初次覆盖,给予锂电池电解液行业“增持”评级。随着锂电池动力范畴需求的飞速发展,国内电池厂家的市场份额在扩大,国内电解液厂家将充实受益。鉴于行业将来的高速增长以及国内电解液厂商竞争上风不停增强,初次覆盖,给予锂电池电解液行业“增持”评级。干系受益标的是天赐质料、新宙邦、江苏国泰、杉杉股份。
C( w9 a2 T- d. E8 x7 L 我国电解液厂家充实受益于动力锂电高速增长。交通工具动力锂电池将迎来高速增长,真锂研究预计2014、2015年该范畴的增速分别为49%、61%,在锂电池总体占比分别到达29.5%、38.5%。国内企业在产电解液资本、供应服务周期方面存在着上风,更受国内锂电市场的欢迎,市场份额在连续扩大,具备竞争上风的国内电解液厂家将充实受益。
. K7 j h b l- n 电解液厂家焦点竞争一:进入优质客户供应链。优质客户有两类,一类是客户产物销量处于发作期,天赐质料客户合肥国轩、深圳沃特玛、苏州星恒均是动力电池厂家,此中合肥国轩的客户是江淮汽车和安凯客车,两家公司均为国内良好的汽车生产厂家,其电动汽车在2014年开始销量大幅进步,天赐质料6000吨电解液项目已经全部建成,电解液销量放量在即。另一类是客户是国际主流电池供应商,2013年松下、LGC占动力电池市场份额的39%、9%,新宙邦和江苏国泰作为松下和LGC的紧张供应商,也能充实受益。
7 w/ i( |; p4 ?7 Z! I& B4 y 电解液厂家焦点竞争二:财产链不停延伸。财产链拓展现在两个方向,第一是锂盐,天赐质料自配六氟磷酸锂,2013年天赐质料的电解液产物匀称售价不敷江苏国泰的60%,毛利率高达40%,比肩深度进入LGC供应链的江苏国泰,远较偕行大部分企业20%-25%的毛利率为高。第二是添加剂,新宙邦结构添加剂范畴可以美满财产链结构,进一步提拔电解液产物的竞争力,东莞杉杉现在80%的研发工作,都是围绕添加剂研发开展,紧张针对电池的五大性能(循环、高温、低温、倍率、安全)分别做对应的添加剂研究。添加剂研发气力的提拔,将给公司的电解液业务带来巨大的提拔空间。
2 q$ R1 d7 E: n) N, J' \# ]- H 本次新增覆盖公司及评级。初次覆盖:天赐质料(增持)。' O9 v4 _( @9 ]: R6 ]4 R# `3 _+ Z p
风险提示:锂电池交通工具范畴应用不及预期;部分产物售价下滑快于资本带来红利本领降落。(国泰君安), n8 k6 L. y: j$ E! L( G9 V# S
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发表于 2019-5-4 07:21:14