中信证券：机械行业景气度持续攀升

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-6 11:20:25

□中信证券郭亚凌薛小波张霆　　我们刚强看好呆板行业的恒久发展远景，并以为行业可以大概开始受益国内和环球经济复苏，预计2009年四序度行业景心胸仍将保持回升势头，2010年行业景心胸将高于2009年，预计整年贩卖总产值增速有望到达17%左右。现在行业均匀PE水平为22.7倍，龙头公司2010年的PE水平不到20倍，与别的行业相比属于偏低水平，故维持其“强于大市”的投资评级。
　　发起重点关注四类公司，即综合竞争力突出的公司、出口占比高的公司、与固定资产投资直接干系的公司以及政策支持或具有低碳、军工、资产重组等概念的公司，仍维持三一重工、徐工科技、中联重科、太原重工、中国船舶、山推股份和期间新材“买入”的评级及天马股份等公司 “增持”的评级。
　　关注出口弹性大及受益投资超预期的子行业
　　我们以为，以下三类子行业大概在2010年有较好的体现。其一是出口弹性大的子行业，2010年环球经济连续复苏已趋于成为划一预期，呆板行业的外洋需求将稳步回升；同时思量到我国呆板产物的高性价比以及2009年相对较低的出口基数，我们以为2010年行业出口存在超预期的大概，因而出口弹性大的子行业大概会因此受益，代表子行业有造船业、集装箱、港口呆板、工程呆板行业和重型呆板行业等。
　　其二是与投资高度干系的子行业，2010年我国基建及房地产等投资增速将保持稳固，假如上述投资增速再次超出预期，与投资干系度较高的子行业将会有更好的业绩体现，代表子行业有工程呆板行业、重型呆板行业、铁路装备行业等。
　　其三是政策重点扶持的子行业，国家扶持政策的保驾护航不绝是呆板行业保持高速发展的告急缘故因由，2010年国家大概在新能源、节能减排、庞大装备等范畴有后续的系列政策出台，发起关注干系产物和公司的发展机遇。
　　工程呆板 2009年工程呆板团体体现出良好的发展态势，景心胸逐月回升。我们以为，行业恒久发展远景看好，2010年行业收入增速将高于2009年。内需方面，工程呆板国内需求重要来自于根本办法创建投资和房地产投资。思量到2009年已经开工的项目将继续创建，预计基建投资增速仍将到达15%以上；对于房地产投资，根据中信证券宏观组推测，2010年房地产投资增速是20%左右。思量到来岁的基建和房地产投资情况，我们判断工程呆板的内需仍将保持不错的增长势头，预计2010年国内需求增速约为17%左右。外需方面，受金融危急影响，2009年工程呆板行业出口固然大幅降落，但中国产物的竞争力并没有降落，以为随着环球经济的回暖，2009年行业出口大幅降落是为行业将来的出口增长埋下了伏笔，我们预计2010年工程呆板出口增速将到达20%以上。我们利用关系式（贩卖收入=国内斲丧+出口-入口）对将来五年工程呆板行业贩卖收入增速举行了推测，判断将来几年行业收入年均增速为20%-15%。
　　造船业我们以为，将来几年航运业供大于求的状态并没有前期市场担心的那样严厉，因而航运市场将来渐渐向好应是大概率变乱；作为上游的国际造船业在度过了恐慌期后有望实现暖和复苏，体如今新船船价触底企稳以及新船订单量渐渐回升至一个公道的水平。本年行业团体保持较高增速已无牵挂，我们预计2010年我国造船竣工量仍将有25%以上的增长，而且将不绝有亮点涌现，新船订单量将渐渐规复到一个公道的水平，即单月新船订单量大抵在1.2到1.8百万吨左右。
　　铁轨交通制造业思量到将来几年政府将加大铁路和都会轨道交通的投资，对应的铁路车辆和都会轨道交通车辆采购也将大幅增长，因而可以预期将来三到五年轨道交通制造业将迎来巨大的发展机遇，我们推测将来三到五年轨道交通制造业收入年均增速可以到达30%。
　　机床业机床需求处于周期末了，随着卑鄙行业景心胸的逐月回升，机床需求也将渐渐开始回暖。不外，思量到2009年机床企业新签订单将会影响到行业2010年的增长，我们预计机床行业2010年收入增速约为10%左右。由于机床企业重要以国有企业为主，我们以为在关注机床订单的同时，机床上市公司的管理改善和资产整合也将成为影响公司股价体现的告急因素。现在存在管理改善空间的有沈阳机床，存在资产整合预期的有秦川发展

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