恒久以来，经济学家执著于发展各种理论来明白经济颠簸。在我看来，在这些理论中，有两种最为风趣：太阳黑子论将周期归为人类不可抗拒因素，而政治经济周期理论将经济颠簸视为政治须要的结果。
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恰好130年前，以效用理论著名于世的英国大经济学家杰文斯发表了他对经济周期的看法。与众差别的是，他以太阳黑子的活动来表明商业循环的周期，并在这一理论上永世烙上了本身的名字。杰文斯同期间的科学家发现了太阳黑子每11年发作一次，而在杰文斯生存的谁人年代，商业危急每10年或11年发生一次。岂非这中心就没有什么接洽吗？颠末深图远虑后，杰文斯写成论文发表在《天然》杂志上。
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那么，太阳黑子能表明当前的金融动荡吗？好像尚未有此高论问世。不外，换个角度看，杰文斯的这个假说的积极意义在于提示人们经济周期是“天然劫难”，经济学家应该放弃研究。就经济学的发展而言，近二十年风靡一时的真实经济周期理论也是要论证，经济颠簸是在技能革命、各类劫难等打击下，举动人理性选择的结果，因而没有什么残局可供当局摒挡。然而大多数经济学家并不这么看。至少有一些学者以为，偶尔经济颠簸大概是政策当局人为利用的。当前席卷环球的信贷危急大概就是如许的例子。
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. n1 k( M7 o' l$ @* N' }6 m 近期许多学者以为，格林斯潘期间的[color="#0000ff"]美联储应该对造成当前信贷市场的泡沫负责。2003年中期，美联储将基准利率降到1%，并维持长达一年之久，以此催生了[color="#0000ff"]房地产市场的泡沫，而现在的窘境只不外是那些泡沫的破碎罢了。在央行高层职员日前召开的Jackson Hole集会上，斯坦福大学的约翰·泰勒(John Taylor)非难美联储在2002年至2006年间采取了太过宽松的政策。另一些品评家则把1990年代的股市泡沫也部门地算在格林斯潘的头上，以为他原来可以通过低沉利率做更多的事变。
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F* b( q2 s+ t3 A 对此，格林斯潘会说什么？以闪耀其词而著称的他这次并未发表只言片语。从美联储主席位子上退下来之后，格林斯潘仍然风光无穷。他忙于发演出说，预言环球经济，品评货币政策，一个多月前又开始担当德意志[color="#0000ff"]银行的高级顾问。固然，重回投行业，对他来说仅是重操旧业。无论怎样，至今为止，在他价码惊人的各种演讲中，我们没有听到他做出任何情势的回应。 N( x0 Y* c$ [# Q
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答案迩来得以发表。格林斯潘的回想录《动荡光阴：一个新天下里的历险》即将问世，回想录大部门内容写于退休之后、当前的信贷危急发生之前。《华尔街日报》克日披露了此中的少量内容。令人匪夷所思的是，格林斯潘早已预见了本日金融市场的了局，并做出了辩护：“我们是想打扫出现粉碎性通货紧缩的大概性。”格林斯潘写道：“即便我们大概因通过低沉利率而催生我们终极必须负担的某种通胀泡沫，不外我们乐意如许做，那是正确的决议。”8 [' d5 m7 N( h
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那么，在格林斯潘的眼中，骂名应该由谁来背负呢？显然，标题的关键在于表明低利率的成因，由于，低利率对泡沫的产生负有不可推卸的责任。答案是上世纪后期的社会体制的动荡和剧变，20年前，苏联、中国和印度等国发展市场经济。由此而来的影响是，在环球劳工市场上，开释出数以亿计的低本钱劳动力，将工资和物价拉下，并将恒久利率拉低。剩下的故事固然就顺理成章了。低利率刺激了股市、房地产等资产部门的泡沫，是泡沫固然会幻灭，金融危急固然也就会随之而来。2 |* C# H5 T3 r9 V; E$ _3 m
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因而，在格林斯潘看来，当前的泡沫是一个无法抗拒变乱的结果，就像太阳黑子的活动一样，大概像真实经济周期理论家所说的那样。+ d* g6 G+ J! g$ A( I* u
, U4 Y) G/ @8 p1 e. C3 }7 m 汗青无法假设。我们永世无法得知如果格林斯潘不那么做经济是否会因而阑珊。但我们可以说的是，如果究竟如许多经济学家所以为的那样，美国以致环球资产泡沫是恒久低利率政策的结果的话，那么这些本钱要由当前的美联储而不是由决议的发出者格林斯潘来负担。从回想录中，我们有来由推测在做这些决定时格林斯潘真的预见到这一究竟：宽松货币政策所造成的乱象出现时，本身已荣归故里。是的，格林斯潘是以胜利者的姿态交出货币政策权杖的。在他长达近二十年的任期内，美国经济享受了一段低通胀和低赋闲率的优美韶光，前后只发生过两次稍微的阑珊。在他在任期间，全天下都随时准备凝听他那暗昧其辞的演说，渴望从他的举手投足和一颦一笑中得到些许暗示。恒久以来，人们已风俗于关注他的康健，由于这很大概会影响到他的感情，进而对货币政策转向产生蝴蝶效应。$ f# E4 B/ r+ \4 i
1 A8 p+ e# A' A/ ?4 j 这种臆想或有不实之处，但有一种经济周期理论令人佩服地指出了这种大概性，即政治经济周期理论。这一理论指出，当局者在政策订定过程中的“私念”可以成为经济周期的告急诱因。在任者为了赢得连任或退休时的荣誉，倾向于在当权时采取扩张性的政策，此时有效需求受到刺激，产出就业得以扩张，但由此导致的物价和泡沫通常要颠末一段时间才气显现，而当通胀真正到临或泡沫真正幻灭时，执政者已经乐成连任或已退休。
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其时的格林斯潘大概正面对此种勾引：低利率政策的结果由厥后人负担，迷人的经济体现和无穷荣光由本身享有。格林斯潘暗示本身曾知晓本日的窘境，并对峙说“那是正确的决议”，但对于后继者和蒙受丧失的[color="#0000ff"]投资者来说，答案大概不是云云确定。 | 
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发表于 2019-6-13 20:17:23