|
【第一私募论坛】www.simu001.cn】玩开投资的朋友，想必听过“拥挤的交易”(crowded trades)一说。这句话的意思是，投资/投机者对某一仓位(position)背后的逻辑深信不疑，所有相反看法皆听不进耳，跟着越来越多资金朝统一标的目的活动，支撑资产价钱上升或下跌的“逻辑”自我实现，令这个交易挤上加挤。* r8 Q8 K- b+ _ y7 ]
1 k+ c, ]" Q) @$ Y( @; F- \( ^ ]# g1 ?
Crowded trades最大的危险，在于建仓快拆仓更快，资金一旦撤离，不用半晌，资产价钱便会由一个极端奔向另一个极端。
& u, D) O4 P0 v8 Z! c+ s
6 S# C s6 L# e9 w 阻力最小的路径？% f# E7 n1 O* {2 ~. q
% j6 Z6 Q! `) ?6 f
美汇指数月初短暂升穿86.5即回顺，曩昔两周于85程度呈胶着状况。然而，CFTC美元投机性净长仓持续增加，long(做多)美元还是面前头号crowded trades(拥挤的交易).8 a, g ^' |" e3 F
. S1 F) I! g' c$ s 一个交易是否具备足够前提成长成“拥挤”，取决于市场上有几多人相信建仓背后的理据。以美元为例，从第三季开始，资金对欧美经济强弱悬殊、货币政策各走各路信念满满，在上升乃美汇“阻力最小的路径”(the path of least resistance)的信心差遣下，净长仓越积越多，逐渐逼爆“一注独赢买美金”这列火车。
8 t) m! ~% M" ^" M8 z' K0 h2 v: |7 O) Q( X1 t
联储局核心转向通胀急剧降温，“鹰派”大员布拉德一改嗓音扮鸽子叫，曩昔两周美汇气概已不如前。
- N3 S! `" H7 z3 F5 v7 e5 j) s, U* G2 Y( f% g" U9 Z) T4 O
Crowded trades 最忌信念摇动，“想当然”的事一旦未如预期般出现，支撑建仓的“逻辑”便会不攻自破。$ K. a3 o4 J. v& \# M- `+ X e9 T
7 P- X% Z0 E! W
问题是，车厢拥挤到站都没处所站，拆仓潮一路，哪里逃、谁来接？+ }$ U( X6 v$ G. h9 I0 M
- l% ]# R* i6 L' d5 g* B* ~& p 地缘危局未损供给1 v8 L/ `3 o/ Q9 W/ m
* \2 f9 [# |& Q- J 会商crowded trades，重点不在理据自己，而在建仓者对相反看法不屑一听，一注独赢信念爆棚。不久前，油价就现在天的美汇，在很多人眼中f仿佛不必动头脑能赚钱。就像欧美经济各走各路、息口往向分道扬镳支撑美元，对世局动荡油价必升的信心，差遣炒家年头至第三季不断累积期油长仓。价随钱走，纽约期油6月20日卓识每桶107美元，油股轻松跑赢大市。
+ f! K; }) K- Y% C% O1 Q1 h
9 m: i6 D3 i( h4 z: [ 在oil trade(石油交易)尚未挤迫至透不过气来的时候上车，顺势而行清风送爽。然而，在油价和油股偏离50天线两个尺度差以上才插队，搞不好连天也不帮你。
/ {$ j6 b# Q5 B$ C( q! ?2 U% N. l
# ]1 q. r3 z) I5 f 此话怎说？世局动荡庖丁处处，真的假不了。令人意想不到的是，乌砍中危机促使欧美制裁俄罗斯 ，炒家深信普京即使不以眼还眼限制石油出口，俄罗斯要在八方受敌资金短绌的困局下保持正常生产，谈何容易？
6 \5 F, n/ x% Y4 q% p. Q T& D* W' o
俄罗斯油产受到负面影响，不问可知。: \" X, b( h$ E! N
# v7 D9 P t6 { g 事实怎么样？俄罗斯产油量9 月较8 月上升0.9%，达天天1061万桶，仅略逊客岁12月天天1063万桶的苏联解体后高位。* G# @( _; V! }& O4 R
8 N/ }3 O2 J7 S, s
伊斯兰国武装分子攻城略地极速冒起，美国不得不从头参与伊拉克。伊斯兰国在疆场上的气概，令不少人担忧伊拉克产油举措措施被武装分子占据或摧毁，生产搁浅影响供给在所不免。然而，与俄罗斯一样，伊拉克上月日产增加13.5万桶，令总产量上升至316万桶。8 K) @% Q. [' A6 F& U& H
( [8 p* h) D6 I8 q |' }. z 那重要拜巴士拉等南部石油重镇安如盘石，以及北部库尔德族尚未沦陷的油田增产所赐。
0 c$ M* ^3 `9 ?9 R
- Z2 ]1 p4 p0 p, x6 B) F; v 卡扎菲倒台后，利比亚陷进内战，该国产油缺口一度激发国际担心。可是，本年的数字显示，利比亚产油量远超市场预期。. E! U+ G5 f. y! K9 E* g: `
; E( k' S, W' r* i8 Q5 z
炒家上半年不断累积期油长仓，赌的是石油震荡(oil shock)推高油价。岂料事态成长出人意料，oil shock变oil glut(石油供过于求)，产量多余赶上经济转弱需求不振，炒家焉能不吓个半持续？纽约期油从四个月前的每桶107美元，急挫至执笔时的83美元，跟炒家信念瓦解触发拆仓潮大有关系，不必沙特与美国联手对于俄罗斯，油价也会由一个极端奔向另一个极端。由此亦可见，要在资产价钱中正确消化地缘危局，尽非想象般容易。, W# j: C: b" a f
$ D5 b7 b, s6 E2 I/ g9 I r V 资产严重超买，理性选择是避之则吉。年头至今，石油板块已在天堂与地狱之间走了一圈。高位向油股say no 的投资者，此刻该有足够弹药，在钟摆的另一个极端享受“血拼”之乐。本文：喷鼻港信报财经消息股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-2-9 17:40:27
发表于 2015-10-6 12:08:42