一、一份没有完成的陈诉
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! \: y% \. e7 K* G7 t9 n清朗假期，老拙翻出一份没有完成的陈诉，写于2009年，前后八章，标题是《从德隆悲剧看中国类金融企业的未来》。% q$ l, }3 v/ o ]
( S2 B6 z0 p# ~- l9 L2004年4月3日，德隆老三股开始崩盘；2009年6月，老拙调集同砚们开始研究德隆模式；2014年4月，老拙孤独地开始创业；2016年4月3日，老拙又翻开这份没有完成的陈诉。* y/ n; a# J) O7 _. N
* i8 r, ~8 H: s' w2 D4 I& \即便没完成，这份陈诉也凌驾了100页。( d4 o1 u" S+ B! O5 m0 f* l* q
2 g0 s4 c! \9 U/ X二、最靠近于乐成的悲剧好汉2 ]% N; P# |; U3 q. M6 C5 M
) d" x' B) P7 k: Y& G* o上世纪80年代，是改革开放后的第一次创业大潮。唐万新两次考上大学，又两次弃学，终极于1987年在新疆开了一家名为“朋侪”的彩扩部，听说这是全疆第一家彩扩部。唐万新的夺目在于，他不投资彩印装备，而是每周坐火车把胶卷拿到广州冲洗，然后再把照片交给客户。火车上，他见过不少人，也听过不少事儿，有过不少的思考。又听说，厥后他坐飞机去广州冲洗，又见了更高端的人，听了更高端的事儿，有了更高端的思考。
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再厥后，他又做了许多多少交易，赔光了老本儿，倒欠了180万。他借了5万块钱，1992年南下西安，买入西安民生和陕解放的法人股，赚了老多钱。至此，他认识到只有金融，才是真正的王道。
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1997年，德隆在北京达园饭店召开了本身的战略发展集会，确定了从项目投资向财产整合的转型。以后，他们就控股“合金投资”、“新疆屯河”和“湘火把”，开始了真正的财产并购。借助“湘火把”，德隆又先后整合了东风越野车公司，陕西重汽、重庆重汽、MAT和MIDWEST在中国的9家汽车配件公司，法士特齿轮等等。做到火花塞、刹车盘及刹车毂举世市场份额第一，重型变速箱天下一半以上份额， 15吨以上重型卡车天下85%以上份额。1997年德隆接办湘火把前，该公司收入7200万。2004年德隆失事的当年，该公司收入115亿。! O' I- [1 \( O1 c
. h. y' @4 ]' r唐万新的格局，令人敬佩。达园集会后，他豪掷9500万，先后请罗兰贝格做构造管理咨询，请麦肯锡做国际并购咨询，请AC科尔尼做水泥财产整合咨询，请波士顿做果汁战略规划，请德勤做财务内控咨询。别的，德隆还创建了由158名博士、硕士构成的研究所，专业对60个值得追踪的行业举行深入研究，探求投资机遇。20年前，一个草泽好汉，就开始云云规范的履历鉴戒，没有格局，绝做不到。( x, e# g- t. Z; O8 u, u8 V1 y
$ }( E# l1 Y* o/ j x德隆最牛X的，是金融业整合。顶峰时德隆手中有：
, ^3 ^, F2 l2 q3 k A' ]1 S5家证券公司（德恒证券、中富证券、恒信证券、健桥证券、三江源证券）9 }0 `3 u ?! j3 Y X
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3家书托公司（金新信托、伊斯兰国际信托、南京大江信托）
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2家租赁公司（新世纪租赁、新疆金融租赁）
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5家贸易银行（长沙商行、昆明商行、株州商行、南昌商行、兰州商行）
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: C; T& M5 P8 w+ P3 h) J2家保险公司（东方人寿、华安财保）
0 g1 p, f3 Q L. g听说德隆人去见企业家，手中拿的是大插页先容，从投行到保险，从银行到信托，你必要什么金融服务，就给你计划什么金融产物；只有你想不到的金融产物，没有德隆做不到的金融服务。: g0 `8 o: x: H1 A- b
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德隆金融创新之前卫，令人折服。2000年投资2.8亿元建立“明斯克航母主题公园”，当年就举行了收益证券化，把未来3年的散客票收入，卖给了中信旅游；把未来3年的团体票收入，卖给了明珠旅游；把航母及公园，抵押给了深发展和广发行。投资2.8亿，当年收回2.3亿，又贷款拿回了8亿。
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老拙曾经有过不停的假想：假如德隆是国企，本日会怎样？假如唐万新赶早投靠了***，本日会怎样？假如德隆挺过了那一关，本日又会怎样？8 h3 j! L" |! E6 w
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三、牛市过得太润泽的人，熊市通常吃大亏
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2 L0 ~* A7 s3 L' }8 A德隆的那一关，就是2001年开始的股市走熊。走麦城的不光有他，有中科创业的吕梁，有台甫鼎鼎的闽发证券、大鹏证券、中原证券、汉唐证券、南方证券。德隆强撑到了2004年，终极资金链还是断了，老三股一泄千里。4个月后，德隆系被华融托管。5 u; p Z( Q. }1 m3 N1 b+ h$ J
0 O; s+ c% G3 `: m. t& T2 h2001年，唐万新就感到了资金告急，他本应赶早断臂求生，但他心存荣幸，等候这轮熊市尽快竣事。进退之间，他选择了进，却不知有退# L) V. t& e1 M. D
4 T6 Z" K9 d3 ]! \( z 草泽好汉唐万新，在牛市中用利刃收割了统统，终极却在熊市中用同一把利刃，收割了本身。1 i+ l. x3 n# z5 d2 l
G3 h8 R, w( V4 f说中国的金融羁系没进步？不是究竟。上一轮五年熊市，多少着名的金融机构轰然坍毁。但这一轮七年熊市，倒下的却少之又少。上一轮的辅导，已经在这一轮形成了制度束缚。
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8 Q4 v3 H% M8 N% R# _0 T8 ^四、德隆的倒下
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# O/ |+ k I1 ?7 D A即便没有那一轮熊市，德隆也会在这一轮倒下。它那不计本钱的扩张模式，来得快，几年之间到达1600亿的管理资产；去得也快，由于已经形成了路径依靠，不顺应任何必要时间等候的痴钝生长。
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有人说是期间的错。当时的中国，另有太多天花板行业，金融就是此中之一。德隆作为期间的野生番，不为人所喜，必为人所灭。
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' z9 x( p4 A& F$ a, o0 f有人说是媒体的错。众口铄金，积毁销骨，特殊是一位生好喜盐的教授，总爱在电视上说“我早就预言过，本日应验了吧？”，在德隆遭遇信托危急时，又重重地一捶。
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5 k3 J9 t7 n* Z% `7 G有人说是市场的错。当金融供给还把握在国家手里时，任何体系性风险都是对民营企业的打击，特殊当你把相互管束的包管关系、债权关系与股权关系接洽在一起时。
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5 I7 t, I6 y- F0 p% C有人说是管理的错。激进的投资与粗放的管理，使任何一个被投财产都无法在短期内形成现金回报，财务风险成倍增长。
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7 q d2 O7 o" Z6 p有人说是战略的错。将有限的资源用于无穷的、相互关联度不高的财产投资，倒霉于同一的资金规划，也高度分散了有限的资源。- X$ I5 ?8 i b% O/ g
) x+ T' S. n6 j6 f% T老拙不是德隆局内人，不好妄下断言。但德隆的倒下，必有其因。1 K- W4 v! s) N- M( y5 C* k, g
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五、再祭德隆) Q! W0 {& h9 B' J" k, x U$ f) [
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2004年4月，德隆轰然倒下。2016年4月，一个清朗节的下战书，我们不妨再转头追思德隆。
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& w/ d% v0 H s D1 A, U德隆是一个悲剧好汉，它永世地消散了。唐万新也是一个悲剧好汉，他被判8年，已经出狱。
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老拙至心等候唐万新，能是下一个史玉柱，倒下了，又起来，起来了，还能爬得更高，看得更远。
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& T) J6 M* [2 t: Y% w老拙也在等候，谁能接过德隆手里的断剑，继续走下去，爬得更高，看得更远。/ n* u3 f: q) V# e
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老拙坚信，本日的中国，已经差别于十年前的中国。本日的金融环境，也已经差别于十年前的金融环境。本日的资源市场，更轻易造出一个大金控团体。
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这下一个大金控，会是谁呢？ | 
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发表于 2019-6-14 00:51:20