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20日上午，肖主席表示 ：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（3到6个月），给企业明确预期。2 P0 s# J6 d9 b8 J3 b) H9 U" a
20日上午，证监会肖钢主席、主席助理黃炜以及办公厅、发行部等领导，听取推进股票发行注册制改革的意见。 m* t m0 N+ h( H2 q
肖主席指出：在股市异常波动之后，《证券法》修订推迟，国务院可能采取法律授权方式出台意见解决，全力以赴明年三月注册制要有结果；先放发行节奏，后放价格；缩短发行流程（3到6个月），给企业明确预期。
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A' |$ y( F4 N- i! B1 e0 G3 t6 _" d背景资料：; O ~. |9 k, V
何为注册制？ t5 Z, q& r1 X$ k4 T& U
注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，以美国联邦证券法为代表。它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。+ ?0 @7 Q, l5 h0 ^- m" x7 n
证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交主管机构审查， 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。 其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断。
g. f/ T% Y) H1 p7 v" P% S另外，注册制还主张事后控制。6 P2 E: Y1 E9 r/ c
新股发行注册制，会为资本市场带来哪些影响？
$ E: ?7 O2 B6 L; R7 e1、证券市场结构发生根本性变化，新三板、创业板的迅速扩张
8 d+ C [( l' |' q& g% I这个影响现在已经看出来了，现在新三板企业的数量有4000家了，我觉得2015年还会翻倍的增加。美国的OTC市场有18000家公司，主板才2000多家，中国是反过来，主板市场最大，新三板不死不活，但是，转板机制将提高新三板和创业板的吸引力，证券市场最终将逐渐变为主板、三板、OTC的正金字塔结构。三年之内，中国的新三板规模可能将超过2万亿；数量上来看，今年到年底新三板上市企业可能达到8000~10000家，明年数量达到18000~20000也有可能。在这种情况下，投资者只有买对了才能赚钱。
8 Q; |" }. W$ l: _# i! v T2、私募市场将对创业和创新的促进作用增强
/ J: q" F1 n4 _$ o市场结构发生根本性的改变以后，私募市场会发生很大的变化。现在私募投资都等着企业上市，一旦上市，投资就退出，投机性很强，而对扶持新的技术、扶持创业者的兴趣很淡。注册制以后，股权投资基金对实体项目的介入时点前移，风险投资的专业性提高，投机性下降，整个私募市场的收益率会更加市场化，而对创业和创新的促进作用会加强。- U; M2 u) o4 r4 S2 X
3、中国资本市场的竞争力和吸引力提高
3 j/ q- j' \9 M: ~9 v% H, L很多在国内上不了市的公司，选择到海外去上市，某种意义上，这是中国目前的制度缺陷造成的，注册制以后会有相应的制度竞争力改善。
9 Y' C' z- a3 k4 x# N8 Q0 [8 M4、注册制对资本市场的其他影响
6 ~2 d8 s/ U2 R1 P中国资本市场现在很多的弊端都跟现在的发行制度有关，如果发行制度改掉了，首先会减少壳资源炒作现象，宽进严管使得借壳上市成为过去时；第二，投行的通道竞争将变成专业能力的竞争。承难销易时代结束，市场定价和自主配售考验券商包括定价、风控、销售等在内的综合专业能力；第三，注册制弱化上市公司圈钱动力。发行门槛降低，发行效率提高，在信息披露监管趋严和退市制度完善的情况下，超额募资带来的风险增加。 | 
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发表于 2015-11-21 17:47:00