随着2016年骗补风波落定,以往依靠补贴政策鼓励新能源汽车行业发展的模式毛病日益表现,补贴加快退坡、技能门槛提升已是局势所趋,代表着新能源汽车行业长效发展机制的积分制应运而生。积分制将代替国家补贴政策实现对新能源汽车行业的资金支持,把政策鼓励等行政下令转化成市场的经济活动,有助于提升传统能源汽车节能程度,促进新能源车企之间优胜劣汰。积分制实验后,根据测算2018-2020年新能源乘用车产量必要到达约95、137、192万辆,且预计积分买卖业务也有望形成超百亿的市场规模,从而动员新能源车产业链量价齐升,团体红利增速再创新高。
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U" w" a) Q( v0 Y 2017年不悲观:以量补价,强者恒强
* M& [/ L9 U5 T8 x& D 2017年国补+地补新标降落超40%,新能源车产业链面临贬价压力,行业团体红利面临下行风险;但我们以为随着第一批推广目次出台和积分制等扶持政策渐渐落地,2017年新能源车销量仍有望到达65-70万辆,对应电池需求约30-35GW,受益需求增长,产业链贬价幅度有望好于预期;同时随着整车、电池等环节准入政策的出台,供给侧改革将推动产业链会合度敏捷大幅提升,龙头企业市占率增长,销量增速远超行业匀称,从而实现以量补价,红利依然有望较快增长,强者恒强。
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短期政策连续落地,感情修复重回景气
! B$ o1 N% @5 d# P* T. y 2016年下半年政策出台时点低于预期,板块股价连续下跌,较多个股跌幅达40%以上,致使现在股价已处于底部地区,市场感情见底。而查骗补灰尘落地后政策导向已从整理行业乱象转为扶持行业发展,国补新规和新一批目次已出台。我们以为现在利空因素和行业低迷感情都已经被市场消化,板块中恒久方向已明确,行业和干系公司未来发展值得期待。
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投资发起:产业链利润重新分配,设置高景气环节,关注中游预期差受补贴退坡影响,产业布局将发生较大厘革,2017年我们发起投资者设置确定性较高的景气环节,如整车、铜箔和钴。现在新能源汽车产业链中整车环节毛利率降幅相对确定,未来会渐渐挤压剩余产业链红利空间,重点保举江淮汽车。铜箔、钴由于供需紧缺,存在肯定提价空间,保举诺德股份(铜箔)和华友钴业(钴)。相对而言,电池、电解液和隔膜行业等上游产业链未来需负担肯定贬价压力,不外由于行业趋势向好,发起连续关注产业动态,把握预期差,保举关注澳洋顺昌(天鹏电源)和国轩高科。1 S8 J, l6 z$ a
; T5 d8 ~ w- K$ ? 风险提示1 v" T/ R$ t% }+ L6 m) _
新能源车政策低于预期;新能源车产销量低于预期。
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发表于 2019-5-2 05:30:03