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泉源：新浪财经 ' ^! D5 }+ E0 u: j' O% C+ Y4 t6 c
作者：嵇少峰
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+ S) i1 O P J s关于中国互联网金融的本质标题，业界争论已偶然日。" W6 G, r/ [2 c( H. p: p
一种观点是互联网金融的本质是金融，不管互联网金融发展到哪一步，其银行、保险、证券、信托、资管的本质特性并不会发生厘革；( X: u6 j7 R5 }9 e0 Q" t1 {
一种观点指互联网金融不但将互联网技能运用到金融范畴，最告急照旧以互联网头脑、互联网精神来改造金融体系的运行方式，是对传统金融的一种颠覆；2 A/ S. R- T, S U. @
以致有学者将互联网金融上升为平行于间接融资、直接融资的第三种金融模式，即依靠互联网摆脱金融中介机构的新模式。! u9 K' U) V# i( V/ c. r" g- N6 s
笔者以为，这些争论多数是从技能层面与产物层面来明白当下的互联网金融，并没有看破中国互联网金融鼓起的缘故原由与其本质。
4 ?# m1 V# d4 T, Z7 j) L无论是羁系部分照旧金融机构，简单的明白与就事论事使得羁系政府对互金缺乏更深条理的明白与久远的规划，这也是当前行业羁系无序、发展紊乱的最告急缘故原由。有以下几个方面值得各人关注。
! C h- r3 `# Q; C C4 a1 ^一、从简单、直观的角度去分析互联网金融(以下简称互金)是偶然义的。互联网、金融业均非常发达的西欧国家并没有出征象中国一样发达的互联网金融征象，其缘故原由并不是中国互联网与金融业的发展凌驾了这些国家。; z% e' ]9 P& c- x
而是中国金融业的高度把持催生了民间金融资源的另类生存，其本质是国资、民资基于金融财产的一场新时空的战争。
4 G4 Q7 s, j; Z6 q以最具代表性的P2P借贷为例，据麦肯锡研究陈诉体现，2014年中国在线商品生意业务额为1900亿-2100亿美元，略次于美国，2015年才凌驾美国。
+ p. g. u3 q6 N d) B, G8 H美国P2P的代表Lending Club建立于很久从前的2006年，发展至2014年末美国全部P2P业务的总额也仅为65.5亿美元左右，而作为后起之秀的中国同期P2P总额已凌驾1000亿元人民币，2015年9月末竟增至3000亿元。# H! R: U2 } g
2014年阿里巴巴平台商品成交总额约1.68万亿元，同期阿里小贷余额也仅为150亿元左右。' A7 O3 A) l! A
别的，各大P2P平台的公开信息体现，中国的P2P信贷客户绝大多数与网购、电商无关。! X1 t+ B: e5 i) F5 B1 n1 X4 r2 ?
以上信息表明，互联网与电商的发达催生中国的互金征象发作，这一说法的依据极不充实。相反，中国传统银行业不发达、金融业牌照对民企封闭，从而推动大量民间投融资机构借路互联网，这才是中国互金崛起的根本缘故原由。
) K F) @2 x1 x5 O4 X Q% x, I7 d二、当下中国银行业的标题并不是信贷投放不敷的标题，而是信贷资源投放无序、分布不均的标题。2004年美国前四大代表性银行的资产总额为4.2万亿美元，同期中国四大行2.1万亿美元；& H- L( j3 n" f F
2014年三季度美国上述四家银行资产为8.1万亿美元，同期中国四大行11.8万亿美元。
9 e$ f0 Y, i4 _1 U; t彭博数据体现，中国债务总额从2007年的7.4万亿美元增至2014年6月的28.2万亿美元，与GDP之比从158%猛增至282%，而希腊这一数字为185%，正常值约为100%。/ R7 H7 ~( s1 F# ]' R6 }
此中企业债务从72%增至125%，增速为天下重要经济体之最。中国企业的负债率高达115%，高于OECD国家(经济互助与发展构造)90%的均匀水平。
3 Y: p1 d* e. C/ Z0 J$ T5 m2 ?* t, R上述数据表明，中国银行业贷款余额无论是绝对值照旧相对值均已经远远凌驾国际均匀水平。
5 V0 s1 L* Y5 _9 [8 o; o1 q7 w对于互金而言，如果仅是加大次级信贷的总量而传统金融机构的信贷格局稳定，对实体经济是有害无益的，互金由于无法正当汲取公众存款，导致资金资本与放贷资本均宏大于传统的银行，高利率下互金成为传统银行信贷风险接盘侠的了局将很难躲避。
3 z) g) }' r L: t随着实体经济的下滑，银行信贷去杠杆的态势非常显着，特别是对中小微企业的信贷挤出，使得这部家声险较大的信贷需求转至以P2P为代表的互金平台。
/ k, }- U' u6 V& n' K传统的融资包管公司、小额贷款公司、典当公司、民间投资公司便成为风险的转达者及互金操盘手，很多企业以致赤膊上阵直接开设网上平台自融自用。1 R. A% j$ e' i$ ]8 z
从这个意义上来说，互金与传统金融之争，根本不会停顿在风控、技能、贸易模式的范畴，而是大众存款的水源之争，本质上是民间金融无法得到金融牌照的无规则出牌。& L9 c. K( }. {$ x# G1 Z5 j
绝大部分P2P平台本质上从事的是与传统金融机构一样的存贷款业务，成为没有牌照的银行。 P) o8 d- t# g) u. N& B
在未得到金融行业赖以生存的低资本资金与划一的法律、税收职位的情况下，野孩子般的互金来实行去弥补官方金融未覆盖的次级市场，其结果只能是缘木求鱼、自身难保，进而导致资源极大浪费，引发社会抵牾。
& T6 @6 Z1 D6 x8 u; g+ ~三、当下的金融羁系政策受制于金融顶层的架构，很难给互金的突破留下空间。中国当下的金融体系是以公有制、国家控制银运动根本的，羁系原则的焦点是基于对国家书用的依靠，市场规则发挥的作用极其有限。
' l# c6 Z3 h$ M" j' H中国银行业存量资产占中国金融业总资产的90%以上，五大国有控股银行占银行业的资产43%，凌驾50%的金融资产为财务部与汇金公司(汇金与财务部为划一办法人)团结控制，而地方政府与央企控制了别的金融机构的大部。/ h. N2 y, h t( b/ a6 U, R
信托、保险、券商也多为央企与地方政府所设。有限的民营资源参与的少少数金融机构也大部分被严酷羁系，重要负责人多数由政府与羁系部分任命，民资几无话语权。
/ p) \% h2 F# a% ^& j% A! f在这种情况下，股权、人事权、财权根本均由各级政府、央企控制。而央行、银监会则把握着资产最大范围内的金融机构业务羁系权与人事任免权。金融机构的高管与羁系部分向导的经常性互换以及金融机构人事权的构造化，更是使得中国的银行业与羁系部分形成铁板一块。
7 |+ n& P3 @2 V连进入体制内的民营资源尚且没有发言权，作为体制外的互金平台就肯定成为野孩子，羁系部分不想去管，更无从管起。# O0 l2 r8 X( a- c* `
举个例子，就象一个世族各人庭，家属聚会集会的各种规则、风俗都已约定俗成，很多规矩是无形的，没有具体条文，相互之间的信托源自同一系血缘，现在突然一个竖子突入要参加宴会，这不是一个简单的吃口饭的标题。
! L+ V& e" t8 e6 C0 y8 q如果不想让其成为搅局者，必须把之前各种潜规则与约定变为规范的文本，除此之外更告急的是各人相互之间的互信任托没有了，全部家属内部的人都要防范新入者的各种违规、各种套利，家属文化失去了作用，重塑整个羁系生态的困难何其巨大？
) j e3 A3 i7 \; Z& L! g6 s能选择的折衷的方法，要么是给新入者套上一堆枷锁，让其动弹不得；要么干脆将其关在门外，任你杀人放火。1 J) |! g- y! `" k1 d9 e
要创建一种新的秩序，必要有重塑天下的专业与勇气，因此，互金的羁系之困远没各人假想的那么简单，出台三、五个管理办法根本无济于事。$ g4 E. K, Q" y
四、互金当下对传统金融发起的战争，使用的竟然是还是缘自于传统金融机构的武器，以致是比其更落后的镌汰产物。大数据、信息处置惩罚、交际网络、云盘算等先辈技能虽有可依，但并未发展到完全贸易化并可打败传统金融机构的水平。! f) S9 o3 \" `9 v) g: C
究竟上，技能并不能成为互金得胜的来由与最可信的依靠，由于传统金融机构有更强大的气力、更广泛的根本来得到技能的上风。
6 F$ ~& A0 p9 n* `5 \+ K: y/ s当前急剧膨胀的互金规模，依靠的还是草根的勇气与羁系视野之外的自由，经得起推敲的东西并不多。
* K* G0 t9 e1 k* N; \& U如果说技能谁都可以使用，那么我们当前公认的互金与传统金融之间发生技能战争的逻辑并不存在，所谓的互联网头脑也不由得推敲，终极最大的差别就变成了羁系之争与体制之争。
/ }2 }! H% o2 B v! M) q; \( s五、中国以银运动代表的金融业走到本日，很多标题已袒露无疑。经济的下行将又一次彰显其深条理缘故原由与羁系的缺陷。当下的金融体系面临实业的无奈与追逐政府平台与国企的失常，彰显其构造化的、第二财务的本质已完全不顺应中国经济发展的要求。
$ h! Q/ Z: i1 V: h+ [政府及羁系部分，肯定要将互金的发展看成一次金融体制深层改革的机遇与催化剂，要从更深条理上反思并修正现有金融体系的不敷，不能仅仅将其看成一个单纯的、新出现的拟羁系市场。
. n# S, \4 C2 D7 b; k汗青或将证实，互金对于中国金融业的发展而言很大概只是一个过客、一面镜子、一记催人警觉的重锤，只管它现在更象是天子新装故事里的谁人说实话的小孩。: h& d) d4 A {; Q' [) [$ f4 M( l: z
六、互金与传统金融机构着实本应是一个堑壕的战友，由于他们的共同目的均是更高的服从与更好地服务。现在的状态是互金站在阴冷的雨水里钻营出击，而传统机构则在修葺完备的堑壕中固步自封。没有任何后勤保障的互金更象拿着标枪的堂吉柯德，而头上另有达摩克利斯之剑高悬。
- T$ H& G- t1 G互金与传统金融更象是围城表里的两派，城里的要守住他们的土地，挣着本身银子；而互金白衣白袍拿着长枪、鸟铳要打进城去分一杯羹。他们之间横卧的是一条长长的界河和鸿沟，中心没有桥，真的没有桥，最多只有一条绳索。
# y# n0 w& @) O5 M! n七、别以为在这种形势下金融机构与互金会渐渐融合。无论是传统金融机构积极使用互联网工具，照旧互金学习传统金融机构的履历与风控架构，均不能代表两者未来的趋同。7 V S& ^6 }! S D* E
技能与头脑可以办理服从与市场的标题，但无改体制的逆境。今世化的武器可以进步战斗力，但不能决定指挥员的意志、引导其攻击的方向，更不能决定战争的胜败。
( E S c, c6 O8 z# F+ Q$ }互联网企业貌似可以对传统金融业的贸易模式举行业务创新、模式创新、代价创新，险些无所不能，但无牌在手的结果却是随处受限，通常功亏一篑。
: K. }: X( O/ ^6 }0 N N现在互金在银行、证券、保险业务方向的拓展，从渠道到功能均有所创新，固然不免泥沙俱下，仍具有相当的积极意义。& X8 t, Z' X9 N( B- i
但时至本日，哗闹之后的互金突然发现本身并没有办法在业务上得到进一步深化并形成可靠的红利模式。
+ x7 h7 F" Y# Y4 {; \0 h在没有真正被赋予金融的功能之前，互金只能停顿在根本技能与信息中介的层面，寄生于传统金融机构身上，根本无法降服单纯依靠渠道与资源形成代价的瓶颈，成为没有任何主动权的服务外包机构或没有焦点红利模式的边沿人，根本无法真正迈入金融范畴。
- G" D( w q3 M e* d! a传统的金融机构也试图用"互联网技能与头脑"去改造本身，积极推进营销、渠道、名誉、风控、管理方面的创新。4 [! s, @5 h, t N8 R& {! b
运营模式及头脑方式上的挑衅已然不小，面临传统羁系方式的无奈与突破体制范围性的要求更让其举步维艰。
p1 e" v. _/ |1 k- l! ?2 z一个技能非常可行的网络开设帐户的创新，就涉及到帐户安全、结算规则、帐户管理、反洗钱、多部分交织验证以及银行间的长处均衡、羁系规则的修订等一系列非常复杂的标题。; l; V* E- p( i- p& C: h2 E
从这个层面说，中国传统金融体系的互联网化，绝不是简单的互联网技能在传统金融战术方面的运用，而是必要从上而下全面修订规则，重塑金融生态。6 @) f. ] W2 Q7 S
这是一场全民的战争，一次民资向国资索取金融入场券的游行，是政府、社会对现有金融体制吹响了革新的军号。别把互联网金融想的那么简单好吗？ | 
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发表于 2019-6-13 00:50:08