1)公司的传统业务是生产柴油机、汽油机 零配件以及拖沓机等。2009 年上半年，柴油机、汽油机零配件、拖沓机及别的占收入的比例分别为50%、27%、19%和4%，上述四项业务占利润的比例分别为47%、35%、13%和5%，此中汽油机的毛利率最高，为21%，因此其利润占比高于收入占比。1-9 月份，公司实现收入14.94 亿元，同比降落10.20%，净利润2.03 亿元，同比增长137.19%，每股收益为0.24元。公司净利润大幅增长的紧张缘故原由是出售持有的迪马股份获取投资收益，别的由于原质料本钱低落，使公司的毛利率进步4 个百分点以上，也是公司净利润增长较快的紧张缘故原由。" e0 Z5 \' y, O/ M( y; c; F+ C$ ?" C
2)APU 将是公司将来业绩增长紧张动力。比年来公司不绝在探索业务转型的时机，积极进入新的范畴，终极选择了APU 和家庭风机范畴。APU（Auxiliary Power Unit）是用于辅助动力装置的小型燃气发动机，可以启动车辆的主发动机、照明和空调体系等，符合“低碳经济”的发展方向。如今APU 产物紧张面向美国市场，紧张是办理卡车怠速空转造成的污染等标题。卡车在怠速空转的状态下，会产生不完全燃烧而排放大量的污染。据估计每年美国怠速空转的卡车和火车头，斲丧120 亿加仑柴油，排放20万吨氮氧化合物和大量颗粒污染，是防污减污的重点范畴，也是减污技能难度相对较小的范畴。
6 w4 E. |8 X* Q; B; I 比年来美国部门地域已经在反怠速空转方面采取了有效步伐，根据如今环球对于低碳经济的器重，预计将来2－3 年美国大概对卡车反怠速空转实验同一的欺压性步伐。美国保有中重卡约400 万辆且每年保持肯定的增长，这是APU 产物的目标市场。由于 APU 运行服从较高，更能符合环保的要求，而且在节流柴油斲丧方面也独具上风，因此美国市场上APU 的市场占据率稳步进步，预计将来2－3 年有望上升至40%－45%。因此我们判定，假如美国实验反怠速空转欺压性步伐，APU 将在将来3 年出现50%以上的复合增长率，假如没有欺压步伐，APU 将保持20%左右的增长。
, k3 g+ U9 S% t6 y/ l$ g 公司依靠自身技能进入APU 研制范畴，如今产物已乐成推进美国市场，是国际市场上唯一的中国企业，本年以来在欧洲市场上也有需求。公司的上风紧张表现为：公司在柴油机方面的技能上风，生产本钱低于国际竞争对手30%左右。公司APU 的生产规模为4 万台，预计2009 年销量为9000-10000 台。带来2.5 亿元左右的收入。2010 年我们预计公司APU 业务很大概到达50%以上的增长。
! L( ~& @) |3 H- X% J 3)家庭风机也是公司比年开始发展的新业务，紧张面向美国市场，近期已有产物开始贩卖。公司的生产规模为2 万台以上，产物单价约为1 万美元。由于此项业务处于初创阶段，我们预计2010 和2011年销量分别为500 台和1000 台。/ w! K" i; _4 b( ~' P+ h
投资发起
" ^9 x+ Q* D" _9 g 我们预计公司2009 年－2011 年每股收益分别为0.29、0.31 和0.48 元，给予“审慎保举”评级。公司紧张风险在于，如美国对我国出口产物采取限定性步伐，将给公司业绩增长带来压力。（银河证券研究所)
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发表于 2019-5-6 11:20:21