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11蒙奈伦”违约风波仍在连续发酵，投资者开始不停地通过各种渠道表达诉求。与此同时，围绕着该债权的诸多疑点被徐徐暴袒露来，包罗大概的“卖弄记载、误导性成熟或庞大遗漏以及债券存续期间的违规举动。值得一提的是，11蒙奈伦的主承销商是华林证券，而彼时有债券女王之称的孙明霞正任职于华林证券。这段时间，华林证券作为一家中小证券商，其债券业务一枝独秀。 ' G( J4 s# H$ V$ |0 d
不外，在其跳槽至国信证券固定收益古迹部之后，也是就是2013年10月，其被公安构造带走观察。据其时的媒体报道指出，孙明霞等人涉嫌向发改委某领导巨额贿赂，而该领导被查直接导致上述三人被观察。有债券市场知情人士对网易财经指出：“在2014年之前，审批机构、发行主体和券商等方面都存在着一些或多或少的不合规之处。而作为首只无包管的企业债券，11蒙奈伦或也存在着类似的标题。”
$ G5 p( B/ `9 h9 F6 T4 M: F& z包商银行的活动性支持 7 ?& ~1 I( W' B+ z: h3 H t: K9 S- K
干系汗青资料表现，11蒙奈伦是干系部分答应的首只无包管的企业债券。据上海的一位债券业内人士对网易财经指出：“11蒙奈伦之以是可以或许在生意业务所上市生意业务与包商银行的活动性支持有直接的关系。”据这位业内人士先容，债券要想在生意业务所**及上市，债券评级必须要到达AA级。而内蒙古奈伦团体股份有限公司在2008年也发行过一只债券，其时的主体评级仅为A+，2011年鹏元资信给予的发行主体恒久名誉品级也仅为AA-，债券的评级陈诉也提到“包商银行股份有限公司**的活动”为增信的直接缘故起因。
* c: y; U4 l1 E. g. g6 V( u% {鹏元资信的评级陈诉表现，内蒙古奈伦团体股份有限公司与包商银行签署了《活动性支持贷款协议》，两边约定：本期债券存续期内，当公司对本期债券付息和兑付发生资金活动性不敷时，包商银行股份有限公司答应在付息或兑付首日前2 个工作日给予公司不高出9 亿元的活动性支持贷款（详细金额依据每一期偿债本息缺口为准），该活动性支持贷款仅限于为本期债券偿付本息，以管理公司本期债券本息偿付临时资金活动性不敷的标题。 ; T2 z4 G" g# T0 { R. w; I
上述债券人士评价称：“既然包商银行的活动性支持函真实存在，那么就应当推行干系的活动支持答应。”据一位投资者向网易财经表现，“他曾经实验接洽过包商银行方面，不外对方并没有明确的亮相。”查阅现有的公开信息，包商银行迄今为止并未对上述变乱发表过公开见解。
0 i- N: Y) |" R- f# D! A, H# v1 K网易财经以“包商银行的活动性支持是否存在前置条件等限定性条款”向出具这份陈诉的鹏元资信分析师李琳发邮件问询，迄今未得到回应。
# ? d, O4 u9 ~6 t; Z; d网易财经发现，在“08蒙奈伦”和“11蒙奈伦”的召募分析书中，均有提到活动性支持，不外表述上存在着显着差别之处。“08蒙奈伦”特殊提到，干系的活动性支持不属于变相包管的范畴；而“11蒙奈伦”则表述为“包商银行股份有限公司答应在付息或兑付首日前2 个工作日给予公司不高出9 亿元的活动性支持贷款。”因此有投资者向网易财经指出：“当初就是信赖了包商银行的活动性支持答应。” % ^. i9 |. G& h, a# H1 \) ]
募投项目近况与预期陈诉不符 : H4 {% t4 L6 U4 t* j
2011年的召募分析书提到称，操持将召募到的6.4 亿元用于马铃薯莳植一体化项目，别的的1.6 亿元用于增补企业营运资金。项目实验后，将年产原种0.75 万吨、一级种薯15 万吨、商品薯300 万吨、微型脱毒种薯1,200 万粒，可实现年**收入249800万元、利润总额21,116 万元；该项目投资利润率为16.1%，内部收益率（税前）为18.2%。、 3 d9 B" z5 k5 U1 q, E; A
而2015年鹏元资信的跟踪评级陈诉则指出，2014 年公司马铃薯淀粉产能稳固，仍为13.90 万吨/年，此中10.00 万吨为精淀粉，2.00万吨为变性淀粉，1.90 万吨为全粉及膳食纤维。2014 年公司马铃薯淀粉**量为1.09 万吨，较2013 年的4.63 万吨大幅降落；产能使用率不敷10%。紧张系公司现金流告急，马铃薯收购资金大幅淘汰所致，2014 年公司马铃薯采购量仅有6.99 万吨，较2013 年的31.84 万吨大幅下滑。且随着市场需求减缓，马铃薯淀粉终端市场代价也有所下跌，2014 年公司马铃薯淀粉**均价为7470.00 元/吨，较2013 年有所降落。同时，受2014 年马铃薯采购量大幅下滑影响，2015 年以来公司部分工厂处于停产状态，上半年仅实现马铃薯淀粉**收入257.87万元。
/ x K' G. q4 d' p一位投资者向网易财经指出：“发行人在马铃薯财产上不升反降，营收和利润出现了严厉的下滑，对资金的用途持严厉的猜疑态度。” $ ^. ?2 @' H" Q0 O& O
而据一位债券的业内人士向网易财经指出：“11蒙奈伦在资金的行止和使用，至少存在着缺位的情况。依据2008年发布的《关于企业债券有关详细事项的分析》等文件明确指出提倡企业债发行后创建债券持有人大会制度，以利于投资人对发行人的监视和风险防范，不外从现有的资料来看，并未有设置上述机构。”
4 v! F( R* U# H" T0 }" y在11蒙奈伦正式违约之后，中欧基金的一位人士对网易财经表现：“大概外界不知道，这种债券在之前代表着一种信奉，而现在彻底幻灭了。（吴治邦） | 
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发表于 2019-6-26 10:53:57