根据披露的机构调研信息，11月29日，天弘基金对上市公司盛通股份（002599）进行了调研。* O: H0 y, Q! p; r
从市场表现来看，盛通股份近一周股价下跌4.42%，近一个月上涨12.71%。/ h1 j, A( _( C5 @4 d
基金市场数据显示，天弘基金成立于2004年11月8日，截至目前，其管理资产规模为10334.39亿元，管理基金数287个，旗下基金经理共45位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为上海金ETF（159830），近一年收益录得14.73%。
8 U6 u: `" r& N' }. ~/ n* {附调研内容：: U. o0 m, [2 U( V/ r: |. ?. a
公司董事汤武先生介绍公司业务的基本情况今年以来，印刷业务的客户有所增加，由于受到库存高位、高毛利订单占比下降导致毛利率下降、包装业务结构调整等因素的影响，印刷业务整体表现一般，但结构调整后，毛利率较高的快消品包装业务的订单正在增长。! r9 c. k0 m3 @. y' A
教育业务Q1停课时间较长影响收入，但成本是固定支出的，导致上半年有亏损，但今年Q3已经实现了扭亏为盈，亏损主要集中在一季度。目前在读学员约3.6万人，乐博直营门店120多家。线上业务通过新渠道开拓，如和少年宫、儿童中心等合作，已经取得比较好的进展。后续公司会视情况考虑是否进一步完善升级课程体系，如增加更刚性的课程提高交付频次、招生人数和续费率。
. r- U5 ]7 m; Y6 z; |. ~问：教育行业投资比较低，为什么现金流有压力？
2 P* e1 J( M7 h6 u5 s答：短期现金流是有一定压力的，一是合规要求对学员收费每季度不能超过5000元；二是刚性成本支出，比如获客成本、房租成本和人工成本，特别是疫情后需要进行存续课时负债的快速消化，消课支出也是不断增加，在存续负债无法滚动交付的情况下，现金流是净支出的，但随着招生向好、交付频次提高，相信很快现金流也会扭负为正。
0 B7 E, l5 A* O3 E问：公司教育业务的发展规划？
$ ^, o# l! t. o/ ?' ]& d- A: t答：对于未来公司一方面会进一步开拓获客渠道，如和中国儿童中心、各地少年宫展开合作，其次在内部经营上，抓住重点指标招生、课消频次和续费率，研发更多科技课程提供给用户，也会根据外部情况，参考头部机构如好未来新东方等，结合自身科技课程的特点增加更加符合用户需求的课程，多方面提高交付频次和粘性，增加招生。对于加盟业务对来会投入更多的精力，努力展业，提高加盟商的数量，增加服务力度，进而实现加盟商更高的复购金额。
u# N- k, U3 f0 U问：公司的校均在读学员目标是否低于预期？
3 Y: Y! | R; }; n+ Q5 B! d$ j9 l4 }答：教育经营性现金流紧张客观还是影响了经营体能，不过在这种情况下公司校均在读学员环比同比还都是在增加的。
1 s( t7 O% [0 r- L& d& y! T4 j问：公司培训课程和校内科技课程相比有哪些优势？
$ U+ G/ W! S4 ~答：首先在内容上，公司的课程体系师资体系要比校内课程要丰富、完善。其次如果是想要参加科技赛事的学员，在学校里的各项资源都是比较有限甚至可能不具备的，但是我们可以提供这些资源。 o1 x/ F# v( Y7 k& b( L
问：教育业务明年Q1是否存在压力？
9 O1 n1 Z* ] {0 O' X答：春节是有压力的，行业都客观有这个问题，即不能够展业交付，但刚性成本需要支付，也是对一些抗风险能力差的机构的考验。5 R& l! m. n) F: _# w8 o0 Z
问：公司如何应对季度收费对现金流的影响？0 R, Y M3 c) S6 [
答：在大环境的影响下，季度收费可以减少用户的负担，促进成交，但后期肯定是要注重课程质量，增强学员粘性，提升用户的服务质量。季度收费对公司也意味着机遇，未来教育服务公司扩张是需要一定的资金实力才可以实现。
* k$ A9 }; z' A4 p% x- R! G% I/ S问：加盟店的商业模式？
6 _& d: V4 S2 v* X: J3 j! U- ]答：主要是器材复购。第一年会有加盟费，后续主要是器材销售。 x, w5 w( v( m" c4 z' c% S( Y3 ^
问：国外教育业务的发展情况？& Q) K" E: c: i) h( e- i
答：11月公司在新加坡的乐博乐博学习中心已经开业了，国外科学素质培训业务规模比国内大，渗透率也更高，目前中鸣机器人的海外销售也有所进展。 | 
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发表于 2023-12-1 08:12:54