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【第一私募论坛】www.simu001.cn】玩开投资的朋友，想必听过“拥挤的交易”(crowded trades)一说。这句话的意思是，投资/投机者对某一仓位(position)背后的逻辑深信不疑，所有相反看法皆听不进耳，跟着越来越多资金朝统一标的目的活动，支撑资产价钱上升或下跌的“逻辑”自我实现，令这个交易挤上加挤。
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, ]% C; q$ r% @7 l+ i Crowded trades最大的危险，在于建仓快拆仓更快，资金一旦撤离，不用半晌，资产价钱便会由一个极端奔向另一个极端。
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2 Z$ Z" o5 }) Q 阻力最小的路径？5 M+ Z$ j% B8 E+ K
: i/ ^5 ? f8 L, Z/ o& {! ` 美汇指数月初短暂升穿86.5即回顺，曩昔两周于85程度呈胶着状况。然而，CFTC美元投机性净长仓持续增加，long(做多)美元还是面前头号crowded trades(拥挤的交易).
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一个交易是否具备足够前提成长成“拥挤”，取决于市场上有几多人相信建仓背后的理据。以美元为例，从第三季开始，资金对欧美经济强弱悬殊、货币政策各走各路信念满满，在上升乃美汇“阻力最小的路径”(the path of least resistance)的信心差遣下，净长仓越积越多，逐渐逼爆“一注独赢买美金”这列火车。; T" M3 e1 l7 O7 A- l! @" S3 w' ]
@8 X7 o2 J3 h A/ w0 p) u 联储局核心转向通胀急剧降温，“鹰派”大员布拉德一改嗓音扮鸽子叫，曩昔两周美汇气概已不如前。0 J$ a; p" H& r4 L; V
' d! |3 b/ p5 K7 u) j* m Crowded trades 最忌信念摇动，“想当然”的事一旦未如预期般出现，支撑建仓的“逻辑”便会不攻自破。
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问题是，车厢拥挤到站都没处所站，拆仓潮一路，哪里逃、谁来接？
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地缘危局未损供给
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* L- Q9 @% h3 Z' N: y% c 会商crowded trades，重点不在理据自己，而在建仓者对相反看法不屑一听，一注独赢信念爆棚。不久前，油价就现在天的美汇，在很多人眼中f仿佛不必动头脑能赚钱。就像欧美经济各走各路、息口往向分道扬镳支撑美元，对世局动荡油价必升的信心，差遣炒家年头至第三季不断累积期油长仓。价随钱走，纽约期油6月20日卓识每桶107美元，油股轻松跑赢大市。( d+ Q) d. C- X+ I3 C
# W' [, a% ^1 j; w- O0 m 在oil trade(石油交易)尚未挤迫至透不过气来的时候上车，顺势而行清风送爽。然而，在油价和油股偏离50天线两个尺度差以上才插队，搞不好连天也不帮你。- V# t# K* l% ~% s* C
9 n( a4 y8 ~; O 此话怎说？世局动荡庖丁处处，真的假不了。令人意想不到的是，乌砍中危机促使欧美制裁俄罗斯 ，炒家深信普京即使不以眼还眼限制石油出口，俄罗斯要在八方受敌资金短绌的困局下保持正常生产，谈何容易？
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- ?+ |. R/ G/ ^) \% }: b0 m/ l5 ~ 俄罗斯油产受到负面影响，不问可知。
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事实怎么样？俄罗斯产油量9 月较8 月上升0.9%，达天天1061万桶，仅略逊客岁12月天天1063万桶的苏联解体后高位。' I6 I9 A, j$ I, y! F) b" J" G
- m4 b# \" z! b$ `7 J 伊斯兰国武装分子攻城略地极速冒起，美国不得不从头参与伊拉克。伊斯兰国在疆场上的气概，令不少人担忧伊拉克产油举措措施被武装分子占据或摧毁，生产搁浅影响供给在所不免。然而，与俄罗斯一样，伊拉克上月日产增加13.5万桶，令总产量上升至316万桶。* h- Q) e9 O2 D% {9 U% P) q+ s+ g
7 S! D; \( U$ Z1 s" U' F' ^ 那重要拜巴士拉等南部石油重镇安如盘石，以及北部库尔德族尚未沦陷的油田增产所赐。1 g* H, T9 j2 z
- t5 ]- C, g" i# `. [ 卡扎菲倒台后，利比亚陷进内战，该国产油缺口一度激发国际担心。可是，本年的数字显示，利比亚产油量远超市场预期。0 b7 o) I: f! p$ x9 J" E
6 l( K" \' X+ h: ^$ y3 w* z 炒家上半年不断累积期油长仓，赌的是石油震荡(oil shock)推高油价。岂料事态成长出人意料，oil shock变oil glut(石油供过于求)，产量多余赶上经济转弱需求不振，炒家焉能不吓个半持续？纽约期油从四个月前的每桶107美元，急挫至执笔时的83美元，跟炒家信念瓦解触发拆仓潮大有关系，不必沙特与美国联手对于俄罗斯，油价也会由一个极端奔向另一个极端。由此亦可见，要在资产价钱中正确消化地缘危局，尽非想象般容易。
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) E* x9 F8 A* l0 q7 o& _ 资产严重超买，理性选择是避之则吉。年头至今，石油板块已在天堂与地狱之间走了一圈。高位向油股say no 的投资者，此刻该有足够弹药，在钟摆的另一个极端享受“血拼”之乐。本文：喷鼻港信报财经消息股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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