经纪业务“无量补价”
& m! l" U# V# i& E* h5 k: h0 H" Z 3月22日我们曾在行业动态陈诉《佣金代价战正在举行时》中提示风险。现在我们观察到佣金率仍处于降落通道中。
. h* I+ ?) V/ t6 [ ①此轮调解导致买卖业务量萎缩，预计整年买卖业务量与上年持平。
( s3 j: z/ r9 f2 D* d7 Z u ②佣金率仍处于降落通道中。我们预计整年佣金率同比降落17%。5 g3 v8 I, [" N) a' G' Y; @
③经纪业务业务利润降落。经纪业务面临两大挑衅：一是佣金收入降落；二是本钱上升（新增网点增长固定本钱投入，代价竞争拉升变更本钱）。二者共同作用，导致业务利润降落。
. ~$ K+ e- p( G; P8 i- i0 H ④利润对佣金率敏感度由高到低的大券商是：华泰、光大、广发、海通、招商、中信。. p, y# |. @! C" h, ?
台湾的启示：佣金战还将连续
( t: j7 D7 n8 g; o# ] 从客户结构到竞争格局，中国大陆与台湾10年前证券行业发展颇具相似之处。从台湾履向来判断，佣金代价战尚未制止。) I$ a# Y6 |; u/ z# N/ X1 N
①我们预计2010年毛佣金率1.09‰，仍比台湾（0.912‰）高出20%。
7 J( t+ a( e+ u9 ~1 G ②行业内并购整合尚未开始。台湾2001年前10大券商市场份额合计44%，2009年升至52%，代价战带来了行业会合度的提升。停止4月尾国内前10大券商市场份额合计41%，较2009年非但没有上升，反而降落。
7 t- ~2 n2 n/ w4 v+ x' { 发起低配，给予行业“中性”评级. n/ E5 p9 n6 b
思量到2010年红利依赖经纪业务的形势难以逆转，整年买卖业务量同比持平，佣金率继承同比下滑17%，无量补价，我们发起证券行业低配，维持“中性”评级。如果有配臵需求，发起关注中信、广发及广发系。（国信证券研究所）
; E1 R5 u% l) s: }2 e免责声明：如果侵犯了您的权益，请联系站长，我们会及时删除侵权内容，谢谢合作！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-5-6 09:04:27