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【第一私募论坛】www.simu001.cn】鲁桂华
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3 V0 N( \# \. a& ?( j1 U [ 仍然有近对折公司的市盈率在30倍以上，这些估值程度高的股票，假如没有强势的增加来支持其较高的估值程度，将来降低的风险很大，大小非减持的幅度会很大，中小投资者须要进步警惕！ ]+ _0 k4 P/ {% j7 ~
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“截至12月19日，上证指数与深证成指在12月分别上涨9.2%和9.3%，超过在12月表现同样良好的日经225指数、希腊雅典ASE指数、俄罗斯RTS指数，成为12月以来全球重要经济体中涨幅最大的股市” 。/ U% v9 s9 S1 n
X0 a: C {4 ?, ^$ W" j 在这一布景下，很多机构和媒体，纷纭预测牛市已经到来。更有媒体报道，QFII已经开始慢慢增仓，连“洋人”都以为股市的底部已经到来，此时不进市，更待何时？凡此各种，所在多有。是不是该进市抄底？很多中小投资者一时间不知道该何往何从。" Y9 L$ j8 Q `9 t2 c" t, D: ^7 C
% L6 @; e1 ~1 j& I' H 我也不知道股市会何往何从，假如我能预测股市，我还会情愿做一个贫寒的传授吗？可是，我想和中小投资者分享我的一些见解，或许有助于大家做出准确的判定。
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1 P: t2 e/ M$ o! Z 概念是好处的函数) m) y3 s! b& U' m# }1 Z1 c; C5 S( P1 G
0 f4 h) \5 z! x- }( D1 X& I0 h 首先，请切记，一切概念的背后都是有态度的，而态度又重要决策于好处。9 K! U' X* `" w3 d) v5 f9 e
* y, y! z: i2 ?) J 拥有多套住房的人，显然希望房价不断上涨，希望大家踊跃往换购；一套住房都没有而且想买房的人，希望住房价钱下跌，而且有房源的人，纷纭进市抛售。拥有股票而且被套者、盘算减持的大小非们，希望股票价钱狂涨、市场交易活跃；而想进市的人，则希望股票价钱下跌。小三希望正房可以或许主动让出地位，而正房则希望小三可以或许自发地走开。正由于如此，投资者应当谨慎地判定媒体和收集上的各类传言，自力地判定。
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; `/ C- E4 [% r0 b+ [2 t 买股票现实上是买公司
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其次，中小投资者，怎么样做出自力的判定呢？自力判定的依据安在？我们的建议是，奉行准确的投资理念，果断抛弃短期内赚大钱的暴富心态。
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0 G6 M. h. m. _6 M 买股票，实质上是购买公司的一部分。假如把全部市场当作是一个整体，把投资者当作是一个整体，持久中，一切投资的回报，终极起源于上市公司当前和将来赚取的利润，是以持久中，做股票投资的均匀报答率小于或即是上市公司均匀赚取的净资产报答率。以美国股市为例，持久中，全部上市公司的净资产报答率均匀约为10%，而尺度普尔500指数持久中的投资回报率也在10%左右，这是偶合吗？
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这一结论有着三个方面的寄义：0 C9 |1 y+ m5 K! H7 {. J
/ r5 Z" y; A5 x* n 其一，既然买股票就是买公司，那么我们更应当关注公司的基本面及其变更，即我们应当把重要的精神放在研讨公司的盈利及其变更这一方面，而不该该把重要的精神放在探听各类传言，分析市场趋势，研讨K线图。
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其二，假如上市公司的基本面没有产生重大的变更，市场也就不会有重大的行情。股市只不过是一个零和博弈，即有人赚，有人赔，赚钱的人赚取的投资回报，基础上是赔钱的人的投资损失。可是，做投资，大家都只想赚钱，而不肯意赔钱。假如你坚信是你赚钱而别人赔钱，那么你不妨问问自身，为什么是你赚钱而不是赔钱？假如你没有把握，那么最好的选择就是分开市场，恰是由于没有比较上风的散户太多，才使得A股成为散户的“屠宰场”。
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$ `1 P0 L/ n0 A2 j9 u9 M 其三，既然全部市场持久中的投资报答率源自上市公司赚取的投资回报率。那么这就意味着，短期中，假如市场上涨的幅度超越了上市公司均匀的投资报答率，将来必定会跌回来的。2007年10月16日暴涨至6100多点之后，市场在一年的时间内暴跌至1600多点的情况，大家应当记忆犹新。当然，假如上市公司的投资报答率很高，而市场在连续下跌，市场的投资报答率远小于上市公司发现的投资报答率，那么市场迟早会涨回来的。这就是所谓的下久必跌，跌久必涨，唯有如此，才能保证我们持久中赚取的投资报答率大致相当于实体经济赚取的投资报答率。
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5 ^' Z a m1 G, T! z 当下，虽然股票指数很低，市场的加权均匀市盈率处于历史的低点，而且在10余倍左右，和成熟市场相差无几，虽然当前很多大盘股的市盈率低于10倍，可是须要指出的是，仍然有近对折公司的市盈率在30倍以上，这些估值程度高的股票，假如没有强势的增加来支持其较高的估值程度，将来降低的风险很大，大小非减持的幅度会很大，中小投资者须要进步警惕！
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0 q6 G$ ~- w+ e, B9 H8 p `！708`94B1市的实质变更了吗？
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在强迫性现金盈利政策尚等实行，现金盈利很难保证投资者赚取足够的投资回报的布景下，当前A股`！708`94B1市的实质没变。并且行情越好，上市公司`！708`94B1的念头越强。当前股市稍许有些回热，“长城开辟(000021,股吧)和新都酒店(000033,股吧)等5家公司同时对外宣布了各改过推出的增发计划，此中仅仅长城开辟一家公司的计划融资金额就高达69亿元，其余四家公司的计划融资额度均在10亿元以内” 。同时，在估值程度偏高的情形下，假如没有法令或行政手机制止，假如减持的收益弘远于减持的成本，那么大小非们，将会绝不迟疑、毫无束缚地减持，减持意味着估值偏高仍是估值偏低？
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我不玩儿股票，所以这些见解不一定准确，但必定没有态度和好处在此中，是自力的，供中小投资者参考。（作者为中心财经大学传授）* ?: e' m" {3 L" @/ P
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发表于 2015-10-22 19:34:04