火电和水电业务难以发生超预期的体现，未来环境预计维持稳固. [- q% H' u0 j0 D6 C9 P! K7 o A
2010年上半年，公司火电实现收入103亿，同比增长3.1%，毛利率为17.9%，小幅增长0.9个点。毕竟上，公司火电业务自2007年到达高峰，就不绝维持在年均200亿的收入水平，与每年新增火电订单相差不大，因此我们判定作为公司焦点业务之一的火电在未来难有超预期的体现。 公司水电业务不敷收入的10%，利润贡献更低，只管公司在大容量机组和抽水蓄能机组的力气良好，但对公司总体业绩的贡献仍不显着。
" o7 e6 P, j% M$ n1 z 风电业务增速已步入安稳增长阶段% z; X* c) R# v- `9 A0 y. y9 p4 P
从2010年上半年策划业绩上看，公司风电业务实现收入34亿，同比增长5.3%，毛利率为18.6%，大幅增长3.6个点，毛利率提升重要源于规模化效应体现和国产化率提升。风电业务上半年新增订单57.3亿，体现仍属不错，但增速已经趋缓。对于新兴的海上风电市场，公司在初次招标中未有斩获，但公司的技能力气是毋庸臵疑的，海上风电的发展有大概给公司风电业务注入新的增长力。: U! i' ~# d/ l
核电业务将成为公司新的增长极
3 F* k* p4 ^! a 公司是国内核电主装备供应商的龙头之一，其技能力气和生产质量受到国内各大核电计划院的高度评价。我们以为，无论是在传统的二代核电技能，还是新型的AP1000技能，公司在装备范畴的龙头职位非常稳固。未来核电产业的黄金10年，也必将是公司核电业务大发展的黄金10年。0 l; u& W9 K& o9 M. i+ E
克制现在公司核电在手订单高出450 亿，未来2年将是交货高峰期。预计公司2010年核电实现收入可到达40亿，2011年有望高出100 亿。公司核电产物已经出现出较强的红利本领，有望成为公司新的增长极。
) @) e# c3 t( G: _ V, ~ 公道代价在40元/股，给予“保举”评级3 v) |& @7 Y" K
推测公司2010-2012年EPS为1.15、1.60和2.03元，继承看好公司长期发展代价，维持公司“保举”评级。（国信证券研究所）8 X4 G; I7 G- z% Q% F( M2 d
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发表于 2019-5-6 09:00:10