外媒克日刊文称，中国的金融体系将在本年面临查验，缘故原由是有代价4200亿美元的信托产物将在这一年中到期，而市场担心许多债务负担极重的公司大概没有富足现金可用来归还投资者。 从5月份开始，信托产物将进入到期还款的高峰时间段，这些产物的重要功能是从投资者那边借到资金，然后提供给房地产行业或是银行不肯放贷的行业，如煤炭行业等。在中国，这些信托产物是信贷敏捷增长的重要泉源之一。根据野村证券的估测，第三季度中将会出现信贷紧缩状态，届时将有代价人民币1万亿元（约合1600亿美元）的信托产物到期，远高于第一季度的人民币6940亿美元。
* s' Q0 b) O7 M1 o% D2 S 到现在为止，信托产物尚未出现庞大的违约事故，但在1月份曾非常靠近于违约，其时由于一家煤炭开采公司陷入逆境的缘故，信托无力向债权人还款，但在末了一刻因得到救济而制止了违约。# J' J- u- T, b+ c. u
由于金融体系具有相互接洽性非常精密的本质，因此任何违约事故都将受到精密关注，以防这种征象扩散到整个银行体系以致团体经济中去。如今中国经济所面临的环境是，其增长速率已经开始降落。据官方陈诉体现，第一季度中国GDP的同比增长速率为7.4%，创下自2012年中期以来的最低程度。
* r9 z0 {( e" G" L/ w 信托产物违约令人感到担心的另一缘故原由是，投资者大概因此而不肯再继续来自于信托公司的新产物，哪怕其回报率很高也是云云；而与此同时，信托公司却难以对现有的产物举行展期。3 ?& A' {% B5 m) ?5 T0 `8 `2 u" `
“许多信托终极都将遭受苦难。”邓普顿新兴市场团体（Templeton Emerging Markets Group）实验董事长马克·莫比尔斯（Mark Mobius）说道。“我们将关注有多少信托将会倒闭。没人确切地知道这些信托产物的环境有多么糟糕，也没人知道一旦它们必要展期的话，那么能靠什么来展期。”
, d! A* S1 `. }8 p 近来几年以来，中国的信托行业取得了爆炸式的增长。据当局支持下的行业构造中国信托业协会（China Trustee Association）公布的数据体现，克制3月尾为止，未归还受管信托资产的总额为人民币11.7万亿元，与四年前相比翻了两番。' h- z! P/ ^; a8 h1 p4 I* ]8 D
与信托行业的繁荣发展相对应的是，中国企业和地方当局正面临着债台高筑的逆境。名誉评级服务机构标准普尔称，2013年中国总债务在GDP总额中所占比例为213%，远高于2007年时的140%。
' |7 l8 z, z$ e" \0 [3 Y& w6 R+ w6 z 信托公司在金融体系中所饰演的脚色就像是一条“管道”，它们负责筹集资金，然后对从债券和股票到红酒和珠宝等各种资产举行投资，或是向某些行业中的公司提供贷款。在信托筹集到的资金中，有约莫四分之一来自于富裕的个人和公司，别的则来自于银行，而银行则通过向个人储户出售财产管理产物的方式来筹集资金。
/ K* r7 |) t, R0 Z$ M- U6 Q) I 无论是投资照旧贷款，信托公司自己并不负担风险；但是，假如投资失败的话，那么信托公司大概根本无力依赖其单薄的资源底子来承继续何丧失。
I# B5 N l$ |& n 在从前，信托行业也曾面临过乞贷人无力归还贷款的局面。2012年中期，信托公司面临着一波即将到期贷款，借入贷款的房地产开发商无力到期还款，而这些贷款又被克制展期。在其时，中国的四大资产管理公司以及国内的私募股权投资者联手参与市场，充当了末了贷方的脚色，从而接济了信托公司。/ N5 P0 S7 E3 Q9 Q- S' z/ ^
资产管理公司并未放弃信托行业，但在这一次，不能依赖这些公司来提供跟前次一样的“安全网”。信托行业的很大一部门业务是，代表贷方延伸现有贷款的还款限期，而且这种延期不会反映在资产负债表上。这就意味着，在银行体系对信托产物的敞口到底有多大的标题上存在不确定性，而这也正是现在中国各大银行的估值处于汗青低点附近的缘故原由之一。. c* h6 e& U3 O
从当前股价来看，中国四大国有银行巨头的市帐率都靠近于汗青最低程度，这些银行本年的股价均有所下跌。本年克制现在为止，中国农业银行的股价已经下跌了15.5%，在四大国有银行中的跌幅最高；中国工商银行次之，跌幅为11.6%。
9 ?; ` a& p/ D" Q 富达国际投资（Fidelity Worldwide Investment）的投资主管Medha Samant体现：“我们以为，中国市场上不会出现体系性的瓦解；而且，从财务根本面来看，（中国各大银行的）估值颇具吸引力。但与此同时，我们也很清晰既得长处的标题。当局必须在接济哪些公司和不接济哪些公司之间找到玄妙的均衡。”
% p- Q( B/ e) a 另一件令人担心的变乱则是债务的复杂性。固然许多信托产物的资金泉源都是单一的（如银行等），而且也只会向单一的乞贷人提供这些资金，但有些信托产物则涉及许多资产种别中的多个投资者。这就意味着，假如这些产物面临违约，那么想要管理标题就会变得复杂得多。
6 v" b9 R( Z2 K/ [ 投资者称，想要让中国摆脱债务将是一个痛楚的过程。首域投资（First State Investments）驻新加坡的高级投资组合司理Petr Kocourek指出：“我以为，中国必要一种‘创造性粉碎’来进步其经济服从。但从界说上来说，‘创造性粉碎’就意味着有些公司不得不停业和倒闭，从而带来许多标题。” | 
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发表于 2019-6-14 00:04:16