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此前数周，A股履历一轮“泥沙俱下”式暴跌，原来受到追捧的“故事模式”、外延式并购等，在投资者眼中从曾经的“小甜甜”变成如今的“牛夫人”。不外，克日不少上市公司为提振股价，使出提前开释业绩、高送转、大股东大笔增持等本事。大股东及重仓机构筹谋在春节后睁开更大规模自救。 ! G. w/ D r5 @/ I5 C
商誉坑深并购遇窘 * J; [( G9 K. R0 Q! J3 F
“如今真不能收购，股价跌了这么多，再采取股份对价付出方式，并购公司的股东肯定差别意；增长现金付出比例，上市公司账面上又没有那么多现金。”程明（化名）是华南一家上市公司负责**的副总，令他愁眉不展的是，只管春节前几日市场有所好转，但是上市公司股价只有2015年2月水平，这给他下一步的并购筹划造成极大困扰。
. U) P3 O' y0 ^ w2015年，程明地点的上市公司采取股份对价方式，收购了一家利润颇为丰厚的新兴产业标的，此举使得上市公司并表后的利润增长近一倍。如果按照2014年、2015年上半年市场运行节奏，复牌之后，上市公司股价至少翻一倍。不外直到2015年12月才复牌，股价补跌近30%，而近期市场的调解，更是让股价跌回一年前。后市不知怎样利用，抓不到牛股？请关注微信号【复盘大家】或【fupan588】，让赢利变得安若泰山。
/ l% k! z }" ~( P“半年内三次股灾，市场心态已经发生变革，固然我们公司的业绩比一年前好许多，但是没什么用处，熊市做并购，市场都过于守旧，质疑比热情多。”程明说，按照2014年底制定的**筹划，公司将来数年会利用上市公司平台，并购一系列新兴产业标的，以完成业务转型，而最关键的部门在于市场必须共同，最少不是熊市。 . s4 @% W' s7 j, W2 ~
安信证券战略分析师徐彪说，蓝色光标[-2.38% 资金 研报]就是一个活生生的案例，“将来企业并购将更注意业绩发展。当下‘调布局’，不失为退而结网。” : c+ _5 V2 n. i" s2 U+ u5 M
数据表现，制止2月5日收盘，蓝色光标股价已跌回2013年5月水平。蓝色光标克日披露的业绩预告表现，其2015年净利润0.5亿元至1亿元，同比降落93%至85%。与此前市场预期的5.3亿元左右净利润差距甚大。重要缘故原由是，公司前期收购的博杰由于2015年无法完成业绩对赌，导致增长3亿元左右的商誉减值（2016年将补偿股份）；与此同时，公司2015年30亿元大手笔的收购导致财务费用增长3亿元左右，管理费用预计增长两三亿元。
D* y8 V& I/ Y: d: [% D究竟上，由于并购标的业绩终极不达标，克日不少公司股价跌回1年前，以致3年前，这使得机构开始对上市公司并购举行反思。中信证券[-3.14% 资金 研报](600030,股吧)研究部财务与估值组林小驰以为，公司在收购标的企业时，每每对收购后的远景猜测过于优美，因而在会商过程中高估收购标的将来代价，导致并购溢价倍数过高，以致有溢价数百倍的生意业务对价出现。牛市中通过换股或新发股票完成的并购很轻易产生大量商誉。当市场回归理性时，这种并购产生的资产极有大概面临缩水题目。 7 H6 V( K7 \6 i( d) d k' b) `
由减持变增持 2 R1 r" ?4 W7 V7 _
此前数周，在因质疑而产生的恐慌之下，A股履历了一轮“泥沙俱下”式暴跌。原来受到追捧的“故事模式”、外延式并购等，在机构投资者眼中，变成了如今的“牛夫人”，场内融资盘、股权质押反复陷入爆仓逆境。一些原来有减持筹划的大股东，不得不由减持改为增持。
% W/ W6 Q6 e, E$ v“复牌之后公司股价大幅下跌，原来确实有点高，但是如今公司股价已经相当自制。大股东原来是有减持筹划的，如今改为增持了。”华南地区一家上市公司证券部人士告诉中国证券报记者。 | 
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发表于 2019-6-24 00:04:43