上周，根本金属反弹，铜、锌、铅、镍、锡上涨。1.8%、0.1%、0.7%、3.0%和1.2%，铝下跌0.8%。上周乌当局军围剿东部亲俄权势，普京告诫称将会造成“严峻结果”，随后亲俄武装分子挟制了13名欧安构造观察员。此前告竣的四方会商已经破碎，彭博社报道称俄罗斯很快面临新制裁。假如俄罗斯派军东乌克兰，制裁大概覆盖包罗矿业在内的全部行业。俄罗斯镍产量约占举世精炼镍17%，乌克兰危急刺激镍价连续上涨。
4 @; M: b2 g% Z* X. [+ J2 ~/ F0 U 我们重申看好镍价的逻辑，三四序度将有快速上行。1)2014年1月印尼禁矿正式见效，占举世20%的中国镍冶炼产能无米下锅。印尼时值大选，10月份大选竣事前难以松动，且推学习法耗时。(之前的政策摇晃告急在部长级条例层面).2)菲律宾、新喀里多尼亚的矿源难以抵补，一是由于高品位矿被日、韩等高端镍铁厂控制，国内镍生铁高炉难以消化两地的低品位矿；二是两地矿价已出现大幅上涨，势必进步镍基料本钱。3)国内环保政策日益严格，镍铁告急产区内蒙取消小炉型电力补贴，镍生铁本钱快速上行。4)固然禁矿前中国突击入口红土镍矿，形成大量港口和企业库存，但预计国内库存仅够斲丧4-6个月，随着去库存渐渐举行，贸易商惜售感情渐起，红土镍矿、镍生铁本钱势必抬升。5)镍生铁本钱抬升带来的结果是，国内不锈钢厂减产，并将不得不调解质料布局，加大电解镍的采购，这将直接驱动国内电解镍的代价上涨，并为伦镍的进一步上涨提供有力支持。1 I0 s3 s$ R! p' Q5 {
上周，黄金涨0.7%，收1303美元/盎司。SPDR持仓连续淘汰，已降至792吨。鉴于美元趋势性走强、美国实际利率和美债收益率走高预期升温，资金连续外流黄金类资产，继承以为金价将在1100-1300美元/盎司地区颠簸。7 |! y7 O7 J% B- q* M4 u) u1 t
上周，稀土代价普跌，氧化钕、氧化镝下跌1.6%和2.7%。稀土收储再度低于预期，继承以为收储行情空间不大。2 P9 S b' u" A% P& E; _) p0 O2 B
上周，钨精矿继承下跌。一季度是盐湖产出淡季，碳酸锂供应略显告急，但2014年举世新项目一连投产，维持锂价渐渐下跌的判断。% ~. G" z8 m! a) j! w. q# S
维持行业“同步大市-A”投资评级：1)在印尼原矿出口政策松动前，镍价有望保持坚挺或小幅上涨，发起关注华泽镍钴等镍标的。2)松下在大陆大概举世挑选NCA供应商确定性强，国内NCM范畴技能过硬、产可以或许大、与松下互助密切的最大概受益，发起关注厦门钨业、金瑞科技、众和股份。
1 s1 w" T" T% X" q5 X 3)盛屯矿业“买入-B”评级，12个月目标价11.20元，一是艾玛矿业资源增储预期剧烈，二是资金到位、业务框架搭建完成，盛屯保理业务步入劳绩期。6 N: t* Q) M. r" ^# G6 m) y
4)发起关注银邦股份，看好3D打印高端金属耗材的中长期发展和当前3D打印政策的催化，本年有望实际贡献业绩，本年传统主业产能增长、订单饱满，净利润有望实现100%左右增长。5)西部资源“买入-B”评级，6个月目标价9.54元。一是栖霞山增储和扩产增强来岁业绩弹性，二是公司现有股价具有可靠的安全边际，三是公司进一步增储和收购新能源资产预期剧烈。# i& x# @* D1 i, ^3 _1 }& ^$ Y) e
风险提示：1)举世经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2)QE减少加速。(安信证券)1 S& g2 t6 I5 L: L, f0 q& K6 d. x7 k
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发表于 2019-5-4 08:55:58