场外期权，其实就是在非正式的交易场所里，大家商量着来的一种非标准的金融期权合约。跟交易所里那种规规矩矩的期权交易比起来，它们最大的不同就是合约不是标准化的。8 W9 {1 K% i& P! a- t7 U. w
场外期权怎么玩呢？8 x$ B$ t9 k4 C! [9 Z% C
比如说，有个机构投资者想买个期权，他就在期初的时候给券商付一笔钱，这叫期权费。然后券商呢，就去做一些交易来对冲风险。等到期权到期了，券商看看结果，再给客户付钱。对券商来说，他们赚的钱就是期权费减去对冲的成本。* y& J, S5 C1 A
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4 t$ c1 G* s! d; U说到场外期权，有几个关键要素得搞清楚
$ v# m1 W4 R7 A3 p$ }) D第一个是期权费，就是你买期权得付的钱。% }$ a: N% h4 K0 c3 J5 M
第二个是标的资产，就是期权合约里说的那个东西，比如大宗商品、股票、利率、汇率等等。2 C; z6 P$ F) }% ?8 }
第三个是执行价格，就是买卖标的资产的时候约定的价格。
/ s3 z Z* v. }- T第四个是名义金额，就是期权合约对应的钱有多少。
6 v3 f1 @; Z% Q9 G最后一个是到期日，就是期权什么时候到期。
- @8 M/ |" ?& }$ w哦对了，还有交易结构，比如是实值、虚值还是平值看涨。
' W0 o0 J& e! G场外期权有很多种结构，其中最简单也最常见的就是香草期权，也就是普通看涨期权。你付了期权费，如果涨了，你赚的钱没上限；如果跌了，你最多就亏那点儿期权费。这种期权就像香草一样，普普通通，但挺实用的。; M8 @1 F. X; V# `
再来说说雪球结构，这是个挺有意思的场外期权。% [5 M' S5 W- | f5 k# ^
雪球结构是一种类固收的场外期权，通常带有20%~30%的下跌保护，风险收益特征介于股票和固收产品之间。具体来说：, F7 h2 F$ l$ X6 Y) r. R
1.下跌保护：雪球结构通常带有20%~30%的下跌保护，这意味着即使标的资产价格下跌，投资者也不会立即遭受损失，直到价格跌破保护线。
' G T: h5 y6 Q, D$ L4 T# K* d. |2.收益：若未来1年内挂钩标的价格未下跌超过30%，到期可获得10%-25%的年化收益。
C- c% P& x' N7 S3.敲出机制：以1年期敲入70%/敲出103%的雪球为例，期间每月观察一次。若观察日挂钩标的比期初涨超3%，交易提前终止，兑付收益。& l( ~2 X! V7 n K4 N6 s: e
4.敲入机制：如果标的价格跌破期初价格的70%且期限内未涨回，投资者需承担下跌的全部损失。
# r9 d- v5 q, q& n" a) y* o雪球怎么对冲呢？
5 \8 a, D* @1 i9 N雪球的对冲原理也叫网格交易，高卖低买。大致过程是这样的：
, S* R& d. T6 H2 M: S1.期初：买入挂钩标的5-6成的仓位。
* N" P0 i, ]/ n0 c2.价格上涨：减仓。4 L% A) Q Q: t6 I4 F
3.产品向上敲出：空仓。, q& i1 K6 o, n
4.价格下跌：加仓。
! U( `4 v% G+ y5 b5.产品向下敲入：满仓。
9 ?; s/ b. m! C雪球发行方的盈利来源主要是两部分：
2 E. z/ [+ ]+ l! D' [8 S1.分散化投资：通过增加投资的广度和频次，将纸面的胜率转化成实际的盈利。4 i4 Y1 D# E1 o7 W1 u- w$ Y
2.波动率价差：具体到每个产品每个标的，主要是赚波动率的钱。
~5 d9 c4 f" O7 Z; ^% h怎么样，场外期权是不是没那么难懂了？其实就是一种金融工具，让大家在投资的时候有更多的选择和灵活性。 ^ ]$ K( S: h, p
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发表于 2025-1-31 09:12:42