黄河旋风(600172)：明匠智能正式“上线” 工业4.0稳步前行
' n9 B V! `. r; k2 z6 q2 I 明匠智能，国内工业4.0前沿企业。明匠智能是国内较早从事工业4.0、智能制造研发和实行的企业。公司自设立以来，从计划、生产小型自动扮装备开始，不绝加强智能生产范畴相干软件、硬件的研发，渐渐到达能为差异范畴客户提供团体智能化生产办理方案的技能水准。随着国内智能制造升级在2014年的一连升温，公司业务收入由13年的1412万元增长至4034万元，净利润由13年的-32万元大幅增长至14年的1177万元。
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智能办理方案市场担当度不绝进步。随着2014年公司智能化生产体系的收入比例的增长，公司毛利率也大幅提拔。2013年公司毛利率为22.81%，2014年公司毛利率到达63.24%。随着明匠智能智能办理方案市场担当度进步和优质客户的增长，2014年明匠智能智能办理方案均匀代价较2013年有了较大提拔。2014年智能办理方案均匀代价为47.07万元。2013年智能办理方案的均匀代价为7.72万元。
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“明匠智能-最接地气”的中国工业4.0企业。明匠智能是国内较早从事工业4.0、智能制造研发和实行的企业。公司自主研发的信息收罗板卡可以嵌入现有装备的控制柜，收罗工业现场装备的开关量信号，模拟量信号，无需更换任何制造装备，较好的办理国内低端(电气化)生产装备与先辈工业4.0技能之间的信息对接题目；公司自主研发的MES体系可以确实正确地实现装备的监控和控制。与西门子、三星等国际厂商相比，明匠智能的工业4.0改造方案更加恰当中国国情。- C- W$ O, }$ a* P! Z( n4 [
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红利猜测与估值分析。我们预计公司15-17年将实现收入20.05、26.30、32.30亿元，归属母公司净利润3.06、4.66、5.98亿元，摊薄后EPS分别为0.39、0.59、0.75元。思量到自14年底以来的工业4.0升级高潮，以及2015年国务院正式公布了《中国制造2025》规划，明匠智能公司业绩15-16年大概率会继承保持高速增长，如今市场给予工业4.0公司广泛较高的估值，我们给予黄河旋风(600172)本部16年25倍PE(制造业估值)，明匠智能16年35-40倍PE(工业4.0估值)，对应总市值在131.2-138.55亿元，总股本按79194.50万股盘算(包罗此次增发的9691万股)，将来6个月公道代价区间为16.57-17.50元，给予买入评级。+ B+ p' ^( K$ E5 L+ [. D1 E3 {+ y: j
永清环保(300187)：业务转型明确，已站政策“风口”
( S" u; ~# e2 u: I+ K 变乱：我们克日调研了永清环保(300187)，和公司董事就业务谋划、重要技能和将来发展举行了充实交换。我们对公司的判断如下：初次给予“买入”的投资评级。根据市场公开信息，我们测算公司2015-2017年每股收益(按2.13亿股)分别为0.38元、0.65元和0.95元，将来三年净利润复合增长率守旧估计58%。“土十条”预计来岁年初落地，泥土修复市场即将开启，公司位于泥土污染严肃的湖南地域，泥土管理具有市场上风；公司前期到场湘江流域管理，两沟项目希望顺遂，更有“岳塘模式”作为树模，为后续项目打下精良底子，泥土管理具有先发上风。公司早已开始泥土修复方面的技能储备，新开科研项目8项中，5项是重金属污染管理和泥土修复，加上收购美国I.T公司技能团队，泥土管理具有技能上风。将来1-2年公司业务转型明确，收入增长强劲，红利显着提拔，若16年PEG按1估算公司公道代价为32.5元/股。7 X* q5 E/ s; n% @
* Y- q: O: N2 A- `, P; _: P 业务重点寂静厘革，泥土修复方面技能、市场双管齐下。停止15年中期，大气管理(占总收入70%)依然是公司的重要业务，泥土修复管理和垃圾焚烧对公司收入贡献较少。但从业务发展趋势上，大气管理业务规模将维持现状，泥土修复业务潜力巨大，而且在15年中报内取得显着成效。公司已经承接长沙、郴州、衡阳、湘潭等多地综合管理项目，在湘江流域重金属管理有着很好的树模效应，并积极布局长三角地域，为辐射天下泥土修复市场打下底子。同时，近期公司收购美国IST公司，重要看重其技本事气和项目履历(曾到场海湾战役的泥土修复)，强化公司技能上风。& D0 b u9 ~( O: B, k7 u, V
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政策东风降至，助推泥土修复业务发作式增长。如今天下工业污染泥土修复所需费用约为3000亿元，据测算，2014-2020年国内泥土修复的总的市场规模将超6000亿元，我国存量泥土修复市场过万亿。如今“土十条”已经上报国务院，业内预期将于来岁初出台，一旦出台，泥土修复范畴的市场将被进一步打开，公司在该范畴已经完成技能积聚及战略布局，这将对公司的业绩增长提供进一步包管。
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- r6 b6 n( M' Z! O7 A4 r 垃圾焚烧，另一个告急利润增长点。公司在新余、衡阳两地的垃圾焚烧发电项目希望有序。此中，新余项目垃圾处置惩罚补贴69.5元/吨，预计2015年四序度投运；衡阳垃圾发电项目垃圾处置惩罚补贴是前三年50元/吨，后期根据项目运营情况协商调解，2015年6月该项目已经动工，预计2016年上半年投运。垃圾焚烧的二恶英题目，技能上已经办理，开始大面积铺睁开来，公司垃圾焚烧业务规模会继承扩大。+ v: z K$ z- S' j b% f
8 R, c1 r3 _ r) O0 P4 g1 i 股权鼓励方案业绩稽核条件较苛刻，反映公司高层发展信心。公司内部针对高管、技能骨干出台鼓励方案，筹划2015-2017年扣除非常常性损益后的净利润增长率分别不低于50%、125%、210%，表现公司高管对将来发展的刚强信心。
# |8 W0 A) m0 Z. p. j7 F0 Z/ O) c 三泰控股(002312)：29亿重磅定增过会 o2o生态跃步腾飞
0 b$ P* o8 U, y' u 重磅定增弥足贵重，纵横整合序幕拉开。市场震荡加剧、再融资开端放开之际，公司29亿重磅定增灵敏落地，极为贵重，定增底价12.97元/股，锁定期1年，安全边际富足。本次定增将分别投向速递易(21.4亿)、归还银行贷款(2亿)并增补活动资金(5.5亿)，快件箱方面，公司如今布放网点已逾3万个社区，预计初定的5万个社区的布放目的将提前完成，思量到单组箱柜的投入资本，我们判断公司将拥有充沛的资金举行O2O生态的纵横布局；利润方面，公司此前重要通过贷款增补资金需求，2014年的财务费用即高达3382.58万元，占业务利润的66.97%，定增资金到位后，将助于淘汰有息负债，改善利润状态。' J8 q* n2 u& t
; X! Z9 F9 K1 w7 T# u! F6 o/ o 速递易2.0希望灵敏，财产相助渐入佳境。如今，速递易的累计投放量已突破2亿，日单量灵敏提拔，“末了100米”的入口代价渐渐凸显，克日石家庄市当局已出台《关于促进快递服务业发展的意见》，鼓励智能快件箱的发展。2.0模式推广方面，公司已与富顿医疗、汇银、宜家、天虹、绿链、e袋洗、易所试、海阳海鲜城等近百家都会社区服务商、天下性电商、垂直电商告竣战略相助，在成都地域创建高出3000户的社区商户优惠同盟，近期登岸速递易APP的“阳澄湖”大闸蟹亦风生水起，开启“生鲜产地直销”的相助范例，订单突破2万，后续还望向其他品类延伸。9 `( |$ f" w L0 E, \8 d* J
[7 b [, K7 S& D- {6 k 内生动力富足，O2O王者乘风而上。如今，速递易已然大步迈入2.0期间，与菜鸟、丰巢、“四通一达”等快递巨头相助灵敏开展，入口代价已充实表现，将来有望买通购物、物流、配送、服务、金融全财产体系，效果社区O2O王者职位，本次29亿重磅定增获批，必将为其将来的生态布局注入富足动力，后续布局值得期待，维持“买入”评级！
6 v- [! W. _" u0 m" @( ?- h2 H 南方泵业(300145)：泵业龙头环保新贵
% U. M8 P }4 J/ c) N& P 收购老牌水处置惩罚企业，进军环保范畴
$ r0 {5 _( _" U. A ①收购方案：拟以17.9亿收购金山环保，配套融资不高出0.5亿，对赌利润年均增速58%彰显高信心。②金山环保专注于工业水+市政水+污泥处置惩罚，技能上风显着，红利本事强。金山环保进入污水处置惩罚市场较早，技能上风显着，为客户提供工业和市政污水处置惩罚团体办理方案履历丰富。工业污水处置惩罚是金山环保的上风业务；同时金山环保拥有污泥处置惩罚行业颠覆性技能-太阳能集成处置惩罚污泥技能；别的在餐厨垃圾范畴储备的上风技能也将有望为公司开发新的市场空间。公司的毛利率高于大部门偕行可比上市公司。③收购之后在业务品牌、营销渠道、客户资源及资金方面协同作用巨大。公司的水泵产物覆盖水处置惩罚全财产链，可用于水处置惩罚业务，也将为金山环保污水管理及污泥处置惩罚业务提供告急的技能支持；两边将在水处置惩罚范畴通过资源共享充实发挥协同效应；收购完成后金山环保资金瓶颈排除，将有更大力大举气承揽更多工业及市政污水处置惩罚业务，PPP项目可期待。! T& h0 t$ N. H
5 I1 H" f3 j6 \, z/ B8 c2 y 公司在不锈钢泵范畴业务将维持安稳增长 [$ n2 |5 x. t* u" n9 [
受宏观经济影响，泵行业增速逐年放缓，2014年我国泵与真空装备制造行业增速为8%；然而，在都会净水、污水处置惩罚、楼宇供水等范畴，随着“水十条”、“海绵都会”等国家政策出台而来的水处置惩罚、管网等底子办法建立工程对于泵的需求是一连增长的。以上细分行业的用户重要使用节能环保且不产生二次污染的不锈钢泵，同时思量到不锈钢泵对于铸铁泵的渐渐更换效应，预计不锈钢泵的增速将高出泵行业均匀增速；公司作为不锈钢泵范畴国内龙头，产物代价上风还将使得公司可以大概渐渐抢占外资主导的高端市场，预计公司在该业务的增速可达17%。; D& A( T9 \3 o: J# v) z
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红利猜测与投资评级：
& p8 f: s$ l. @) R# C6 \ 我们预计公司15/16/17年EPS为0.68/1.36/1.82元，PE为45/22/17X(假设16年整年并表)。公司为不锈钢泵行业龙头，收购金山环保进军污水处置惩罚行业，协同上风显着，将迎来新一轮快速发展期，初次给予“买入”评级。
- \3 ?: A* m2 Z* m$ l1 X 云内动力(000903)：进军自动变速箱动力总成体系实现全布局* d9 I/ ^) ~6 t4 j; P$ \. j9 z6 V
国际相助研发柴油机六速自动变速箱，汽车动力体系实现全布局。公司公告与法国PPS公司(PunchPowerglideStrasbourgSAS)签订《自动变速箱匹配开发协议》并付出140万欧元开发费用，作为PPS公司国内唯一柴油机相助搭档，PPS公司将为其开发实用于后轮和四轮驱动发动机的六速自动变速箱，开发完成后共同开发国表里市场，协议有效期至2019年底。公司作为柴油发动机制造领先企业，与天津松正等创建无锡同益汽车动力技能有限公司布局新能源汽车动力总成，此次布局自动变速箱后公司已开端实现汽车动力体系全布局。2 g& e% w9 O; F7 x
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法国公司自动变速箱研制履历丰富，云内动力(000903)创建柴油车动力总成国内领军职位。PPS公司1967年创建，是专门计划和制造齿轮箱、自动变速箱等汽车零配件的环球着名制造企业，其六速自动变速箱技能领先，配套整车公司包罗通用汽车(凯迪拉克、霍顿、雪佛兰)、宝马和塔塔等。两边此次相助可将PPS公司国际成熟技能本土化并开发中国市场，实现共赢。云内动力通过相助实现手动变速器向自动变速器升级，一方面符合消耗者使用风俗，另一方面打开动力总成外洋市场(欧洲轿柴绝大多数为自动变速)，随国内柴油风致提拔和政策向比汽油车更节能环保的柴油车渐渐倾斜，云内动力作为领军企业有望显着受益。
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7 f7 W1 T0 D4 q, E1 R' l 公司股价已具备较高安全边际。第一期员工持股筹划644万股已完成购买，资本价9.314(最新市场价已折价22.6%)，认购员工范围广(占2014年员工总数18.2%)，思量公司受益于(1)国Ⅳ产物力气强，业绩有望逆行业高增长，且有超预期大概；(2)国企改革。如今股价已具备较高安全边际。
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, x4 ?1 [9 b0 U% c a 买入-A投资评级，维持6个月目的价12.00元。预计公司2015-2017年收入增速分别为24.4%、27.7%、29.4%，净利润增速分别为36.7%、48.3%和35.1%，假设定增按底价增发，新增股本6653万，2015-2017年EPS(摊薄后)分别为0.25元、0.38元和0.51元；维持买入-A的投资评级，维持6个月目的价12.00元，对应2015年和2016年动态PE分别是46X和32X。% l" s& q) ~& b O9 N# n
卧龙电气(600580)：电机业务大幅增长财产并购整合提速
8 k* N3 `% t$ N 公司本日发布2015H1陈诉，陈诉期实现收入43.91亿元(YOY+31.1%)，实现净利润1.61亿元(YOY+34.3%)，符合预期。单季度看，公司2Q实现收入24.1亿元(YOY+32.4%)，实现净利润1亿元(YOY+20.0%)。猜测将来，公司董事会以中恒久战略摆设爲导向，打造一流的电机与控制集成爲主业，做深做强家电类电机、工业类电机和电机控制驱动三大産业，全面提拔産品的红利本事，确保公司一连康健快速发展。0 |, T \* T& o/ L( C" k+ G' w
3 f8 U/ j7 J+ w' f$ Q8 l 预计公司15、16年分别实现营收83.76亿元(YOY+21.5%)、101.48亿元(YOY+21.2%)，实现净利润6.71亿元(YOY+50.5%)、7.96亿元(YOY+18.6%)，EPS0.60、0.72元，当前股价对应15、16年动态PE分别爲17X、14X，考量公司将来发展远景，当前动态估值有提拔空间，维持“买入”发起，目的价13.0元(对应2016年动态PE18X)电机産业全面提振：公司牢牢围绕家用、工业、项目电机和驱动控制四大産品聚焦的战略，实现从电气産业向电机及控制産业方向的厘革，做深做强电机及控制産业。陈诉期内，公司该业务实现收入32.78亿元(YOY+35.36%)，贩卖利润7.4亿元(毛利率22.57%)，保持了高水准。与此同时，公司加强日本、荷兰、杭州技能研究院对産业发展的技能支持，积极向环球电机産业第一方阵梯队迈进。
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加速産业幷购步调，美满産业布局：陈诉期内收购防爆电机龙头企业南防团体，创建国内防爆电机市场的领先职位。收购意大利SIR後，取得了在工业呆板人(300024)应用的前端性技能及团体方案的计划与办理本事，幷大力大举开发国内呆板人(300024)市场。别的，公司与上海大郡合资设立新能源电机合资公司实现关键部件、动力总成体系制造基地。与欧洲ATB团体创建国内合资公司绍兴澳特彼电机有限公司，实现超高效节能电机OEM生産制造，在开发北美等国际市场的同时提拔国内电机生産、制造、工艺以及技能。一些列布局均围绕着电机与控制産业方向，驻足于美满産业布局，打造国际一流的体系集成商和团体方案办理商。
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* _9 Y) |1 n# ]) U0 G 变压器、电源産品布局得到优化，産品的赢利本事显着改善：15H1公司变压器业务实现收入4.52亿元(YOY+32.6%)，産品毛利率同比降落7.1ppt，重要是加大了高铁牵引变压器等産品的贩卖，优化産品布局；公司蓄电池业务15H1实现贩卖收入1.72亿元(YOY-2.2%)，重要是公司加大了UPS、汽车起动、储能等産品的産业化。2 W8 C# t% f6 W+ z
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财务方面：公司综合毛利率27.33%，同比上升0.25ppt。公司电机与控制装置业务中核心産品继承保持快速增长势头变压器及蓄电池业务优化産品布局使得公司团体毛利率维持较高程度；费用率方面，费用率15.9%(YOY-2.0%)，公司加强费用管理取得效果。
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聚焦电机，産业布局不绝优化：猜测将来，公司董事会以中恒久战略摆设爲导向，加速实现“一大主业、三大産业、三个技能研发支持点”战略目的，打造一流的电机与控制集成爲主业，做深做强家电类电机、工业类电机和电机控制驱动三大産业，全面提拔産品的红利本事，确保了公司一连康健快速发展。
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9 ~4 o8 g; P# M4 _. L 红利猜测：预计公司15、16年分别实现营收83.76亿元(YOY+21.5%)、101.48亿元(YOY+21.2%)，实现净利润6.71亿元(YOY+50.5%)、7.96亿元(YOY+18.6%)，EPS0.60、0.72元，当前股价对应15、16年动态PE分别爲17X、14X，考量公司将来发展远景，当前动态估值有提拔空间，维持“买入”发起，目的价13.0元(对应2016年动态PE18X)。0 D6 R8 _( X! G$ M/ h+ B2 X$ t
卫士通(002268)：信息安全航母再加速( G- S: l4 N9 J z; @" @& R
卫士通(002268)是暗码和安全集成范畴龙头，通过收购三零瑞通等三家公司开端打造从算法到产物、服务的完备财产链，综合竞争本事进一步加强。随着保密产物的渐渐规复，同时充实发挥和集成等业务的协同效应，叠加当前政策加码和需求提拔双轮驱动行业景气向上，公司依附核心暗码技能、最高级别、最全的安全资质、党政军等优质客户资源和财产化上风将最大分享行业高景气红利，已开启新一轮的高增长。- Y2 T" W7 H: u% p9 a+ R
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定增30亿打造技能支持和业务爆点。
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公司当前面对着市场空间巨大、需求紧急的精良发展时机，筹划募资30亿投入新型商用暗码系列产物财产化及国际化等五大项目，大力大举的投入将从多个维度促进公司的发展再提速：1)技能层面，进一步拉近和国外厂商差距以致完成逾越，为国产化更换打下底子；2)财产化层面，加强暗码技能的产物化本事，丰富如智能移动终端、国产自主安全终端、安全芯片等产物线，突停业业化瓶颈；3)业务层面，模式全新升级，从B端客户转向B+C端，从专用产物升级至行业办理方案，彻底打开红利空间。& t2 i8 ?' {0 A+ B* }0 ~
/ J: V2 j0 E7 p* T, d2 x9 r 国企改革起航，向信息安全旗舰企业迈进。. j# A# G! F+ D
- Y6 c- I$ G! q4 Q } 电科团体组建网络安全子团体大力大举发展信息安全财产，同时四川省强力支持，网安子团体的愿景是打造中国信息安全的旗舰企业，而公司作为中国网安旗下唯一的信息安全上市平台，将充实发挥平台整相助用。公司对三零瑞通等三家公司的收购仅仅是开始，网安子团体旗下依然有着大量的现有的资产和造就资产，将来资产注入和其他外延收购将成为公司发展的新常态，助力公司朝信息安全旗舰企业迈进。预计公司2015-2017年EPS分别为0.58、0.93和1.39元，对应PE分别为68倍、42倍和28倍，维持“买入”评级。
# Z/ D) {! {. o7 m* y 得润电子(002055)：战略相助TCL 消耗电子乘风而上
& O5 j b0 B& a0 S5 b2 s Type-C放量在即，公司消耗电子乘风而上。Type-C尺度端口毗连器及线束是公司消耗电子业务的重点推进方向。Type-C性能突出，将来有望成为主流接口。自USB-IF于2014年8月正式公布USBType-C毗连器规范后，苹果等各大到场者研发积极；按如今测试日程，搭载Type-C毗连器的终端产物将在2015年下半年放量，引发环球性更换大潮；对应市场容量中期至少700亿元、恒久可达千亿。公司收购信润电子，扩大消耗电子生产规模，积极备战Type-C放量时机，业绩弹性大、恒久潜力足。 D/ n' J/ U0 {+ [# q' k! @: E8 K# s
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多元化业务布局，全面构建车联网生态圈。公司接纳多元化发展战略，除了汽车电子、消耗电子外，还与巨头相助、开展“保险后装+车企前装”火力全开模式，布局车联网范畴。公司收购欧洲UBI装备巨头MetaSystem，预计将由装车量驱动代价实现，占据汽车的互联网“入口”位置。公司复制Meta模式，车联网乐成概率高，前装相助上汽团体(600104)已落定，后装太保团体洽谈中，“保险后装+车企前装”的火力全开模式，预计将带来2015-2018年装车量25、200、500、1000万，市值潜力巨大。
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红利猜测与投资发起。公司在汽车电子、消耗电子范畴具有告急职位，并战略布局车联网生态圈。并购MetaSystem、相助上汽团体(600104)及TCL等动作，表明恒久全面布局已切实落地，将为公司业绩提供有力支持，投资逻辑将渐渐由发展时机向丰富业绩厘革。预计2015、2016年EPS为0.39元、0.60元，对应2015年8月31日收盘价PE分别为56倍、36倍。目的价为48元，对应2016年PE为80倍，维持买入评级。+ e, s; b% p; \' n* ^
中瑞思创(300078)：主业务务增长稳固 RFID占比提拔
" [3 C9 o) q5 K$ q3 s0 v 主业务务稳固增长：上半年公司业务收入取得稳固增长，重要系公司一连开发国表里市场，EAS(电子商品防盗体系)外洋贩卖业务出现规复性增长态势，增速高于行业出口均匀水准，且投资的RFID(射频辨认)行业贩卖规模渐渐扩大。上半年，公司新增订单共计3.08亿元，YOY+40.49%，此中，EAS业务新增订单2.29亿元，YOY+16.04%，RFID业务新增订单0.79亿元，YOY+260.73%。按地域分别：国内市场新增订单0.59亿元，国外市场新增订单2.49亿元。. y" K" N9 h6 Y7 |
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低毛利産品占比提拔，利润受影响：由于毛利相对较低的RFID标签贩卖占比增长，且公司扩大对外投资规模，超募资金渐渐投入使用，利钱收入大幅淘汰，使得利润水准受到较洪流平的影响。上扬无綫RFID标签上半年出货量已高出2014年整年水准，贩卖占比由客岁同期的13%提拔至23%。RFID标签作爲物联网应用的关键技能之一，在《中国制造2025》的战略下，RFID産业将起首受益，预计公司RFID业务规模将不绝扩大。上半年公司利钱收入同比淘汰0.11亿元，同比降落61.24%。; e& E4 y- F/ `
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有效团结上卑鄙，切入智慧医疗大蓝海：公司根据物联网産业化战略定位，乐成收购国内领先的具有突出竞争上风的医疗资讯化办理方案提供商医惠科技优先公司的控制权，辅以自身RFID上风，有效延伸了医疗物联网在感知端和应用端産业链。根据IDC数据，15年国内医疗信息化范畴投资规模将到达150亿元，幷且将来三年仍可保持20%的CAGR，市场潜力巨大。医惠科技14年实现归母净利润0.45亿元，原股东允许15~17年净利润分别到达0.7、0.9和1.2亿元，CAGR爲39%。公司将自2015年6月30日起将其纳入合幷报表范围，医惠科技公司100%股权对应的停止2014年12月31日的未分配利润及之後实现的净利润归公司全部。0 r9 K, R' a7 P6 D
3 z; k1 x# o1 X8 ?+ f! T4 h 红利猜测：预计公司15、16年分别实现净利润1.58亿元(YOY+34.16%)、2.48亿元(YOY+57.16%)，EPS0.94、1.48元，当前A股对应15年、16年动态PE59X、37X，我们维持“买入”发起，目的价70元(16年50x)。. M. e, ^1 g$ x: @7 Y
隆基股份(601012)：单晶硅行业龙头
v& V: v9 J; p: N1 u 公司创建於2000年，专注於单晶矽棒、矽片的研发、生产和贩卖，颠末十多年的发展，如今已成为环球最大的单晶矽产物制造商。到2014年底，公司已经具备3GW单晶矽棒和单晶矽片的生产加工本事。按照公司规划，2017年公司单晶矽棒、矽片产能将翻倍到达6GW.
7 \" K' ~7 W+ ~: `- u, q$ f 上半年业绩低於预期
! ]6 d) S% }/ t 公司本年上半年实现收入16.79亿元人民币，同比增长15.3%，实现归属於公司股东的净利润1.17亿元人民币，同比增长5.2%，每股收益0.07元。公司的业绩较客岁同期仅有小幅提拔，低於市场之前的预期。) u. ~4 M, I2 d- G3 U1 R
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技能研发提拔毛利率* j c8 a4 q2 P% \7 \/ @
公司本年上半年发生研发付出2.06亿元，同比增长42.94%，停止2015年6月30日，公司累计得到国家专利101项。公司推行一连加料技能、薄片化技能与金刚线切割工艺在太阳能单晶矽棒/片生产环节的应用，一连低落生产资本。单晶矽片单元资本已经降落至1.13元每瓦，同比降落16.91%。公司上半年矽片贩卖收入11.65亿元，占总收入的69%，是公司的最大收入泉源，而本年上半年这一业务的毛利率到达20.85%，同比上升4.08个百分点，预计将来公司的生产单元资本还会继承低落。+ h4 Y: G5 m6 r: k
0 N& u/ P: j% q n, ]$ _ 估值
( ^$ ?% j" @. q( O# |. r: m 单晶矽由於更高的转化服从渐渐被市场所担当，特别是分散式电站更恰当选用，我们以为单晶矽市场占据率的提拔将是趋势。公司是单晶矽行业环球龙头企业，如今已经开始布局中游的元件制造以及卑鄙的电站制作运业务务，将来大概完成整个财产链的整合。我们给予公司目的价13.8元人民币，相称於30倍2016年预期市盈率，为“买入”评级。1 I" ?: a8 B+ K% G+ M8 x6 s, @
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发表于 2019-5-4 03:45:42