场外期权，其实就是在非正式的交易场所里，大家商量着来的一种非标准的金融期权合约。跟交易所里那种规规矩矩的期权交易比起来，它们最大的不同就是合约不是标准化的。7 D% Q' }6 x; \; }) {* K
场外期权怎么玩呢？& V+ ?- |8 ?" z% m+ g; a. V
比如说，有个机构投资者想买个期权，他就在期初的时候给券商付一笔钱，这叫期权费。然后券商呢，就去做一些交易来对冲风险。等到期权到期了，券商看看结果，再给客户付钱。对券商来说，他们赚的钱就是期权费减去对冲的成本。. ]1 N$ L; a# Q: e- T
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说到场外期权，有几个关键要素得搞清楚
# K) _9 p T( y# B3 H第一个是期权费，就是你买期权得付的钱。 Y9 N* I: g2 S2 U; ]
第二个是标的资产，就是期权合约里说的那个东西，比如大宗商品、股票、利率、汇率等等。) I2 z# ]' L6 F7 ~3 ?
第三个是执行价格，就是买卖标的资产的时候约定的价格。) R4 ]& c3 `" y2 w" S
第四个是名义金额，就是期权合约对应的钱有多少。
9 p4 q6 U$ u' u, G7 w8 y- P最后一个是到期日，就是期权什么时候到期。
: |1 c) ?: c' l8 ?& e7 ~ |# p4 a哦对了，还有交易结构，比如是实值、虚值还是平值看涨。
' U8 B9 P. F7 v7 b5 c u- p: W场外期权有很多种结构，其中最简单也最常见的就是香草期权，也就是普通看涨期权。你付了期权费，如果涨了，你赚的钱没上限；如果跌了，你最多就亏那点儿期权费。这种期权就像香草一样，普普通通，但挺实用的。
- j$ T) e6 i( y9 d/ R再来说说雪球结构，这是个挺有意思的场外期权。
+ m. k- i7 }$ z; |- N雪球结构是一种类固收的场外期权，通常带有20%~30%的下跌保护，风险收益特征介于股票和固收产品之间。具体来说：8 v5 W6 U: J2 @5 o: k7 j
1.下跌保护：雪球结构通常带有20%~30%的下跌保护，这意味着即使标的资产价格下跌，投资者也不会立即遭受损失，直到价格跌破保护线。
) U4 Z' O. Z6 f$ f( C1 _/ ^2.收益：若未来1年内挂钩标的价格未下跌超过30%，到期可获得10%-25%的年化收益。
: M6 o+ }0 |' N9 h2 g$ }3.敲出机制：以1年期敲入70%/敲出103%的雪球为例，期间每月观察一次。若观察日挂钩标的比期初涨超3%，交易提前终止，兑付收益。
. G, j, e2 i. a [7 D1 N4.敲入机制：如果标的价格跌破期初价格的70%且期限内未涨回，投资者需承担下跌的全部损失。# R4 j$ `$ k/ N
雪球怎么对冲呢？
( }, S0 A0 j$ U5 S' M1 g雪球的对冲原理也叫网格交易，高卖低买。大致过程是这样的：
, T" R3 u8 ^, q3 u* v4 O5 }1.期初：买入挂钩标的5-6成的仓位。
# u. z9 w' ?! r$ ?# s' I4 I9 `2.价格上涨：减仓。
4 Q9 I% K1 U4 ?) o+ K, ~3.产品向上敲出：空仓。/ a5 i, A8 C/ R1 K
4.价格下跌：加仓。$ ^5 I' M! E k/ E9 r
5.产品向下敲入：满仓。
. l& U6 y* A* u" ?$ F$ B1 h雪球发行方的盈利来源主要是两部分：
7 |4 |# o u/ N7 H) m1.分散化投资：通过增加投资的广度和频次，将纸面的胜率转化成实际的盈利。/ b- m9 D$ t4 L2 f" R! \5 _
2.波动率价差：具体到每个产品每个标的，主要是赚波动率的钱。' P- D( u+ ~; @
怎么样，场外期权是不是没那么难懂了？其实就是一种金融工具，让大家在投资的时候有更多的选择和灵活性。: \/ l' z8 n5 P3 j3 C" P
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发表于 2025-1-31 09:12:42