变乱：为缓解铁路货品运输代价偏低抵牾、包管铁路正常运营和发展，发改委与铁道部决定自2009 年12 月13日起，将国家铁路货品同一运价匀称每吨公里进步0.7 分钱，即现行代价匀称进步幅度为7.28%，此中运营代价匀称进步幅度为11.09%、铁路建立基金维持稳定。; S/ _# G$ d% p1 R j6 Z% F4 o
铁路货运代价上调在料想之中。上一次调解以来，柴油出厂代价累计上涨约4.4%、天下贩卖电价匀称进步了5%左右，这些本钱推动因素成为了此次铁路货运代价上调的重要缘故因由。
7 t/ L8 J! B1 q# y+ ]% q- [ 上调幅度较高。此次国家铁路货品同一运价匀称每吨公里进步0.7 分钱，运营代价由匀称每吨公里6.31 分钱进步到7.01 分钱、进步幅度为11.09%、是四年内最高的一次。
) x6 z0 p, H" B! ~. v" r5 Q 货运代价调解对上市公司业绩有正面影响。（1）由于沙鲅线70%以上的收入来自基价1，而这次基价1 的调解幅度超出市场预期、幅度根本与基价2 类似，因此铁龙的受益水平大于往年，利润增厚约4%；（2）广深铁路也将小幅受益于运价上调，利润增幅约3%；（3）由于大秦铁路实行平凡货运代价的业务量占比非常小，因此此次调价对大秦的利润略有负面影响、幅度在1%以内，而太原局注入资产也如预期在2010 年有望实现14 亿元的净利润。
( t. n" u$ W7 M$ R% C! v 上调红利推测，重点保举铁龙物流。我们将铁龙物流2010-2011 年的红利推测由原来的0.50、0.61 元上调至0.52、0.63 元，广深铁路2010-2011 年的红利推测由原来的0.19、0.20 元上调至0.20、0.21 元，维持大秦铁路2010-2011 年资产注入前0.56、0.62 元、资产注入后0.65、0.72 元的红利推测。基于铁路集装箱的广阔远景、确定快速的增长趋势和公司新箱型有望出现发作式增长，我们重点保举铁龙物流，维持买入评级。（申银万国证券研究所" y1 I3 n y5 c% G$ i; k8 d5 i5 z
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发表于 2019-5-6 11:20:17