国君宏观任泽平称，德国、日本、韩国和中国台湾乐成推动告终构性改革，它们在“经济L型”后经济增长依靠全要素生产率和创新驱动，财产布局升级，企业红利本领大幅提拔。经济增速下台阶，增长质量上台阶，广泛出现股市牛市，乃至长牛慢牛。中国经济有很大潜力，将来中国“经济L型”是抱负状态。2 Q0 n. q4 W! u6 o; r" p1 K
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我们在2015年4月曾提出“经济L型，牛市有顶部”的判断，大抵的逻辑推理是，将来经济将进入探底期，假如股市不能实现从利率降落和风险偏好上升的估值驱动转向企业红利改善驱动，牛市难以连续。2个月后，A股在实现我们在2014年的5000点猜测后见顶。
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( W7 T) J! Q& F( n. _$ V! ]1 j+ v “经济L型”渐渐被厥后的宏观经济走势所验证，成为市场的主流意见之一。近期随着房地产投资、出口、库存等紧张经济指标探底，中国经济从快速下滑期步入迟钝探底期。须要分析的是，在增速换挡期，“经济L型”是比力抱负的状态，颠末费力卓绝的改革积极，实现速率效益型向质量效益型的增长模式变革，固然增长速率下台阶，但增长质量上台阶，“新5%比旧8%好”。
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本文重点探究德国、日本、韩国和中国台湾“经济L型”时期的资源市场体现及其逻辑。5 E1 y: B3 ^0 d/ i7 s6 O
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1.增速换挡与“经济L型”
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2011年国务院发展研究中央团队最早提出了“增长阶段转换”的判断，厥后中央采取为“增速换挡”。2014年我们在此根本上实验创建“转型宏观”框架，研判宏观经济形势，提出“新5%比旧8%好”“经济L型”。
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% G: r" g S+ `+ @( Q 根据国际履历，乐成追赶的经济体在人均GDP11000国际元附近出现增速换挡，经济增速均匀从8.3%降到4.5%，降幅在50%左右。经济增速换挡的驱动力来自供给侧刘易斯拐点的出现和需求侧房地产投资长周期峰值的到来。比年中国经济增速换挡的典范毕竟先后出现：2008年前后越过了刘易斯拐点，2012年劳动年岁生齿开始净镌汰，2014年房地产投资长周期拐点出现。种种迹象表明，中国经济潜伏增长率降落，传统竞争上风渐渐减弱，新竞争上风渐渐抽芽，正履历三期叠加：增速换挡期、布局调解阵痛期和前期刺激政策消化期。 | 
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发表于 2019-6-26 11:21:36