兴业投资原油周评：空头暂主导市场，油价连续两周回调3 r3 R! `, s$ H, V
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2021年11月8日
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+ h) U& c7 O3 D- r6 ]由于俄罗斯和委内瑞拉原油产量上升、伊朗核协议谈判即将恢复、美国原油库存和钻井平台数持续增加，以及美国可能释放原油战略储备和美元走强，国际油价上周周中一度暴跌，创一个新低。但OPEC+坚持谨慎增产的立场，伊朗提高浓缩铀储量为新一轮伊核谈判增加了不确定性，令供应短缺忧虑重燃，加之沙特阿美上调原油官方售价，帮助油价企稳反弹，收窄周内跌势。截至收盘，美国WTI 12月原油期货整周累计下跌1.72%，收报81.52美元/桶，当周最高触及84.86美元/桶，最低跌至78.24美元/桶。布伦特1月原油期货整周累计下跌1.15%，收报82.74美元/桶，当周最高触及85.20美元/桶，最低跌至80.17美元/桶。
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1 `% i- Q1 e; \; ~' I' I( c俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯10月石油产量(含原油和凝析油)为1084.3万桶/日，环比增长1.1%，产量达4586万吨。此前OPEC+允许俄罗斯每月增产10万桶/日，为OPEC+增产总量的四分之一。如果凝析油产量与9月份相同(约91万桶/日)，那么原油产量约为993万桶/日，比其10月份的配额高出约12万桶。另据委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)的文件和路孚特Eikon追踪的数据，委内瑞拉上月石油出口超过70万桶/日，因进口稀释剂的供应提振了产量和出口。) f! p. V3 @4 y. U( g& p; O
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伊朗和欧盟(间接地还有美国)将重返谈判桌，讨论伊朗和美国重新加入2015年核协议的问题，从而为取消限制伊朗石油出口的制裁铺平道路，这被认为是油价上行的最大障碍。伊朗首席核谈判代表，副外长阿里?巴盖里?卡尼(Ali Bagheri Kani)周三在社交媒体上宣布，伊核谈判将于11月29日在维也纳恢复。欧盟和美国也很快在各自的声明中确认这一日期。欧盟还在声明中指出，与会者将继续讨论美国重返伊核协议的可能性，以及如何确保各方全面、有效地执行该协议。如果伊核协议达成，美国解除制裁，伊朗可能会迅速恢复200万桶/日的原油出口，这将在一定程度上缩小目前全球石油供应与全球石油需求之间的缺口。
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* @, O. T% a1 [6 A5 {$ s) J美国原油库存增幅大于预期，对油价构成压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至10月29日当周，API原油库存增加359.4万桶至4.174亿桶，前值增加231.8万桶，预期增加156.7万桶;汽油库存减少55.2万桶，前值增加53万桶，预期减少120万桶;精炼油库存增加57.3万桶，前值增加98.6万桶，预期减少153.3万桶;库欣原油库存减少88.2万桶，前值减少373.4万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至10月29日当周，美国原油库存增加329万桶至4.341亿桶，为8月以来最高水平，预期增加225万桶，前值增加426.8万桶;汽油库存减少148.8万桶，降至2017年11月以来的最低水平，预期减少125万桶，前值减少199.3万桶;精炼油库存增加216万桶，录得2021年7月9日当周以来最大增幅，预期减少125万桶，前值减少43.2万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少91.6万桶，降至2018年9月以来的最低水平，前值减少389.9万桶。此外，上周美国国内原油产量增加20万桶，至1150万桶/日，达到8月底飓风艾达袭击墨西哥湾之前的最高水平。
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6 s$ z$ `6 d) I此外，美国钻井公司连续第二周增加石油和天然气钻井平台，也是9周来第8周增加，且连续15个月增加，这对油价的上涨构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至11月5日当周，原油钻井总数增加6座至450座，预期为449座;天然气钻井总数持平于100座，预期为101座;原油和天然气钻井平台总数增加6座至551座，预期为550座。+ U! I) ^: t! h/ f" v c
3 N3 Q) l4 i3 u& P% J) U由于OPEC+坚持谨慎的增产立场，促使美国考虑动用所有手段压低高油价。美国可能考虑的两大“杀手锏”——动用紧急石油储备、颁布石油出口禁令，优先供应本国。美国可能会把6亿多桶原油战略储备中的一部分投入市场，可以拉低当地油价。美国能源部长詹妮弗?格兰霍姆周日在CNN的“国情咨文”节目中表示，美国总统拜登正在考虑释放战略石油储备(SPR)，以降低天然气价格。此外，格兰霍姆10月初也曾透露，如果油价持续疯涨，他们也不会排除启动原油出口禁令的可能性。
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. L1 }5 D( A4 Y. w( a4 w O9 ~$ {. m此外，在美联储宣布开始削减在新冠疫情开始时实施的大规模资产购买计划，以及强劲的就业数据的支撑下，美元上周连续第二周收高，并创一年多新高，这削弱了原油等大宗商品吸引力，因这使得以美元计价的原油对持有非美货币的投资者而言更加昂贵。9 h6 i) |: @% P F
! y4 V! c3 f; f+ C然而，OPEC+在上周会议上决定维持既定增产计划不变，即继续执行从12月起将石油产量再提高40万桶/日的计划，无视主要能源消费国要求加大增产幅度的呼声。OPEC+部长们强调他们做出了正确的决定，称石油需求仍然受到新冠疫情的阻碍。俄罗斯副总理兼能源部长诺瓦克表示，俄罗斯观察到欧洲10月石油消费下降，“这说明全球石油需求仍然受到德尔塔变异毒株的压力，意味着渐进式增产策略是正确的”。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王表示，产油国担心增产过快，担心在抗击疫情和经济复苏的过程中再次遭遇挫折。并预计，由于消费放缓，石油库存将在2021年底和2022年初出现“巨大”增长。此外，阿联酋石油部长也表示，OPEC+预计明年第一季度将出现石油过剩。1 _# A4 H& u: s/ _5 G; Y" p2 w
( ^: X- b: {! D( G& p与此同时，伊朗原子能组织发言人卡马尔万迪周五表示，该国生产的丰度为20%的浓缩铀储量已超过210公斤，丰度为60%的浓缩铀储量已达到25公斤。此举为即将进行的新一轮伊核谈判增加了不确定的前景，或缓解伊朗大量原油流入市场的压力，并推高油价。此前，伊朗原子能组织负责人埃斯拉姆曾在10月份表示，伊朗当时的丰度为20%的浓缩铀储量为120公斤。; d4 }: V/ O: B+ n$ }
0 U r/ {% v$ h- B( ]$ t2 c, ?此外，沙特阿美宣布上调该国原油官方售价，再次向原油市场发出了看涨讯号。沙特阿美将12月份阿拉伯轻质原油的亚洲客户售价每桶上调1.40-2.70美元。全球五大石油贸易商之一的维多集团(Vitol)表示，沙特调高油价的幅度高于预期，这反映该国很可能将继续抵制美国要求其增产的压力。澳新银行表示，由于沙特阿美上调了12月面向所有地区客户的石油官方售价，显示出需求强劲的信号。; ], k0 U6 n# `% D# z
, [, T" q8 H- [1 d, b- K0 w展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周三美国能源信息署(EIA) 和周四OPEC的短期能源展望月度报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度，OPEC月报看点集中在减产协议的执行情况。随着全球新冠病毒疫情的缓解，各国放松限制措施，预计各机构月报有可能会对原油需求前景表达乐观展望，这可能会给油价注入上涨动力。美国将要公布的经济数据包括：10月谘商会就业趋势指数、10月生产者价格指数(PPI)、10月消费者价格指数(CPI)、每周申请失业金人数、9月批发销售、9月批发库存、10月政府预算、11月密歇根大学消费者信心指数初值和9月JOLTs职位空缺。美国9月CPI同比涨幅从上个月的5.3%小幅上升到5.4%，为2008年以来最高水平。这是美联储2%平均目标的两倍多，进一步证明物价可能在明年仍将居高不下。工人短缺推动工资增长，企业为转嫁投入成本而提高商品价格，以及能源价格上涨均成为通胀上升的动因。由于供应链危机尚未解除，以及能源价格保持上涨，这可能促使美国10月CPI创1990年以来的最高水平。FYCM兴业投资(英国)分析师预计美国10月CPI同比增幅将达到5.6%，核心CPI同比料增长4%，与上月持平。持续的供应链瓶颈以及能源和其他原材料价格上涨，加强了本就强劲的基数效应，而基数效应要到明年初才会见顶。周三四的每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平早已达到美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至10月30日当周，美国首次申领失业救济金的人数为26.9万，好于市场预期的27.7万，前一周数据由29.1万向下修正为28.3万。而截至10月23日当周，经季节调整的续请失业金人数为210.5万，比前一周修正后的水平减少了13.4万。美国上周初请失业金人数降至19个月最低，表明劳动力市场趋紧。美国消费者信心指数10月仍保持较低水平，这表明在持续的供应链瓶颈和高通胀的情况下，美国消费者信心仍远低于2020年初疫情爆发前的水准。我们预期11月密歇根大学消费者信心指数初值将由此前的71.7小幅升至72.5。央行动态方面：美联储副主席克拉里达、波士顿联储临时主席蒙哥马利、美联储主席鲍威尔、费城联储主席哈克、美联储理事鲍曼、芝加哥联储主席埃文斯、圣路易斯联储主席布拉德、旧金山联储主席戴利、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和纽约联储主席威廉姆斯将在不同场合发表讲话，投资者可从中寻找任何关于进一步收紧货币政策的信号，上周美联储决定开始每月削减150亿美元的购债规模。哈克上月表示，美联储可能接近达到为加息设定的通胀门槛，但可能需要一年或更长时间才能达到可以真正开始上调利率的就业门槛。埃文斯稍早表示，今年的通胀率料为3.5%或4%，这将是一个挑战。而布拉德此前表示，希望在2022年第一季度结束购债，以便在通胀居高不下的情况下，美联储能在明年春季加息。他希望为未来几个月通胀保持高位或进一步走高的可能性做好准备。除此之外，投资者还要密切关注全球抗疫、伊朗核协议会谈、中东地缘政治紧张局势，以及美国政府的加税和经济刺激计划的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。
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技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价向中轨回落，14和20周均线看涨，慢步随机指标走低。K线图收上下影阴线，表明价格下行获得多头支撑，而上行遭到空头阻击，但空头在多空对决中占据上风，预示油价可能进一步回调。支撑分别位于81.20、80.10、79.00，阻力依次是83.00、84.20、85.40。 J9 v! I( X$ Y9 r- W4 `
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布油周图保利加通道扩散，油价向中轨回落，14和20周均线看涨，慢步随机指标走低。K线图收上下影阴线，表明价格下行获得多头支撑，而上行遭到空头阻击，但空头在多空对决中占据上风，预示油价可能进一步回调。支撑分别位于82.50、81.20、80.00，阻力依次是84.40、85.50、86.60。 | 
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发表于 2021-11-8 19:33:59