变乱：受市场传言影响，股价连续下跌 中国安全1月5日下跌3.6%，1月6日上午跌幅 4.12%。4 U& l$ W' r( U0 E
我们的观点：: R; a7 `3 H _3 R$ ^" z# h
1、中国安全团体2010年中期偿付本领富足率218%，固然随着收购深发展与寿险、产险的高速发展，我们预期2010年底偿付本领富足率依然在200%以上，仍然高出保监会要求的150%，纵然不融资，2012年年底的偿付本领富足率依然会满足羁系要求，因此融资没有想象的那么告急。/ G; {3 D X( l. Q
2、现在H股股价较高，如果融资，在H股市场融资对公司更有利，我们预期会在A股与H股市场同时融资的大概性较大，我们预期融资竣事后，使富足率保持到250%-300%，足以维持中国安全将来3-5年的资金需求，因此融资总融资额在300-600亿大概性比力大，在A 股市场的融资额大概会在150-300亿，我们以为出现向前次那样融资超千亿的方案的大概性较小，现在市场上巨额融资的传言可信度较低。- p1 f" u" P' a( k8 m
3、加息周期中依然看好保险股，我们预计近两次加息，随着资产到期重置，终极能提升中国安全每股EPS12%，这一结果会在三年左右徐徐体现，如果再次加息，这一比例还能进步。
: y: A5 l+ e$ j! h F/ a/ ` 4、现在中国安全的股价对应2010年20倍PE，隐含13倍新业务代价倍数，对于中国安全的发展空间而言，我们以为现在的估值水平是偏低的，维持买入评级。（广发证券研究中央）6 v; Y2 Y s+ B' f, `+ f: m4 m1 J* Y7 R
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发表于 2019-5-5 22:20:54