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自20多年前写下开山名著《撒谎者扑克》以来，麦克尔·刘易斯（Michael Lewis）就是华尔街齐备与这些有关的故事的首席作家。次贷危急以后，他的《大空头》成为这场危急叙事的抗鼎之作。这本书近来搬上大银幕，在大洋两岸劳绩同时来自平凡观众和金融界的好评，已成为奥斯卡一系列奖项的有力竞争者。/ h3 }* ^, P7 c# J, W
每次金融危急之后，那些垮掉的金融机构CEO，又大概羁系部门头头，为了卸责，总会跳出来说，危急是无法推测的，自称预见到危急的人不外是事后诸葛亮。他们装模作样地反问：预言家们事前干什么去了？
6 |0 j H; v' N0 ~! g4 S答案是：这些人在预备怎么从即将到来的危急中大赚一笔。
! B8 v" ?- P+ D* q《大空头》证明，危急无法推测这件事是胡说八道。早在次贷危急发作前好几年，就有很多人发出了警示；而最晚在次贷危急前一年，《大空头》里提到的这一批人，有的在加州，有的在华尔街，有的在对冲基金之都格林威治村，押下了重注。
: z0 `1 I8 u- z7 f$ ^, w他们知道盛宴即将竣事，灾变即将到来，他们知道这是一生难遇一次的时机，他们计划出了从中赢利的方案，他们下重注，他们赢了。
) ?5 C# Q* Z% ?- v就连著名的对冲基金大人物像索罗斯这次也不是引领而是跟随，跟着他们找到的方向赌，也获了巨利。0 i( ^0 _" }8 Q7 E3 T9 ^
大空头们的故事有什么启示？
" w7 ?0 s5 j# @/ Y9 `. b第一，危急是可以被推测到的。, h- `6 y/ T! `6 c5 V, Z
只管同一个人预见到每一次危急的大概性微乎其微到不存在，但是，每次危急到临之前，都有人作出准确的推测。这两者之间的区别，要细致琢磨。# u" ?0 H$ ]* c) B: ?- Y
确实不要信赖那些预言齐备的大仙，但当先兆齐聚时——太自制的钱、太多的杠杆、太扭曲的鼓励、太划一的协力、朝同一个方向作用了太长时间——危急不再是不可推测的。市场绝大多数时间比你聪明，但偶尔你会比市场聪明，要有富足的谦卑担当前一半，要有富足的智力发现后一半，并用富足刁悍的勇气对峙住。
/ \5 X0 ?7 _1 T/ E, }第二，要对得起你的判定，敢于下重注。. K$ c& v+ B1 M" k$ W
下注的巨细，与判定简直定性直接干系。没有百分百的事，以是全押是疯狂的，但同样严肃的错误，是判定简直定性极高而你却下注不敷。一生一遇的时机，不能对之以一样平常反应。索罗斯曾说：“这种时间要直取咽喉”。
6 F: p* a% [' p3 ?% P. m0 `; Y《大空头》中，赚到几百亿美元的约翰·保尔森与其他赚得远不如他多的人相比，差异就在于他押得大——他筹到了富足多的钱，而且在判定没有兑现之前的黎明时分，抗住了。
; z J9 ` i) L( g- j2 f0 w4 J第三，要找到富足多的同路人。
8 F8 z0 a( r! c: M$ q" d很多人看准了，筹到了钱，投下了注，但是赚到的钱仍然远不能与约翰·保尔森相比，由于筹来的这些钱没有富足的耐心。预见危急是大概的，但下注的第二天就发生危急是不大概的。你对本身的判定是有信心，可还必须要找到对你的判定有同样信心的钱。同路人的规模决定准确的判定能兑现多少代价。% y& p# s6 V- w- B
第四，要找到准确表达判定的工具。! p& O# y$ B! _ l! Q9 }) I
《大空头》中的很多人，为找到最有用做空次贷的工具，花了很多时间和心思：做空股票风险不可控，买看跌期权本钱太高。直到有一天，次贷产物成熟到其CDS市场发达起来，令人讽刺地反过来敲响了这场盛宴的丧钟。8 ^- I: v3 ]! ~: R2 g' h
固然，要做到像保尔森那样与高盛一起定制卖给后者客户的次贷产物组合，并专门做空这个组合，如许的准确制导不是一样平常人做得到。
7 R2 b$ G, d1 L5 @: ?第五，不要光想着你投下的注本身，要想得更体系周到，不要让你已经预见到的危急把本身给冲垮了：
0 e! K, }6 ^& X* W# l/ ~6 ~0 J会不会发生存动性危急？本身的活动性安排好了没有？
$ }" ?! a# F/ V" Y# v会不会发生买卖业务对手风险？你从对手那里挣到再多的钱也没用，假如它在这场危急中休业了的话。你下单的经纪公司会不会垮？你的基金的托管银行会不会垮？ F& Z6 J% H1 S7 a1 A& {' q! A+ K
市场正常运行时所用的那套规则，会不会在危急中突然改变？你下注时有没有容纳这些突变的空间？一旦危急临头，为防止体系瓦解，当局什么都做得出来。不许做空，进步包管金，警方观察，在美国、欧洲、中国，这些事做起来水平或有差异，临机取决则是一样的。7 z1 X6 y0 U* `1 I0 r H+ [* ~6 @
大空头的故事令人迷醉。这些人，把小到对经济、金融、大到对家国天下的判定，凝结成一系列赌注，成王败寇，知行合一，莫过于此。
& D8 ~2 u9 D2 z# Z; b天下上最可信的，就是赌徒下的注。 | 
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发表于 2019-5-23 17:01:28