美国评级机构穆迪们的堕落之路

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:28:13

穆迪曾经的总部位于曼哈顿的教堂街，在这栋构筑入口处上方，有一块磨光闪亮的青铜浮雕，这是1951年这个办公室开张时穆迪的首创人约翰?穆迪安放在这里的。
浮雕上由一英尺高的字母构成的铭文写着：“光荣：人与人间的信心所系。”
这句话下面是引自南北战役前美国参议员丹尼尔·韦伯斯特(Daniel Webster)的话：“光荣是当代贸易体系中关乎存亡存亡的氧气。它对一国致富的作用比全天下全部宝藏的作用还要大1000倍！”
纽约时报专栏作家弗里德曼说过，我们生存在两个超等大国之间，一个就是美国，一个就是穆迪，美国可以用炸弹摧毁一个国家，穆迪可以用评级毁灭一个国家。
回溯汗青，约翰·穆迪在1900年创建了以本身名字定名的公司；1906年标准统计局创建，在1941年和普尔出书公司归并后成为本日的标准普尔。90年代，惠誉国际崛起，美国三大评级巨头格局终于成型。当下，评级成了任何金融产物都必不可少的部门东西，每个在国际金融市场发行的证券类产物，都必须颠末评级机构出具的有用评级。
但是这种“关乎存亡存亡的氧气”，却在金融市场的高度发展、以及评级行业自身的急速膨胀等因素的推动下，徐徐蒙尘。
6月22日穆迪评级风险部司理Bart Oosterveld体现，希腊重组债务是可以想象的，但大概性很小。穆迪于6月将希腊政府的主权评级从A3调降4个品级至Ba1，为垃圾级。本年以来，正是三大评级公司构成的团结方阵，将希腊等欧洲国家一步一步推向终极深渊。
而以穆迪为代表的评级机构在次贷危急中的体现，也遭到了包罗美国司法部、美国证监会、美国金融危急观察委员会和美国参议院永世观察委员会(Senate Permanent Subcommittee on Investigations，以下简称永世观察委员会)等多个部门的围剿。
6月16日，美国参众两院议员通过议案，由美国证交会（SEC）设立一个中介机构，为金融机构发行的布局性产物安排指定的评级机构，提供初次评级。这给以往自行选择评级机构的布局性产物发行商关上了大门。同时参议院通过另一修订案，撤消对“三大巨头”──标普、穆迪和惠誉作为NRSROs（天下承认的统计评级构造）成员所得到特殊的掩护。2006年，美国的《光荣评级机构改革法案》曾赋予NRSROs机构的评级方法、指标和步伐的科学、公道性等实质标题不受羁系涉足的特殊职位，如今这一羁系空缺已被补充。
美国参议院永世观察委员会也在本年4月份发布了一份581页的观察陈诉，名为“华尔街与金融危急：评级机构的脚色”，展现评级机构与投资银行内部员工互动的黑幕。
而穆迪作为一个上市公司，其股东长处寻求也在腐蚀着评级机构的独立性。摩根士丹利位列穆迪的第六大股东，持有近950万股，市值约为2亿美元的穆迪股份，根据纳斯达克网站最新披露的信息，其股东中更不乏华尔街大型投行的身影，包罗花旗、巴克莱银行、美国银行，JP摩根、高盛和美林等。
毕竟上，在金融危急中倒下最快的那些大投行们给予三大巨头的报酬是相当丰厚的，根据美国永世观察委员会的陈诉，在布局性金融产物上面，美林给穆迪、标普和惠誉贡献了7690万、3127万和7727万美元的收入，而在穆迪的大客户内里，花旗、瑞银、高盛和德银等都贡献了近万万美元以上的收入。
对此，有品评指出，“使用评级效果最好的方法，就是你拥有一家评级机构”。
别的，正在发展中的中国光荣评级及相干资讯行业，也渗入了穆迪等三巨头的影子，四大光荣评级公司中，除大公国际外，三家都是三大巨头的合资公司，分别为中诚信、团结、上海新世纪等三家。
然而但随着三大巨头“失去光荣”，被越来越严肃的羁系力度压得喘不外气来，国内光荣评级市场未来的路也在何方呢？
警示危急照旧制造危急？
Trieste大学的教授Mauro Bussani 在其研究效果《Credit Rating Agencies` Accountability.Short Notes on a Global Issue》中就指出，在希腊债务危急发展恶化的过程中，光荣降级导致危急升级，危急升级又使光荣评级进一步降落的恶性循环体现得非常显着。
本年以来，三大评级公司构成的团结方阵，正是用着这种炸弹般的威力，将希腊等欧洲国家一步一步推向终极深渊。
三大巨头中率先向希腊“发难”的起首是标准普尔。
2009年 12月，标普将希腊光荣猜测级别降至负面，一时间希腊国家上空风雨欲来。越日，惠誉国际将希腊主权光荣评级由“A－”降为“BBB＋”。
14天后，穆迪则将希腊短期主权光荣级别由A-1下调至A-2级。至此。希腊债务危急终于发作。
其他欧洲国家也敏捷成为三大巨头下调评级的目标。4月尾，标准普尔将葡萄牙的长期主权光荣评级从A+降至A-。
5月初，穆迪将葡萄牙Aa2级主权光荣评级列入负面观察名单，并提出有大概下调两档的告诫。
5月尾，惠誉公布将西班牙的主权评级从AAA级下调至AA+级，欧元在6月初被打到4年来的最低深渊。
由此，希腊债务危急开始向欧洲债务危急发展。引发环球市场恐慌，美国和环球股市都出现了暴跌。
Trieste大学的教授Mauro Bussani 在其研究效果《Credit Rating Agencies` Accountability.Short Notes on a Global Issue》中就指出，在希腊债务危急发展恶化的过程中，光荣降级导致危急升级，危急升级又使光荣评级进一步降落的恶性循环体现得非常显着。
那么各家机构的评级是怎样产生的呢？
穆迪的光荣陈诉体系有着固定的模式。假如某家公司的债券被赋予AAA评级，那就意味着穆迪信赖，贷款给这家公司后，你收回本息的概率非常高。概率越低，评级就越低——从AAA到AA到Ａ，然后就是Baa，末了是Caa到C级，穆迪在从Aa到Caa的各个根本品级背面加上修正数字1、2及3。低于Baa的评级被以为是“垃圾级”，大概说是高风险的评级。其他的评级公司的评级标准也与此雷同。
而产物的评级从初次评级到评级观察期，都时间变动着。
以穆迪中国网站披露的评级观名单为例，中新地产团体在2007年7月6日得到了第一次评级，其时的评级为(P)B1（（p）是穆迪对于某些地区的特殊标准），至今中新地产履历了10次评级调解，其最新的评级是在2010年6月15日做出调解的，已经降至Caa3。
此中，初次评级是相当紧张的，它直接影响每个产物的发行乐成与否。“在发行过程中，评级机构的评价是相当紧张的一个部门，我们和市场都非常看重他们的评价。”一家券商投行部的副总裁对记者体现。
穆迪评级流程解密
评级分析师们通常依赖于公司的光荣评级模子来评估风险，“他们很少做额外的信贷风险分析”，美国永世委员会的观察云云评价。
根据穆迪披露的公开信息，一个企业债券的初次评级过程通常会包罗以下的步伐。
初次评级的初次评级集会通常是在穆迪公司的总部举行，时间从半天到一天不等，穆迪大概还会作实地访问。讨论的议题包罗公司的债务布局、财务状态及活动资金泉源等。集会后，穆迪分析师会继承举行分析，通常还会与发行人进一步讨论，以得到及证实跟进资料。
竣事分析后，穆迪分析师会向穆迪评级委员会作评级发起。穆迪评级委员会相当于一个把关人的脚色，在初次为某机构评级时，主管分析师会在完成全部门析后召开一次评级委员会合会，集会上讨论的因素包罗债务发行的规模、光荣的复杂性及新工具的引进。
穆迪的评级过程从开端讨论到公布评级，约莫必要60到90天。
然而，这此中也有破例，穆迪透露，他们可以根据发行人的必要及时间安排，尽大概“机动地”举行相应调解，以“共同”更紧凑的融资时间表及其他要求。
在授予及公布评级后，穆迪至少每年会与管理层碰面一次，分析师会通过电子邮件及电话与发行人保持定期联结。在最初评级之后，穆迪会发布季度或年度陈诉，并据此及时的作出评级调解。以中新地产团体为例，其三年间的评级调解到达了10次。
而更为机密的布局性金融产物的评级，则与传统的企业债券评级有所差别。
根据美国永世委员会的观察体现，在布局性金融产物的评级过程中，起首由发行商向评级机构提供相干的RMBS（住房抵押资产支持证券）和CDO（包管债务权证）的数据信息，包罗相干抵押贷款和其他资产在内的资产池信息。
接下来则由评级机构分析师研究相干的布局性金融产物。评级分析师们通常依赖于公司的光荣评级模子来评估风险，“他们很少做额外的信贷风险分析”，美国永世委员会的观察云云评价。
以RMBS证券的光荣评级为例，在穆迪，其相应的分析模子被称为M3，在标普则被称为LEVELS。这两种模子都是基于大量按揭贷款的现实体现来网络数据，以做出猜测。
对分析师来讲，对一笔新的买卖业务举行评级是一个相对固定的步伐。在电脑上打开穆迪的评级模子软件，输入被评级产物的根本数据，然后点击一下，软件就会主动运行，颠末上百万次的运算，将每次得出的评级效果综合得出匀称值，如许一个评级效果就产生了。

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