一、公告使用2.18亿元超募资金实行收购及投入项目研发。
- k- p; ]8 `7 X1 k( M 公司克日发布公告，使用超募资金中的2.18亿元投入多项收购及技能项目研发（公司上市超募资金为9.57亿元），告急包罗：（1）拟投资4200 万元用于用户服务质量智能感知体系研发项目；（2）拟投资1043万元举行LTE 网络测试体系的根本技能研究；（3）拟投资1.66亿元用于收购北京世源信通剩余的40%股权（世源信通为公司子公司），收购广州贝讯51%股权、广州贝软100%股权。收购标的均为轻资产型研发或服务类公司，在收购条款中，公司设定了债转股、业绩答应等一系列保障条款，可以大概保障收购对价的公允公道。
/ u8 \& A' ^/ N- B) k 二、超募资金投入项目有助延伸产物线、培养增长点。8 w; b- q' X6 ?) |* ?
（1）“用户服务质量智能感知体系”和“LTE网络测试体系”系对公司传统主业——路测测试软件及体系的技能升级和产物延伸，有助继续巩固公司产物的现有上风，并针对4G网络储备技能和产物；（2）信令监测产物是公司未来告急的业务延伸方向，不绝在对此举行技能和产物储备（如今信令监测范畴的告急厂商为中创信测和上海湾流）。在公司的收购标的中，世源信通和广州贝软告急从事信令产物研发，预计公司将加大对其投入，渐渐取得突破；（3）网优服务和运维是网络优化行业的未来发展方向，因其服务属性而更具可连续增长潜力。该范畴市场较为分散，第三方服务商机会充实。公司本次收购的广州贝讯告急为运营商及装备商提供无线网优办理方案，既有客户关系和地区市场份额是其告急代价地点。
! {# O: u* p, Z0 h4 v" S 三、四因素将助推公司实现高增长：主业增长、服务外包、产物延伸、并购预期。
6 O `6 A* f- u0 z （1）主业路测体系需求茂盛。由于国内运营商网络装备复杂，以及对评估客观性的要求，第三方测试软件占据市场主流，客岁3G建网高潮后路测需求大增；（2）因运营商网络规模扩大，职员有限，非核心业务外包趋势使得网络维护需求快速增长，公司的“全业务链”上风使其网优服务业务增长机会可观；（3）子公司世源信通专注信令监测范畴，同华星创业合资的鼎星众诚将量产测试终端产物，本次收购广州贝讯和贝软后产物线得以进一步延伸；（4）本次超募资金使用后，公司仍有7亿元资金待确认用途，预计存在进一步并购扩张的大概，符合我们前期提出的“超募者超预期增长”逻辑。! M% e1 h1 Z" _( n
四、维持“保举”投资评级。
; x3 i( d( u P" B 预计公司10、11年收入分别为5.38、7.96亿元，增速为64%、48%；净利润分别为1.73、2.52亿元，增速到达55%、46%；EPS分别为3.20元、4.67元。思量到并购将分阶段实行，如今尚存不确定性我们暂时不调高红利推测。如今股价对应PE分别为46倍、31倍。公司处于景心胸不绝上升，受投资周期影响较小的网络测试及运维外包范畴，发展确定性高，业绩弹性较大，我们维持对其“保举”的投资评级。如今公司股价的告急正面影响因素是：原有业务有望快速增长，资源公积较高存在高送转预期，尚有大比例超募资金存余，后续使用资金上风进一步并购扩张预期。
3 ]6 [! a3 D H2 s% B8 ~ 五、投资风险。 创业板团体估值回落的风险。（国信证券研究所）" B, E1 G+ N) e. O0 n5 o
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发表于 2019-5-6 09:02:23