2010 年的航空业需求茂盛，资本和费用控制公道，谋划服从频创新高。“淡季不淡，旺季更旺”是本年行业需求的光显特性。供需失衡促使客座率和票价水平大幅上升；此中，9 月份客座率创下汗青新高84.2％，同时国际票价指数到达177.6 点，较客岁同期相比猛增近3 成。航空企业利润的大幅增长，还得益于资本和费用的有用控制；这中心，油价颠簸总体安稳和人民币汇率稳中有升是两大积极因素。 2011 年行业的需求增速将出现显着回落。通太过析影响客货需求的一些关键因素，我们判定，来岁客货周转量的增速将从本年的21％和45％分别下滑至15％和 16％，增速拐点即将出现。
; a+ h. U9 s2 D' ?. B1 B 运营服从大概下滑。为应对需求放缓，以及高铁打击而提进步行运力布局，我们预计，来岁各航空公司的运力投放仍将较为审慎。客座率大概变革不大，但在资本提升、整合界限效益渐渐减弱的影响下，客公里收益水平有匿伏下滑的风险。 R2 U- f; s* m% ]" g$ ?/ P9 y8 [' N
高铁：分流影响预计提前，短期对航空市场打击巨大。按照现在的创建历程，我们以为一些告急干线的通车时间有望提前至来岁年底，以致更早。来岁，高铁对航空最显着的打击莫过于京沪高铁的全面贯通。由于现在各航空公司在京沪两地运力投放麋集，加之游客运输量巨大，因此京沪高铁的分流影响不可小觑。以2009 年开通，同样运量较大的武广线为例，为与高铁夺取市场份额，航空公司不得不对票价和运力举行大幅缩减。
; A+ v" n' Z( m& n9 R 来岁人民币兑美元的升值趋势稳固，油价上行风险将能被有用对冲。通过对来岁人民币升值预期以及油价涨幅的可行性分析，我们发现，燃油附加费联动和本币升值将能在肯定水平上弱化油价上涨对航空公司利润的倒霉影响。
9 R, [9 E4 j7 K) {: C) i8 q 投资发起：航空业作为范例的强周期行业。投资方面，对于趋势的把握显然是关键。面临来岁行业趋势新增的诸多挑衅和不确定因素，我们以为航空公司的主业务务将很难实现像本年一样的超预期增长。航空股的投资收益还将取决于人民币阶段性升值幅度可否进一步加快。因此，我们下调航空业的投资评级至“中性”，发起鉴戒即将出现的行业拐点。（海通证券研究所）0 ~) U% T. {8 c2 E' v$ y
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发表于 2019-5-6 07:45:02