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【第一私募论坛】www.simu001.cn】本年以来，A股市场活动性富余，投资者对国度宏观政策调控和经济回热的预期强猎冬投资热忱高涨，沪深两市成交活跃，股指震荡上扬并不断创出反弹新高。从信贷数据来看，一季度累计新增人民币贷款到达了创记载的4.58万亿元，同比多增3.3万亿元，接近客岁全年新增4.9万亿元的范围。这成为近期股指上涨的一大主要支持，人们也广泛以为，A股市场“不差钱”。但与此形成光鲜对照的是，随同着股市回热，不仅上市公司“大小非”减持在比来表现出显明增多的态势，并且上市公司再融资的热忱也日益高涨，此中尤以现金增发为主，这或许表明上市公司的现金流并不宽松。
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wind统计数据显示，本年颁布增发预案的上市公司表现逐月递增的态势。截至5月15日，本年已有超过一百家上市公司颁布了再融资预案，而客岁同期仅有28家。与此同时，上市公司的拟再融资范围也随之百尺竿头。本年以来，上市公司拟再融资总范围已达3000亿元，客岁同期则不到300亿元。在已颁布的再融资计划中，中国石油（601857）以1000亿元的融资范围领先，紧随然后的是浦发银行(600000,股吧)（600000）和保利地产(600048,股吧)，拟召募资金均超过100亿元。# b! m- D5 {, L
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从拟融资公司的情形来看，重要表现以下三个特色：3 K. B: T7 D; A7 Z# n6 H% q
r7 y( p2 r- Z/ e 1、在国际金融危机和国内经济尚未获得基本性好转的双重影响下，上市公司现金流出现严重。据wind统计数据，截至4月28日，剔除银行、证券、相信等金融类上市公司后的1480家公司2008年经营性现金流净额同比降低2.3%；剔除金融类公司后披露季报的1210家上市公司，经营性现金流虽然同比增加近2.5倍，但环比却降低33%，而投资性现金流相对值同比、环比都出现显明降低。例如：中联重科(000157,股吧)（000157）一季度末，经营性现金流量为-6.43亿元，东方电气(600875,股吧)更到达了-8.68亿元。5 l6 w) k2 U( @+ E; p8 r# F
. G8 d$ K, \1 p8 @$ Y$ O! ? 别的，2008年以前，上市公司再融资都以资产注进为主，认购者将盈利水平高、质量高而且与上市公司营业联系关系比较亲密的资产以两边接收的价钱出售给上市公司，使上市公司的经营业绩获得有用晋升。然而，受国际金融危机的冲击，企业大部门资产的质量及价钱均有所降低，资产注进的融资方法已逐渐被现金认购所替换。一些上市公司为了坚持经营正常运转，或在本企业地点行业内部进行低成本收购扩大，越来越喜欢现金增发，是以在拟融资公司中选择现金认购的上市公司超过了80家。; Y+ T# ]& v7 b* q
7 H1 R9 D" e/ R, w4 r. x. X, f 2、很多行业的上市公司面对资金缺乏困境。从行业散布看，106家披露再融资预案的公司散布在20多个行业中，此中房地产(000736,股吧)、电力、制作业等资金密集型行业占到了一半以上。这反应出因为市场需求低迷，制作业、电力及房地产行业广泛面对资金缺乏的困境。
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2 k/ N) |- u2 P8 i# d0 i 别的，跟着国度4万亿经济刺激计划的不断落实，出于加速召募资金项目扶植的须要，上市公司也表现出急切的融资需求。此外，因为本年以来国度履行宽松的货币政策导致银行信贷范围增加很快，造成银行成本充分率快速降低，因而经过股权融资及发债成为银行弥补成本金的主要道路，如浦发银行经过了超过300亿元的筹资计划以知足“10%的股份制银行成本充分率”尺度。依照这一思维，友生银行(600016,股吧)（600016）、招商银行（600036）等国内股份制银行的焦点成本充分率均低于7%，这客观上造成这些公司也有必定的融资需求。
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0 B7 @! h7 ?$ S' i# x$ T+ g0 L 3、再融资情势以定向增发为主。在本年已颁布再融资预案（包含定向增发、公开增发、配股、发债）的106家上市公司中，有85家选择了定向增发。日前，酒钢宏兴(600307,股吧)（600307）估计向大股东100%定向增发11.72亿股，成为本年以来增发股份最多的上市公司。定向增发已成为再融资的主流。这是因为A股市场在经历了2008年的大幅调剂后，今朝尚处于恢复阶段，受市场波动困扰，今朝市场资金在公开认购增发股票上比较谨严。而采用定向增发的方法，其增发对象重要集中于控股股东和机构投资者，因为企业与机构投资者沟通充足，增发价钱合理，最有可能获得大股东及机构投资者的青睐，顺遂完成再融资计划。1 v7 T/ n8 H7 ^4 d4 ~/ {
3 ~ p/ z: \, j; ?6 A 而作为资金流进实体经济的一个主要通道，再融资成为不少公司做大做强、解决经营性现金流压力的基础方法。依据历史情形分析，部分已完成再融资（特别是重组融资、整体上市）的上市公司获得了可贵的资金和精良资产，坚持了可连续成长的动力，为投资者带来了良好回报。但在股指处于高位时，因为增发价较高经常会套牢介入的投资者，别的，企业融资范围过于太大，也会造成市场发急，股价下跌。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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