|
【第一私募论坛】www.simu001.cn】玩开投资的朋友，想必听过“拥挤的交易”(crowded trades)一说。这句话的意思是，投资/投机者对某一仓位(position)背后的逻辑深信不疑，所有相反看法皆听不进耳，跟着越来越多资金朝统一标的目的活动，支撑资产价钱上升或下跌的“逻辑”自我实现，令这个交易挤上加挤。+ [2 Q$ A. z8 k6 R) G( Y% Q
+ A" p# |' X( u3 J8 P7 { Crowded trades最大的危险，在于建仓快拆仓更快，资金一旦撤离，不用半晌，资产价钱便会由一个极端奔向另一个极端。
9 M2 M" P) o w" q9 | y) L* G" K" q9 c; o6 l" @! r( R5 m
阻力最小的路径？
. L5 q( _$ n- \/ @$ I
Y0 ]8 U1 J* @( Y5 V 美汇指数月初短暂升穿86.5即回顺，曩昔两周于85程度呈胶着状况。然而，CFTC美元投机性净长仓持续增加，long(做多)美元还是面前头号crowded trades(拥挤的交易).* V5 v$ e7 s+ Z# @: P
- o/ [& V! P$ A, c9 t5 J( D
一个交易是否具备足够前提成长成“拥挤”，取决于市场上有几多人相信建仓背后的理据。以美元为例，从第三季开始，资金对欧美经济强弱悬殊、货币政策各走各路信念满满，在上升乃美汇“阻力最小的路径”(the path of least resistance)的信心差遣下，净长仓越积越多，逐渐逼爆“一注独赢买美金”这列火车。
1 w; ~. k' x2 V& b' w4 A0 w+ u4 Q
联储局核心转向通胀急剧降温，“鹰派”大员布拉德一改嗓音扮鸽子叫，曩昔两周美汇气概已不如前。* O( g. u" j, t& c
& `+ M7 E2 c J1 ^/ U Crowded trades 最忌信念摇动，“想当然”的事一旦未如预期般出现，支撑建仓的“逻辑”便会不攻自破。2 J3 u6 s5 }/ |$ p9 x* j- ~
% h6 n6 H9 g: V9 ~. q' d
问题是，车厢拥挤到站都没处所站，拆仓潮一路，哪里逃、谁来接？
( `' K; c+ _) g, k( y: x( v6 C( } @7 G$ K
地缘危局未损供给) x# F. _* C8 j6 [5 h/ G
9 j# b. e; l3 h G, M 会商crowded trades，重点不在理据自己，而在建仓者对相反看法不屑一听，一注独赢信念爆棚。不久前，油价就现在天的美汇，在很多人眼中f仿佛不必动头脑能赚钱。就像欧美经济各走各路、息口往向分道扬镳支撑美元，对世局动荡油价必升的信心，差遣炒家年头至第三季不断累积期油长仓。价随钱走，纽约期油6月20日卓识每桶107美元，油股轻松跑赢大市。
/ R9 N; S7 L* t4 s [' Y# B
- h4 f4 l! n) @8 I 在oil trade(石油交易)尚未挤迫至透不过气来的时候上车，顺势而行清风送爽。然而，在油价和油股偏离50天线两个尺度差以上才插队，搞不好连天也不帮你。
2 Q. b* p3 W, h6 r& R' r5 w t, o1 d" ]7 v5 r- ]4 ^& B
此话怎说？世局动荡庖丁处处，真的假不了。令人意想不到的是，乌砍中危机促使欧美制裁俄罗斯 ，炒家深信普京即使不以眼还眼限制石油出口，俄罗斯要在八方受敌资金短绌的困局下保持正常生产，谈何容易？5 C& \, C$ D l9 D* B% z% V; m: k
( E+ Z; ^; F1 l/ N3 |2 [ 俄罗斯油产受到负面影响，不问可知。1 ]5 Q" U& I5 w1 a8 R8 A
. ^! e, _3 x. J7 ^2 y. q# ^ 事实怎么样？俄罗斯产油量9 月较8 月上升0.9%，达天天1061万桶，仅略逊客岁12月天天1063万桶的苏联解体后高位。1 n6 ]# L; r- F9 m/ w+ L; r
" `/ _, S8 D7 }, ?+ g9 a3 t 伊斯兰国武装分子攻城略地极速冒起，美国不得不从头参与伊拉克。伊斯兰国在疆场上的气概，令不少人担忧伊拉克产油举措措施被武装分子占据或摧毁，生产搁浅影响供给在所不免。然而，与俄罗斯一样，伊拉克上月日产增加13.5万桶，令总产量上升至316万桶。
; J# V" I5 g8 j6 @/ I/ h! B
9 l: v2 v" R$ p& Z9 t7 Q" G7 c 那重要拜巴士拉等南部石油重镇安如盘石，以及北部库尔德族尚未沦陷的油田增产所赐。
' {& v' p- j! v
& q/ ]2 Z! V6 j- @% Y! ] 卡扎菲倒台后，利比亚陷进内战，该国产油缺口一度激发国际担心。可是，本年的数字显示，利比亚产油量远超市场预期。
0 A/ }, j6 C8 \$ x7 x7 ?1 C4 n2 j1 C+ O6 c) S8 b* l
炒家上半年不断累积期油长仓，赌的是石油震荡(oil shock)推高油价。岂料事态成长出人意料，oil shock变oil glut(石油供过于求)，产量多余赶上经济转弱需求不振，炒家焉能不吓个半持续？纽约期油从四个月前的每桶107美元，急挫至执笔时的83美元，跟炒家信念瓦解触发拆仓潮大有关系，不必沙特与美国联手对于俄罗斯，油价也会由一个极端奔向另一个极端。由此亦可见，要在资产价钱中正确消化地缘危局，尽非想象般容易。6 l$ g2 S a% q0 a# e$ m
# Z+ O1 a1 g0 Q3 D# w% V( i
资产严重超买，理性选择是避之则吉。年头至今，石油板块已在天堂与地狱之间走了一圈。高位向油股say no 的投资者，此刻该有足够弹药，在钟摆的另一个极端享受“血拼”之乐。本文：喷鼻港信报财经消息股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2015-2-9 17:40:27
发表于 2015-10-6 12:08:42