根据披露的机构调研信息，11月29日，天弘基金对上市公司盛通股份（002599）进行了调研。1 F7 g/ [( d2 y% o# b
从市场表现来看，盛通股份近一周股价下跌4.42%，近一个月上涨12.71%。
0 o E; D2 K7 b基金市场数据显示，天弘基金成立于2004年11月8日，截至目前，其管理资产规模为10334.39亿元，管理基金数287个，旗下基金经理共45位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为上海金ETF（159830），近一年收益录得14.73%。4 C& f9 j' {6 G4 V% U
附调研内容： y! X5 f5 s) B- @3 ^ X# a
公司董事汤武先生介绍公司业务的基本情况今年以来，印刷业务的客户有所增加，由于受到库存高位、高毛利订单占比下降导致毛利率下降、包装业务结构调整等因素的影响，印刷业务整体表现一般，但结构调整后，毛利率较高的快消品包装业务的订单正在增长。8 g, S' o' l# N
教育业务Q1停课时间较长影响收入，但成本是固定支出的，导致上半年有亏损，但今年Q3已经实现了扭亏为盈，亏损主要集中在一季度。目前在读学员约3.6万人，乐博直营门店120多家。线上业务通过新渠道开拓，如和少年宫、儿童中心等合作，已经取得比较好的进展。后续公司会视情况考虑是否进一步完善升级课程体系，如增加更刚性的课程提高交付频次、招生人数和续费率。
2 f" J" [2 [$ m% o! u! u" f问：教育行业投资比较低，为什么现金流有压力？- K1 u2 I5 H) R. n* H% v5 n" ?
答：短期现金流是有一定压力的，一是合规要求对学员收费每季度不能超过5000元；二是刚性成本支出，比如获客成本、房租成本和人工成本，特别是疫情后需要进行存续课时负债的快速消化，消课支出也是不断增加，在存续负债无法滚动交付的情况下，现金流是净支出的，但随着招生向好、交付频次提高，相信很快现金流也会扭负为正。& g; h) v3 b: o* _% J- j. P& S
问：公司教育业务的发展规划？
+ U, m- ~, K, x* u* i: w2 {答：对于未来公司一方面会进一步开拓获客渠道，如和中国儿童中心、各地少年宫展开合作，其次在内部经营上，抓住重点指标招生、课消频次和续费率，研发更多科技课程提供给用户，也会根据外部情况，参考头部机构如好未来新东方等，结合自身科技课程的特点增加更加符合用户需求的课程，多方面提高交付频次和粘性，增加招生。对于加盟业务对来会投入更多的精力，努力展业，提高加盟商的数量，增加服务力度，进而实现加盟商更高的复购金额。( p, ]' h1 N+ T/ h& b2 T$ \
问：公司的校均在读学员目标是否低于预期？
+ f2 \- a9 b9 F5 R答：教育经营性现金流紧张客观还是影响了经营体能，不过在这种情况下公司校均在读学员环比同比还都是在增加的。% u% K; k( I8 U h( X, k; }6 D
问：公司培训课程和校内科技课程相比有哪些优势？5 x. k: h" ?0 |$ o: i! J9 N5 |. U
答：首先在内容上，公司的课程体系师资体系要比校内课程要丰富、完善。其次如果是想要参加科技赛事的学员，在学校里的各项资源都是比较有限甚至可能不具备的，但是我们可以提供这些资源。9 E1 W7 `7 c9 R7 z) v
问：教育业务明年Q1是否存在压力？5 d! W& N1 f5 d/ H
答：春节是有压力的，行业都客观有这个问题，即不能够展业交付，但刚性成本需要支付，也是对一些抗风险能力差的机构的考验。
6 E1 J4 M4 |& L s: z问：公司如何应对季度收费对现金流的影响？1 {! A* Q. P- d+ c
答：在大环境的影响下，季度收费可以减少用户的负担，促进成交，但后期肯定是要注重课程质量，增强学员粘性，提升用户的服务质量。季度收费对公司也意味着机遇，未来教育服务公司扩张是需要一定的资金实力才可以实现。 u+ [& A( u" j# B2 ~. o4 s0 p
问：加盟店的商业模式？4 e0 _& `8 O- B$ a* ~+ _
答：主要是器材复购。第一年会有加盟费，后续主要是器材销售。6 U0 W. o6 \# ?
问：国外教育业务的发展情况？7 V# V7 C# r2 X7 Q
答：11月公司在新加坡的乐博乐博学习中心已经开业了，国外科学素质培训业务规模比国内大，渗透率也更高，目前中鸣机器人的海外销售也有所进展。 | 
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发表于 2023-12-1 08:12:54