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促进农村电商发展指导意见发布 概念股望爆发
; [" u7 n+ I) F/ D8 n6 x y据中国政府网9日消息，国务院发布关于促进农村电子商务加快发展的指导意见。意见要求，到2020年，初步建成统一开放、竞争有序、诚信守法、安全可靠、绿色环保的农村电子商务市场体系，农村电子商务与农村一二三产业深度融合，在推动农民创业就业、开拓农村消费市场、带动农村扶贫开发等方面取得明显成效。, P5 C% |/ X0 D# s# l% b. p
东兴证券指出，农产品电商作为农业现代化的重要组成部分，在“互联网+”思维的推动下，将有望获政策进一步扶持。目前我国农村居民收入已超过城镇居民，农村消费也全面升级，对优质丰富产品的需求日益强烈。随着支持政策推进，农村电商将步入快速发展阶段，建议关注永辉超市、苏宁云商、农产品。
! {& E( w! l. o. u. ?3 W o: m9 {中银国际表示，我国农业规模庞大，农产品和农资交易都在万亿元以上规模，涉农电商目前还处在起步阶段，未来随着农村信息化的提升，电商在农产品和农资领域的渗透率会逐步提升。关注涉农电商上市公司：辉隆股份、农产品、东方集团、大北农、冠农股份。(来源：证券时报)$ V @8 m4 q! F7 H
【个股研报】* @6 ?& v/ i4 K9 F" W
永辉超市：第三季度同店放缓，逆势扩张势头不减
L6 x* m9 H# S6 W; b. @事件描述- q ]4 V$ a( ^; L5 ^% T
公司公告 2015 年 3 季报，前 3 季度实现营业收入 314.44 亿元，同比增长16.70%，归属净利润 5.97 亿元，同比下降 7.98%，EPS 为 0.16 元/股；第3 季度实现营业收入 106.09 亿元，同比增长 14.80%，归属净利润 7061 万元，同比下降 64%。3 y* T4 @. [' |
同时，公司公告拟与朗源股份、陕西骐进公司按照 6:3:1 合计出资 3000 万元成立陕西省富平县永辉现代农业发展有限公司，5 P w4 a k# U, S6 ]8 R
事件评论
: V5 k. W8 m- K7 n- J* E若剔除投资收益等项目，前 3 季度公司经营性利润同比增长 6.57%。2014 年 1-3 季度，中百集团投资收益以公允价值计量，计入浮盈 1.7亿元，2015 年 1-3 季度，持有中百集团股份转为长期股权投资，计入亏损 1160 万元，若剔除投资收益、公允价值变动等项目，公司前 3 季度，经营性利润同比增长 6.57%。由于 2015 年下半年，公司募集资金充裕账面现金，第 3 季度实现财务盈余 2506 万元，若在经营利润基础上剔除财务费用，公司前三季度营业利润同比下降 5.5%。我们认为公司经营性利润同比下降主因在于：1、经济低迷同店增速放缓，拖累整体营收增速； 2、 新开店仍然保持相对较高速，费用 20%以上刚性增长。
. [. t7 }) H" j* |我们判断第 3 季度同店情况不容乐观，新开店进度相比于上半年加快。2015 年 1-3 季度，收入增速分别为 19.9%、15.22%和 14.8%；新开店情况为 13 家、8 家、21 家；由于上半年公司同店增速不到 1%，在第 3 季度开店进度加快的背景下，我们判断，第 3 季度同店增速情况仍不容乐观。第三季度公司库存周转天数为 39.5 天，环比去年同期下降 1 天，运营指标持续改善。我们认为，消费者购买力弱、CPI 低迷、日用品网购分流为公司同店增速下行的主要原因，然而公司全国连锁龙头的战略布局，却从未延缓。自主开店+并购整合+牛奶/京东战投，多重举措为长期抢占实体连锁市场以及全渠道市场空间而积极筹谋。
9 Y! m+ d$ \! g: I) R- M( c投资建议：我们预计 2015-2016 年 EPS 为 0.25 元和 0.3 元，对应目前股价 PE 为 44 倍和 37 倍，PS 为 1 倍和 0.9 倍。我们认为，在经济增速放缓背景下，具备产品创新+供应链优势+现金资源的龙头企业，逆势扩张将最终获得市场占有率的提升，维持对公司的“买入”评级。(长江证券)& Y0 v8 `! y0 g z/ q
辉隆股份：公司转型升级值得期待
' y0 O+ s; K% m1 D# ]0 h投资建议5 p/ s3 V4 S# R4 e% R% V
公司全方面实施转型升级，作为农资连锁区域龙头，将充分享受供销社改革红利，而电子商务公司打通线上线下渠道，有望实现弯道超车。我们预计2015-2017年EPS为0.44/0.54/0.62元，当前股价对应的PE为37/31/27倍，维持公司“***”评级a5 I# p" P0 m0 {2 Y# E
投资要点
" U" E1 X. I4 O事件：公司发布三季报，2015年前三季度实现营收85.36亿元，同比增长18.99%；实现净利润1.48亿元，同比增长70.46%，EPS0.31元。其中第三季度实现营收30.90亿元，同比增长12.77%；实行净利润0.51亿元，同比增长67.79%，EPS0.11元。公司三季度表现优异，略超市场预期。此外公司预计2015年度归属于上市公司股东的净利润为1.68亿元-2.10亿元，同比增长20%-50%。 |2 M C* o' g2 J+ `
三季报表现优异，略超预期：公司前三季度营收增长较快，而净利润增速更高。一方面是报告期内投资收益增加；另一方面化肥自主品牌产能逐步投产，实现复合肥一体化运作，而农药业务也实现快速增长，整体提升公司盈利能力。三季度表现优异，与化肥增值税复征政策有关，销量提升较多。公司三项费用率控制得当，整体经营稳健持续向好。3 F4 d% y W6 S' `1 d
公司转型升级全方位推进：公司自上而下转变经营思路：一是整合内部优势资源，实现复合肥一体化运作，为合力打造自主品牌产品、实现转型升级奠定坚实基础。二是充分发挥连锁网络的主渠道功能，扩大核心资源厂家合作区域和规模，进一步提升市场占有率。三是打造新型伙伴关系，与下游客户形成采购联合体，积极向资源厂商争取政策，促进化肥营销的转型和升级。四是成立电子商务公司，打造集农资供应、农技服务、农产品供销、物流配送、农村金融等为一体的农村现代综合服务平台，为广大农户提供全程解决方案，实现线上、线下融合发展。; z) b' A, H. b. P+ L
农仁街上线，打造现代农业综合服务电子商务平台：公司的电子商务公司以新农人、新型农业生产主体和城乡居民为重点目标客户，以物联网、云计算、大数据等尖端信息技术为基础。目前电子商务平台“农仁街”已于2015年8月上线运营。未来农仁街将以公司庞大的购销网络为基础，整合省供销社系统资源，为广大用户打造集农资供应、农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台。6 `) ]8 d( _, s2 Y6 b8 P* d
背靠供销渠道优势，实现弯道超车：公司一直专注于农资连锁经营业务，目前建立了连锁配送中心70多家，加盟店超过2800家，形成了辐射全国的连锁经营网络。此次设立电商公司将依托线下的品牌、资源、渠道、仓储配送、农技服务优势，打造以农资供应为核心，集农技服务、物流配送、农产品购销、农村金融等服务为一体的现代农业综合服务电子商务平台，实现线上线下融合发展。此外电商公司还将抓住国家深化供销社综合改革的政策机遇，整合并盘活供销社优质资产，充分利用安徽省供销合作社现有的6万多个网点资源和由其兴办、领办的34400多家专业合作社，提供系统内外服务。公司在农资电商领有望实现弯道超车。/ m1 Y7 @; B) b
风险提示：复合肥、农药需求低迷风险；农仁街推进进度低于预期风险。(长城证券)
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2 ]) L6 t' B. p, }& Q- i/ H; c农产品：农品流通旗舰平台，改革助力乘风启航) U/ b1 {4 x5 ?- N3 z0 c
政策支持+资本涊入，农品流通领域改革孕育新蓝海：我国农产品流通市场呈“小生产、大流通、大市场”的特征，年流通总量达3.5 万亿，多层次的农批市场占70%以上。流通环节多、体系复杂，耗损严重导致农品终端价格高企，且无法有效发挥供需调节作用、平抑价格波动。政策支持、云联网+背景下，大量资本涊入农产品流通领域，孕育新蓝海。向现代化、连锁化、重服务职能转变，提供冷链仓储、环保、安全监测、供应链金融等配套服务是传统农批市场的发展趋势，农超对接、农产品电商的兴起旨在简化流通层级，提高流通效率，指导上游生产。生鲜电商与农批市场并非替代关系，线下仓储、冷链运输、中转集散市场都是农产品流通必须打造的环节，未来电商与农批市场线上线下融合、云补发展是趋势。) f+ M1 T+ o7 K# \
农批市场准入门槛高，网点价值凸显，市场集中度呈提升趋势：农批市场准入门槛包括强大资本金和融资渠道支持、良好政府关系、丰富的市场建设、招商和管理经验、品牌知名度等，开发投入大、周期长、经营管理要求高。然而一旦市场成熟，可形成“交易佣金+商铺仓储租金+配套地产开发+物流配送+物业管理、信息服务、供应链金融等其他收入”的综合收益模式，投资收益率稳定；商业配套开发销售覆盖建设成本、加快资金回笼，支持后续扩张。目前我国农批市场约4500 家，以单体市场为主，亿元以上市场仅1708 家，农产品、雨润等批发市场集团通过自建+收购模式加快全国范围扩张，快速抢占核心城市和物流节点，行业集中度呈上升趋势。，
) Q- k, u6 N0 D. j# x# ^从农产品线下市场龙失，到农批流通领域综合平台：公司成立之初就垄断了深圳的农批市场，2008 年开始异地扩张，目前在北京、上海、天津、成都、西安等20 余个大中城市经营管理超过35 家综合批发市场，年交易量超过2500 万吨，规模居首，市场份额7%；打造了符合国际标准的海吉星农批市场高端品牌，引领行业升级。在实体市场基础上，公司大力拓展供应链金融、食品安全检测、冷链仓储等配套服务及电商业务，目前已形成4 家B2B 大宗商品交易平台、前海农产品交易所、2 家B2C 生鲜电商在内的多渠道线上平台，及小贷、融资担保、P2P 金融公司三位一体的供应链金融体系，农批流通领域旗舰初成。* Z) {8 V8 m0 e9 t
重资产扩张拖累短期业绩，长期价值低估，国企改革或助力旗舰起帆：战略调整、新项目培育及电商投入等原因使得公司近年来收入和利润波动较大、净利率偏低。考虑到成熟农批市场收入稳定、盈利和造血能力强，次新市场陆续度过培育期开始贡献利润，储备项目符合政府规划，我们认为未来业绩将逐步改善，交易所、电商等新业务需要持续投入，但成长空间大。保守估算物业价值494亿元，具有强大的安全边际。国企改革顶层方案已出，制度松绑或加速员工持股、战投引入、物业价值盘活和并购整合步伐，助力农批流通旗舰启航。+ s7 j a+ q% f: E
首次覆盖给予“***”评级，目标价区间19.5~24.9 元。我们预测公司2015-2017 年分别实现EPS0.07、0.08、0.10 元。考虑到储备项目和新市场拉低短期业绩，电商和供应链金融业务仍处起步阶段，业绩贡献较小，PE 估值难以反映公司的真实价值，应综合线下资产、线上平台及供应链金融业务分别估值，公司的合理市值为331~422 亿元，目标价格区间19.5 元~24.9 元。我们看好公司行业平台价值、重资产物业价值和国企改革可能带来的业绩改善空间，首次覆盖给予“***” 评级。" g+ s9 t) p( l; r
风险提示：新市场培育期过长大幅拖累业绩；储备项目由于政府规划、资金或招商原因投资期拉长；国企改革进展缓慢或力度不达预期。(平安证券)8 p3 l4 P. O {- A( [
冠农股份：农产品平台开业将引领公司转型发展! d, d! [. J6 z
点评：
) q) U& F$ \/ u1、 冠农股份(***/人民币13.10， 未有评级)上半年实现营业收入8.48亿，归属上市公司股东净利润1.14亿：公司上半年实现主营业务收入8.48亿元，同比增长49.50%；营业利润1.28亿元，同比下降22.81%；归属上市公司股东净利润1.14亿元，完成全年计划的61.7%。上半年基本每股收益0.145元，经营活动产生的现金流量为2.05亿，同比增长34.79%。( p* ^8 O0 x2 [2 j9 P
2、 合并天津三和，营业收入大幅增长：公司上半年皮棉产品实现营业收入2.16亿元，同比下降42.63%，主要是由于上半年皮棉销售价格下降以及公司销售数量减少所致。果蔬深加工实现营业收4.32亿元，占主营业务收入的50.94%，其中大桶番茄酱营业收入达1.35亿元，营业收入同比增长92.01%，小包装番茄酱3.04亿元，毛利率为18.77%。小包装番茄酱系合并天津三和后的新增业务。公司充分利用天津三和成功的生产经营管理经验和外贸销售渠道资源优势，促进了大桶番茄的生产和销售。同时，天津三和抓住小包装番茄酱受到市场热捧契机，上半年实现番茄制品出口6.9万吨，小番茄制品出口全国第一，为公司营业收入的增长起到了十分关键的作用。预计公司下半年，番茄酱业务还将继续维持高速增长态势。9 C: o( M6 y `. E
3、 营业成本呈现同步增长，合并天津三和期间费用上升：公司上半年营业成本为7.51亿，同比增长41.98%，与营业收入同步增长。销售费用0.36亿，同比增长211.49%，主要是由于公司新增小包装番茄酱业务所致。管理费用0.46亿，同比增长54.12%，合并三和导致了管理费用的升高；财务费用0.22亿，同比增长23.97%，由于公司为完成一万吨番茄丁生产线扩能改造项目，增加了贷款规模，导致财务费用上升。预计公司下半年产能将得到扩张，盈利能力有望的到提升。
9 P& T% z4 t. @+ l/ z4、 期待农产品拍卖平台和大数据项目落地开花：7月底兵团常委会议研究部署经济工作，将加快南疆师团发展和积极探索“互联网+”等新产业和新商业模式作为未来工作的重点。9月份公司大宗农产品拍卖平台将开业，我们认为现在国内农产品流通环节需要极大地变革，而农产品拍卖是突破现今禁锢的极佳途径，通过降价拍卖等模式有望改变农产品流通环节低效的现状。而大数据项目是未来发展的方向，公司和国家信息中心合作有望加快公司“互联网+”进程，我们看好公司新模式未来的前景，积极***市场关注。(中银国际证券) | 
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发表于 2015-11-9 12:33:00