2002年的一天，亚洲纸浆造纸公司在亚洲各地的公司一起全部倒闭，包罗中国工商银行在内的中国7家银行，环球183家银行的贷款、债权全部不还了。这些公司对债权银行说，只要再给我们一些支持，等我们债务重组后，我们肯定还款，还想继承骗。印尼是一个什么样的国家呢？美国《期间周刊》封面曾登载过如许一张照片：一个印尼人面带微笑，手中提着一个血淋淋的人头，这是一个国家的象征。瓦加佳家属就是通过这种方式席卷各国的产业。你们知道为什么印尼、菲律宾等国家的女人要到别的国产业保姆？一个没有法制的国家，民营经济越发达，官商勾结越严峻，民营企业和当局同谋席卷人民的产业。什么是股份制？其债权就是有限责任，公司倒闭以后债权人不能向上追索，向股东追索，只能向下追索，如许就掩护了天主的罪人。瓦加佳家属把天下各国的钱中饱私囊，但按照国际通行的法律，这些钱是不可追索的。2002以后，瓦加佳家属把亚洲纸浆造纸公司更名为金光纸业，计划再来一把，对于如许的公司，你拿美国风险管理等财政报表分析软件去分析根本无效，这些软件在美国是有效的，由于美国公司的财政数据是真实的，颠末软件盘算出的数据是可以类比的。但假如你把它用在亚洲的某些企业，如金光纸业，盘算出的结果很漂亮，但它是卖弄的，是骗你的。下面进入本日的正题。我们现在来研究长虹这个案例。我想通过长虹这个案例告诉各位，现在我们的某些企业家，是怎样通过复杂的资源运作来到达坑害国家、坑害中小股民、坑害银行的目的。各人通过学习，至少可以少吃点亏，大概明确是怎么亏损的。长虹是一五期间的156项重点工程之一，净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，是“中国彩电大王”，他的股价曾到达66元，是上海A股市场的龙头，长虹老总是倪润峰，这阐明国企一样可以做得很好。但是长虹在2004年度却预计亏损37个亿。这时许多学者出来发言了，由于冰棍理论嘛，是传统经济体制欠好，机制不健全等。我找了其他三家生产电视机的企业，康佳、夏华、海信，看看他们的利润环境。在1997年倪润峰同心专心为公的时间，长虹的策划净利润很好。本年5月20日，我请深圳赛格老总孙玉林到上海参加我的财经节目，孙玉林到赛格后，赛格起死回升，欠的几百亿都还清了。他其时讲了一句话给我印象很深刻，他说，国企老总只要有本心，没有做欠好的。长虹失去向导职位，全面下滑，为什么？是由于国内家电行业效益团体下滑吗？不是。是长虹的产物质量欠好吗？长虹产物质量多次获国家质量监视查验总局表扬；长虹多次得到”中国名牌”产物称呼；长虹环保电池—”天下环保电池产物质量公证十佳品牌”称呼；长虹把握多项核心技能，生产规模大，单元资源低；2004年，长虹空调勇夺中国空调市场产物质量用户满足度第一品牌；2004年，长虹成为“消耗者首选着名放心品牌”。不是。是长虹的售后服务欠好吗？1999年，长虹率先将彩电保修期延至5年，并推出空调“四免服务”；2001年，长虹为天下十各人电售后服务消耗者满足品牌前三甲之列；长虹保持“天下先辈服务单元”称呼逾10年。不是。是长虹的产物代价高吗？长虹多次向导行业代价调解，致力为消耗者提供了最优惠公道的代价；消耗者广泛反映长虹产物性能代价比高于其他产物；2003年，消耗者观察表明“买长虹彩电值”。不是。是长虹的品牌不可吗？2004年中国市场中外家电品牌影响力50强排行榜，长虹排名第二；2004年，长虹品牌代价以高达330.73亿元；长虹一连多年保持国家“驰名商标”。也不是。那毕竟是什么呢？我研究发现是长虹管理层的决议失误和高层管理者的私心作祟。我可以坦率地告诉各位，中国商业银行坏账的一个紧张缘故原由，是贷款企业高层管理者的私心作祟。你搞银行风险管理，就肯定要知道贷款企业高层管理者在想什么。企业高层管理者的私心做祟为什么在美国、欧洲可以得到控制呢？由于美国有着你根本不可以想象的严刑峻法，而我们没有，就是有也是有法不依，执法不严。长虹决议失误一——多元化战略之败 天下彩电行业的匀称ROA（总资产回报率）是2.46%，空调行业的匀称ROA是3.30%，而长虹多元化策划整合后的ROA是0.68%，根本没有协同效应。长虹多年的多元化策划对业务收入没有什么贡献。长虹还是以电视、空调为主，多元化策划没有取得乐成。根据我的研究，国企多元化策划的乐成率只有5％，制止到2004年底，国企多元化策划浪费的钱远远高出银行的坏账！假如国务院向导当年听我一句话，禁绝国企策划非主业务务，搞多元化策划，本日我们银行就没有这么严峻的坏账标题了。长虹总费用占总收入比例不停上升。我研究发现，当国企扩张的时间，都有资源失控、资产素质降落、银行风险增长的环境。用一个指标表现，就是企业总费用/总收入不停上升。你们做银行风险管理的人，肯定要密切监视企业总费用/总收入这个指标的变革环境，假如你发现一家企业这个指标不停上升，阐明这家企业策划状态不佳，倒闭的几率上升。在我研究的案例中，只有复兴通讯、诺基亚两家企业这项指标维持稳固。长虹决议失误二——资源管理之误 3 i8 y# E" v/ g% F( M4 ]
倪润峰曾经说：“三到五年之后，中国市场上真正存活的彩电企业顶多另有三到五家。”这句话是精确的。各人知道彩管是彩电的核心，占彩电资源的70％。1998年倪润峰挑起彩管大战，长虹与国内八大彩管厂签订了把持供货协议，将国产76％的21英寸、63％的25英寸和险些全部29英寸及29英寸以上大屏幕的彩管共计300万只收归长虹，他盼望通过把持彩管，让别的彩电生产企业倒闭。倪润峰明显知道彩电行业是寡头把持而不是独家把持，他为什么要独家把持？他可以大概做到吗？+ _$ e7 |* Q1 J6 |
在长虹的克制下，其他彩电生产企业为了生存，接纳了两个办法。第一，通过游说国务院信息产业部、对外经济商业部，使原先广东存在的大量私运彩管正当化；第二，通过关系偷偷购买八大彩管厂堆栈中存放的已经属于长虹的彩管。结果是长虹囤积彩管，存货急剧上升，反受其害。
- C6 D7 }5 g! `1 w0 I9 c4 T7 q 长虹决议失误三——营销机制之错
5 u$ [5 o9 m. r( X( Q 作为长虹如许的大企业，认识不到署理的紧张性。如诺基亚，他不大概把全部型号的手机都给一家署理商署理，假如署理商跑了怎么办？以是他一样平常给一个署理商只署理一个型号手机。长虹不是如许的，他把30％的署理权给了郑百文。郑百文是怎么办的呢？由建行开出承兑汇票给长虹，长虹收到汇票后出货。由于太过依靠郑百文，长虹营销风险过于会合，1997年亚洲金融危急，郑百文受打击，1998年郑百文倒闭，长虹贩卖受到极大影响。 8 ]1 m0 q0 h0 A1 y7 b% h! `
长虹管理层决议失误使长虹走下光辉的神台。而倪润峰的私心作祟，却让长虹深陷泥潭，难以翻身。倪润峰想干什么？他想MBO，管理层收购。他的动机从何而来？是从TCL的李东生那里。1997年李东生与惠州市人民当局签订放权策划协议，MBO乐成后李东生的身价将到达12亿元。我在讲座的时间常常问各人，你们哪一个人能比通用的韦尔奇巨大？没有一个人敢举手。韦尔奇做了20年的通用CEO，在他的积极下，通用的贩卖额从他接办时的300亿美元提升到他退休时的5000亿美元，是中国GPD的1/3。这么巨大的企业家，退休的时间带走了通用多少钱，比李东生少多了。TCL不到通用的万分之一，李东生凭什么拿这么多的钱？这种不公正肯定会导致社会道德体系瓦解，到末了社会上的每一个人都想走捷径。李东生拿了12个亿，倪润峰的长虹比李东生的TCL大多了，他心田怎么大概平衡呢？这种攀比、唯我独大的心态是使许多企业走向瓦解的紧张缘故原由。许多人以为我不停是在掩护国有资产，你们只说对了部门，这群蹂躏国企资产的职业司理人未来肯定会蹂躏民营资产，可骇的是这些人还处于我国经济气力的主体状态。现在我们来看看倪润峰的环境。倪润峰只有20万年薪和26408股长虹股票，与李东生12亿相比是小巫见大巫。1997年倪润峰已53岁，另有7年就要退休，其时花了本身一生心血的长虹不再由本身控制，产业、职位全空，倪润峰不得不为本身计划。攀比使高尚的情操腐朽，利己之心因此而生。倪润峰开始思量长虹民营化筹划，要搞MBO了。倪润峰说：“现在政策很明确，由于彩电是竞争性产物，未来国有股会渐渐释出，让长虹成为民营企业。”我差异意他的观点。从前我们常说，把持性行业收返国有，竞争性行业国有退出。我的观点是，国有企业不但应该策划把持性行业，而且应该留在竞争性行业和民营企业一起竞争。倪润峰说：“管理层持股长虹还谈不上，我们没有别人荣幸”。倪润峰的MBO是怎样准备的呢？我归纳了一下，第一步是储备能量，伺机计提；第二步是转移资产；第三步是探求资源运作搭档。长虹是一个很好的案例，全部伎俩齐备，找起来很不容易，你们把长虹这个案例琢磨透，对进步你们的风险防范本了解有很大资助。
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* m; [! A' Y) T$ \ 第一步，储备能量，伺机计提。第一，关于存货。长虹的存货在1997年彩管大战的时间增长是不敷为奇的，1997年之后存货没有降落另有上升趋势。各人都知道要计提存货跌价准备的，但标题是长-虹的存货跌价准备是稳固的。你看到一家企业的存货上升，但是存货跌价准备却稳固，为什么企业不按照步伐计提存货跌价准备？你就要明确，这家企业管理层有私心作祟，导致银行债权风险升高。第二，关于应收帐款。1998年彩管大战的时间，长虹的应收帐款增长是正常的，但是1998以后应收帐款不跌反升。对于应收帐款，各人知道有一些根本就是收不返来的，由于现在我们的社会光荣降落，一些地方不消现金根本不能生意业务，你到山西煤矿拉煤，不给现金他就不给你煤。而长虹没有按照步伐计提坏账准备。第三，关于短期投资。从2000年开始，长虹搞了一个高达10亿的代客理财，代客理财应该计提跌价准备，但是长虹没有按照步伐计提短期投资跌价准备。对于不计提应收帐款跌价准备，长虹的表明是，这些应收帐款都在1年之内，根据履历都可以在第二年收回。根据长虹的报表，我们发现他2000年有99.92%的一年期应收帐款，2001年有99.80%，2002年有99.76％都不计提，而这些应收帐款从来没有收返来过。长虹为什么要储备这么多的可计提资产呢？我以为只有一个结论：倪润峰是想比及MBO机遇成熟，一起计提，使长虹资源上升，造成企业亏损假象，股价下跌，企业净资产降落，他可以低价收购。第二步，转移资产。就算倪润峰可以低价收购长虹，但他没有那么多的钱。怎么办？只有两个办法，从国家掏钱和从股民骗钱。对于倪润峰转移资产的伎俩，各人要把握，由于转移资产会使银行风险大幅上升。我曾经问四川省委向导，倪润峰这么干，你们怎么不枪毙他？他们说，不能枪毙他，长虹的资产从他上台的3950万，到他退休的时间已经到达了218亿，倪润峰还是有贡献的。倪润峰是不是真的让国有资产保值、增值了呢？我一会儿再说，我先说说他的吸金。 | 
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发表于 2019-6-13 23:56:04