根据披露的机构调研信息，11月29日，天弘基金对上市公司盛通股份（002599）进行了调研。$ N+ D8 F5 Z, B0 z' a
从市场表现来看，盛通股份近一周股价下跌4.42%，近一个月上涨12.71%。
: k4 ^' s8 h# M) r& [' k8 v基金市场数据显示，天弘基金成立于2004年11月8日，截至目前，其管理资产规模为10334.39亿元，管理基金数287个，旗下基金经理共45位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为上海金ETF（159830），近一年收益录得14.73%。! |3 L. [$ A% n, ?6 M0 `
附调研内容：9 e' [! c3 B# W8 Y
公司董事汤武先生介绍公司业务的基本情况今年以来，印刷业务的客户有所增加，由于受到库存高位、高毛利订单占比下降导致毛利率下降、包装业务结构调整等因素的影响，印刷业务整体表现一般，但结构调整后，毛利率较高的快消品包装业务的订单正在增长。
; g* f- [4 c3 J! r教育业务Q1停课时间较长影响收入，但成本是固定支出的，导致上半年有亏损，但今年Q3已经实现了扭亏为盈，亏损主要集中在一季度。目前在读学员约3.6万人，乐博直营门店120多家。线上业务通过新渠道开拓，如和少年宫、儿童中心等合作，已经取得比较好的进展。后续公司会视情况考虑是否进一步完善升级课程体系，如增加更刚性的课程提高交付频次、招生人数和续费率。
) j; G' J3 `" i% l0 t! T9 f问：教育行业投资比较低，为什么现金流有压力？- }6 s, ]% n# x
答：短期现金流是有一定压力的，一是合规要求对学员收费每季度不能超过5000元；二是刚性成本支出，比如获客成本、房租成本和人工成本，特别是疫情后需要进行存续课时负债的快速消化，消课支出也是不断增加，在存续负债无法滚动交付的情况下，现金流是净支出的，但随着招生向好、交付频次提高，相信很快现金流也会扭负为正。5 v/ K" J. d" ~; M
问：公司教育业务的发展规划？
& |( C3 F- E1 k2 ~6 ]( m8 U9 G5 ^答：对于未来公司一方面会进一步开拓获客渠道，如和中国儿童中心、各地少年宫展开合作，其次在内部经营上，抓住重点指标招生、课消频次和续费率，研发更多科技课程提供给用户，也会根据外部情况，参考头部机构如好未来新东方等，结合自身科技课程的特点增加更加符合用户需求的课程，多方面提高交付频次和粘性，增加招生。对于加盟业务对来会投入更多的精力，努力展业，提高加盟商的数量，增加服务力度，进而实现加盟商更高的复购金额。
% |" |* B+ k0 \# C r问：公司的校均在读学员目标是否低于预期？0 w2 x! o n# ]6 q( b2 `, ?; O
答：教育经营性现金流紧张客观还是影响了经营体能，不过在这种情况下公司校均在读学员环比同比还都是在增加的。
& h. a9 Y- z. L问：公司培训课程和校内科技课程相比有哪些优势？
% H4 n+ R6 z( j3 t5 y# g& q答：首先在内容上，公司的课程体系师资体系要比校内课程要丰富、完善。其次如果是想要参加科技赛事的学员，在学校里的各项资源都是比较有限甚至可能不具备的，但是我们可以提供这些资源。9 v# E' R% @& f; }
问：教育业务明年Q1是否存在压力？' e' Y: I8 l( G& t. T( |
答：春节是有压力的，行业都客观有这个问题，即不能够展业交付，但刚性成本需要支付，也是对一些抗风险能力差的机构的考验。8 B3 W7 t5 J3 @% R' k1 R$ s
问：公司如何应对季度收费对现金流的影响？
: f! C! b2 z: r6 U% |, u) {0 q, p答：在大环境的影响下，季度收费可以减少用户的负担，促进成交，但后期肯定是要注重课程质量，增强学员粘性，提升用户的服务质量。季度收费对公司也意味着机遇，未来教育服务公司扩张是需要一定的资金实力才可以实现。
u3 ]# _4 m/ v* A/ S- z3 O; v( K5 ^问：加盟店的商业模式？" R# O7 @$ x9 `- Z# w& a( q' r
答：主要是器材复购。第一年会有加盟费，后续主要是器材销售。) P2 `8 ^; w8 K4 i8 f5 I
问：国外教育业务的发展情况？
, _( {0 ]) r/ a' t( e答：11月公司在新加坡的乐博乐博学习中心已经开业了，国外科学素质培训业务规模比国内大，渗透率也更高，目前中鸣机器人的海外销售也有所进展。 | 
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发表于 2023-12-1 08:12:54