客岁的末了一天，我发的文章标题是“2017年能搞扩容大跃进吗？”。没想到，新年后仅两周，由于继续搞中国股市汗青上有数的扩容大跃进(天天发3只新股，上市3只新股)，终于遭到了市场的反攻，与客岁底的收盘指数相比，除上证指数因大盘股护盘，微涨0.29%外，深成指跌1.67%，中小板跌2.51%，创业板跌4.24%(跌破了1900点，创10多月新低)。个股更是大面积狂泻不止。 究其缘故起因，1.6亿股民都知道，这是扩容大跃进惹的祸。连央视财经、《经济参考》，以及新华社旗下的多家媒体，都齐声非难天天发3只新股的扩容大跃进，非常值得管理层深刻反省。
" O9 ]; h3 D, G& D9 S" r) _ 1、客岁新股乐成发行的五大环节出了标题。 客岁股灾后的第二年，不但乐成发行了275只新股，而且自刘士余主席上任后，上证指数从2860点到年底3103点，涨幅8.5%，凌驾了GDP6.7%增幅。 于是，管理层以为，既然新股上市后的涨停数有那么多，表明市场不缺资金，接待新股发行上市。于是，新年伊始，就开足马力天天发3只新股，自以为本年上证指数也同样可以或许跑赢GDP. 但是，他们的算盘打错了！ 客岁之以是可以或许乐成发行275只新股，紧张是依赖于五个环节。 其一、将资金申购改为按市值配售新股，从而克制了资金的频仍搬家和股市的大幅颠簸。 其二、以低价发行新股，代替了市场化订价(高价)，体现了放水养鱼、让利于民的原则。 其三、整年均匀天天发行1.2只新股的扩容节奏，让市场尚能遭受。 其四、新股上市后涨幅巨大，中签者获利丰厚。 其五、将二级市场筹码大量锁定。由于新股网上申购的条件是与20天内的均匀市值挂钩，加入网下配售新股的C类机构、大户，也必须包管20天内拥有沪深股市市值分别为5000万和3000万，这就导致了二级市场的筹码大量被锁定，抛盘显着镌汰，换手率低落，股市稳中有涨。 但是，本年元旦后，上述5个环节中，除第一、第二个环节没有变革，第三个环节出现了显着的变革。由客岁均匀天天发行1.2只新股，骤增到天天发3只新股，市场不堪遭受。 第四个环节也随之变革，新股上市后涨停板数显着镌汰。如景旺电子，4800万小盘，2015年业绩1.17元，2016年三季报1元，但第4个涨停板、仅30几倍市盈率就被打开，越日继续下跌。再如，步长制药、浙江仙台等几十只新股定位都是30几倍市盈率，这不但大幅低落了市场对新股赢利的渴望值，而且因比价效应，颠覆了A股二级市场的估值体系，很轻易造成二级市场大批股票股价的崩塌。创业板连创新低，就黑白常令人可骇的不祥之兆。 第五个环节的变革更大。以加入网下申购的C类机构大户来说，上万人仅能分到2.6%的网下新股配售份额(A类和B类分配比例是77.4%和20%)，配售到新股的股数，也由早先的几万股、几千股，变成了戋戋一二百股。随着新股收益的大幅低落和二级市场的向下调解，其被锁定的5000万和3万万市值的丧失，不知比新股的收益要多多少倍，着实是得不偿失。于是，近期C类机构大户纷纷放弃市值配售新股，开始将锁定市值抛售了之，退出这种输钱的游戏。 此活动一旦成风，那么，这几万亿的锁定筹码反手做空，将对市场造成极大的杀伤力。 本周，明显上述第三、第四、第五环节都已经发生了巨大危急，但管理层却闭目塞听，或视而不见，仍在独断专行地天天发3只新股。若不实时改正，必会导致恶性循环，使2017年新股连客岁的275只都休想发出去，管理层该醒醒了！ 2、办理之道——扩容必须节奏有度、筹划透明。 要降服扩容大跃进造成的股市低迷和恐慌，扭转暴跌不止的局面，关键在于管理层。 作为市场的管理者，加强股权融资，这是贯彻中心经济工作集会精力的一项紧张使命，广大投资者都能明白。但是，加大股权融资也必须驻足中国国情，把握好扩容的度，而不能好大喜功，不切实际地搞扩容大跃进。 好比，2016年发行新股275家，2017年可增长15%至20%，即320至330家。汗青上扩容量最大的时段是，2015年6月5178点时，一月发两批28只新股，均匀天天发1.4只，随后股市便遭颠覆。 不但云云，管理层在新股发行时，应将年扩容筹划透明化，以便各类投资者能根据供求关系做出各自的投资决定，而不至于盲目投资，被供求关系的忽然恶化遭致巨大丧失。 一旦扩容筹划透明白，市场各方都有了把握的准绳，反而能吸引更多的社会资金进入股市。管理层不能把二级市场的投资者看成对手，而应视为相助搭档来对待，积极营造市场各方共赢的局面。 3、必须把掩护投资者长处落实到办法上。 人们经常可以听到管理层说，加强羁系、打击违规是为了从根本上掩护广大投资者的长处。此话固然没错，但是，人们从没听到管理层夸大，要通过保持供求均衡，在发挥股市的融资功能的同时，发挥股市的投资功能，来掩护广大投资者长处。 就以2016年来说，刘士余主席上任后，在大扩容的同时，上证指数确实涨了8.5%，使他引以为豪。但是，对深成指仅涨了0.14%、创业板跌了11.27%，以及客岁整年四大指数分别跌了12.32%、19.65%、15%、27.7%，满市场投资者都是严肃亏损的情况，却闭口不谈。 又如，管理层只说客岁核发了275只新股，仅融资1817亿，扩容数目并不多，便以为本年可以加码，市场不会有标题。殊不知，客岁扩容更大的一头是再融资1.45万亿，并有1145家上市公司的巨细非减持了197.4亿股，抽走资金3030.43亿元。另有210名上市公司高管减持了22.25亿股，抽走资金1393亿元，均匀每人抽走6.63亿元。 而广大投资者的了局又是怎样呢？有媒体说，2017年均匀每位投资者亏损仅2.2万元，实在不对！2016年市值比上年缩水2.33万亿，加上1817亿元的新股上市后涨3倍所增长的市值，和1.45万亿的再融资的市值，实际缩水4.32万亿，除以5046万持有股票的账户，均匀每位投资者亏损8.56万元。 遗憾的是，广大投资者客岁年末面对资金卡都一声叹息，却从未听到管理层对股灾后的第二年市场的广泛亏损体现遗憾和痛惜。 如果只思量一级市场上市公司的长处，而无视广大投资者的长处，特别是中小投资者的长处，继续搞扩容大跃进，那么，有朝一日，同样会造成新的股灾，形成新的金融风险，新股总有发不出去的那一天。 4、低迷股市的渴望在那里？ 渴望之一：管理层能提前告知本年新股扩容的筹划；渴望之二：养老金能尽快更多地进入A股市场。渴望之三：国资改革能为广大投资者带来红利。 如今正是一年一度最难过的“冬播”阶段，人们务须要有耐烦，抓紧调仓换股。只要选对了市场，选对了板块，选对了个股，经得起机构在大盘和个股上发挥的“挖坑”和折磨术，学会忍耐术，等待新增资金出场，等待国改题材不绝兑现，等待节后春生行情的到来，才气跑赢大盘。 核心观点再夸大一遍：剧烈渴望管理层能尽快改变天天发3只新股的做法，先降为天天发1.5至2只新股，以稳住民气。否则，当投资者不再锁定市值加入新股申购，曲终人散时，哪怕你有几百亿养老金入市，也将成为扩容大跃进的捐躯品，国家队的2万亿资金也将万劫不复！ (李志林，华东师范大学企业与经济发展研究所所长、传授) | 
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发表于 2019-6-28 17:03:34